楊德龍：新興投資利于分散風險 助推A股走向國際化

　　“一方面，不僅給國內投資者提供了新型投資產品；另一方面，也有利于國內投資者享受全球資本市場收益。”

　　出生于20世紀80年代初的楊德龍，從中原地區走出，先后在清華北大完成本科和研究生學業，畢業后又到深圳投身公募基金，親眼見證了改革開放40年來中國資本市場的巨大演變。

　　近日，前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍接受了《國際金融報》“改革開放40周年”系列專題報道組記者的專訪，并分享了他從業10多年來對國內QDII市場的感悟。

　　QDII初衷在于打開海外市場

　　我國第一批集中出海的QDII誕生于2007年大牛市，隨后拉開了QDII基金發展的帷幕。從2007年至2018年期間，先后誕生了225只QDII基金(份額/標的分開計算)。從QDII基金每一年的發展階段來看，前兩年可以說是處于起步階段，兩年合計僅發行了9只QDII基金。

　　“由于當時全球市場處于大牛市頂端，導致第一批出海的QDII建倉點位太高。再加上2008年全球金融危機的沖擊，第一批出海的QDII整體業績不理想，規模還出現大幅縮水。當時給投資者造成了很大的損失，也影響了QDII的發展。”楊德龍在接受《國際金融報》記者采訪時表示。

　　不過，楊德龍始終認為，QDII的初衷主要是為了打開國內對外投資市場，幫助國內的投資者投資海外市場。

　　自2010年開始，QDII基金開始加大馬力發行。數據顯示，QDII基金在2010年誕生18只、2011年誕生22只、2012年誕生23只、2013年誕生20只、2014年誕生7只、2015年誕生22只。到2015年下半年，A股市場不幸遭遇股災，彼時投資海外市場為主的QDII正好抓住機會凸顯了其資產配置價值，各家公募基金借勢密集推出QDII產品，短時間成立和發行基金處于歷史較高水平。

　　經《國際金融報》記者統計得出，2016年誕生了52只QDII基金，2017年誕生了30只QDII基金，兩個數據均創下了QDII基金成立以來年發行量第一和第二的紀錄。

　　截至8月10日，年內QDII基金的發行數量也達到18只。在楊德龍看來，基金公司將繼續看好QDII基金前景，未來還會繼續積極布局此類產品。

　　新興投資利于分散風險

　　過去QDII額度批準較為嚴格，而隨著近期外管局對其額度的開放，也將進一步擴大QDII投資海外市場的通道。作為投資全球海外市場的重要資產配置，QDII基金的推出對A股意義非凡。QDII基金出海是有意義的，它填補了國內投資者投資海外市場通道上的空白。

　　“作為一種新興投資的渠道，一方面，不僅給國內投資者提供了新型投資產品；另一方面，也有利于國內投資者享受全球資本市場收益。這是我國資金走出去的戰略。”楊德龍向記者表示。

　　楊德龍認為，“QDII不僅作為滿足國內投資者投資海外需求的一個重要手段，同時也是國內資本市場對外開放的重要部分。”

　　目前，國內市場QDII基金絕大多數以股票型基金為主，尤其以投資美股市場為主。而近兩年國內QDII基金的可觀表現也離不開美股市場的助力。楊德龍認為，A股在近兩年的全球資本市場表現較差。

　　“QDII的投資機會主要在以美股為代表的海外市場，最近幾年美股整體走勢要強于A股，特別是在過去10年，美股走出了將近9年的大牛市，故而一些投資美股的QDII獲得了較好的回報。”楊德龍向記者表示。

　　需要注意的是，盡管投資美股市場的QDII近兩年收獲頗豐，但楊德龍提醒，從風險的角度看，美股經過了9年多的上漲，道瓊斯指數的估值也處于歷史均值高位，存在回落的可能，投資者需密切關注美股可能見頂的風險。

　　“整體來看，當前美股估值位置較高，而A股估值位置較低。近段時間選擇QDII基金相當于分散了投資風險。不過從未來長期趨勢來看，A股機會反而更多。”楊德龍向記者表示。

　　進一步助推A股國際化

　　隨著監管對QDII額度審批的增加，QDII基金未來的規模也會繼續增加。楊德龍對此表示了自己的想法，“受此前市場行情影響，QDII基金接下來很難復制出2007年剛推出時的火爆場面。”

　　展望未來，隨著滬港通和深港通的開通。楊德龍認為，這對于QDII投資起到一種替代作用。“它方便了國內外投資者的互動互投。投資者可以很方便地通過此方式來投資港股，滬港通和深港通同QDII的交易量在未來均有增長空間。”楊德龍表示。

　　伴隨著國內資本市場的進一步開放，投資者也將會有更多海外投資需求。楊德龍對接下來QDII產品的發展充滿信心和期待，他認為，“QDII和QFII的開放均更有利于資本市場國際化，資金走出去和資金引進來的并行促進A股市場與國際接軌加速，真正走向國際化。”

　　“QDII出海投資關注的產業更應該集中在美股的一些優勢產業，比如科技產業。因為在第四次科技革命中，美國依舊是領頭羊，其優勢就在于其國內的科技產業。”楊德龍向記者表示。

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