脫歐風險仍存 英鎊苦日子還將繼續

傳統分析稱，英鎊被低估了，并且在任何可交易范圍內都不太可能改變這一形勢。本周英鎊兌美元匯率跌至一年來最低位，英鎊兌歐元匯率創2018年新低，這引發市場對其下一步走勢的新猜測。

看漲英鎊的人士可以做出令人信服的論據，即購買力平價和其他長期指標表明英鎊被嚴重低估。根據經濟學家的巨無霸指數，英鎊/美元貶值22%，英鎊/歐元貶值10%。

“因為我不吃最有名的麥當勞漢堡包，我的非正式基準是自1996年2月開始交易貨幣以來英鎊/美元的平均價格。該比率約為1.61，而周二英鎊/美元約為1.30。所以我的度量表顯示出與巨無霸指數非常相近的英鎊被低估程度。”

打壓英鎊的政治風險可能會持續數月甚至數年。一政府內部的一些人說，英國脫歐很可能不會達成協議，從而引發動蕩的后果。

當然，英國脫歐風險可能會消退，從而為反彈鋪平道路。從英國央行的基本情況來看，似乎英國脫離歐盟將是順利的。但大部分交易員似乎不同意，否則他們不會在上周英國央行上調利率后如此強勢地拋售英鎊。

交易員面臨的問題是任何貨幣保持超過(或低于)自身價值的時間都可能長于任何交易者或者某個首相在任時間。所以真正的問題不是英鎊是否被低估，而是改善英鎊被低估這種形勢的催化劑來自何處。

約翰梅納德凱恩斯警告：市場保持非理性的時間比投資者保持償付能力的時間長，這與外匯估值特別相關。所以雖然“低估”確實為在倫敦購買巨無霸提出了一個令人信服的論據，但對于英鎊來說并不一定如此。

《脫歐風險仍存 英鎊苦日子還將繼續》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0809/131974.htm