提防指數“進二退一”走勢 樹立中期“圓底”思維

“兩陽夾一陰”。9日收盤，上證指數上漲1.83%，報收2794.38點。兩市再現普漲行情，科技股成資金做多突破口。

　　市場人士認為，此次科技股取代權重股主導普漲行情，表明短期風險偏好有提升意愿。不過，在震蕩磨底階段，仍要提防指數“進二退一”走勢，總體保持樂觀謹慎態度。

　　科技股掀漲停潮

　　9日，芯片、5G、云計算以及國產軟件等科技股全線爆發，太極股份、美亞柏科、中國軟件等細分領域龍頭股紛紛漲停，帶領大盤全面上漲，一改前期“權重搭臺，題材唱戲”格局。

　　“多因素共振，使9日科技股大漲。”新時代證券研究所投顧總監劉光桓表示，一是中興通訊9日公布5G建設進展情況，表明5G進入商用階段已為時不遠，刺激中興通訊以及5G等相關通訊板塊大幅走強；二是計算機軟件、國產芯片、云計算自上半年以來一直受市場資金關注，大盤稍有企穩跡象便有卷土重來的強烈意愿；三是科技股近期有較大調整，技術上短線調整到位，反彈要求比較強烈。

　　有分析人士表示，類似2月中下旬期間科技股行情，當前科技板塊具有持續上漲條件，進而打開市場向上空間。

　　以計算機板塊為例，國泰君安分析師楊墨表示，從產業趨勢、公司整體基本面、資金籌碼分布三方面看，該板塊具備反彈基礎。

　　樹立中期“圓底”思維

　　“本輪調整空間、時間都已充分，后市在2700點上方反復震蕩筑底的可能性較大。”劉光恒表示，面對外圍市場多種不確定性，A股自身要走出像樣的趨勢性行情，還需政策面、資金面等多重因素配合。總體保持樂觀偏謹慎態度。

　　事實上，回顧A股歷次大底，都不是尖底，而是圓底。以2012年為例，當時市場自下而上內在價值已凸顯，政策預期年中就開始邊際轉向，但指數直到年底才迎來一波明顯反彈。

　　海通證券分析師荀玉根表示，2016年1月底上證指數2638點以來的市場，可定性為箱體震蕩的大圓弧底。

　　市場在震蕩過程中估值水平不斷下移，以時間換空間，形成中長期的圓弧底。宏微觀基本面自2016年二季度以來已見底企穩，但是去杠桿背景下資金供求一直緊張，圓弧底右側即新一輪牛市要等去杠桿高峰過去，資金供求關系出現拐點。

　　周期成長兩手抓

　　分析人士認為，站在市場全局角度看，無論是基建產業鏈持續活躍，還是科技股異軍突起，都跳不出存量博弈格局。近期強勢股補跌又為場內資金再流動提供可能，市場風格存轉變契機。

　　安信證券分析師陳果表示，推動反彈行情核心要素在于：一是后期政策微調及金融、經濟數據驗證；二是對內深化改革；三是對外加快開放。市場整體仍存在進一步估值修復空間，包括基建鏈，金融股等，但中期最強主線依然是成長，在保持經濟平穩運行基礎上推進新舊動能轉換是行情核心邏輯，核心行業是計算機、軍工、通信、電子、新能源汽車、教育等。重點關注國企改革、鄉村振興等。

　　長江證券表示，從短期博弈市場反彈角度看，順周期行業值得關注。由于目前市場主要機會是來自于對政策預期改善的博弈，因此受益于此的順周期無疑會是邏輯上阻力最小的方向，前期市場表現也印證了這一邏輯。

　　從歷史數據看，在中長期時間維度上，投資于正在成長中的行業，平均回報與獲勝概率都要顯著高于其他行業，因此對投資者而言，找到正在成長的方向，才是中長期最值得關注的事情。

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