國債期貨是國際上歷史悠久、運(yùn)作成熟、風(fēng)險可控、使用廣泛的基礎(chǔ)金融衍生品和利率風(fēng)險管理工具。近年來，我國境內(nèi)也推出了國債期貨產(chǎn)品，中國金融期貨交易所（以下稱中金所）先后成功上市5年期、10年期國債期貨。從這幾年的運(yùn)行看，我國國債期貨上市時間雖然較短，但已對債券市場發(fā)展起到諸多積極作用。

市場功能穩(wěn)步發(fā)揮

在國債期貨推出的初期，投資者對新產(chǎn)品有一個摸索的過程，市場交投規(guī)模相對有限。隨著投資者參與程度的提升、國債期貨合約與規(guī)則的不斷優(yōu)化，國債期貨市場發(fā)展迅速。2014年9月，國債期貨持倉首次突破1萬手，2017年11月達(dá)到峰值14.75萬手。2018年6月末，國債期貨總持倉達(dá)8.3萬手，是2013年底的22.8倍。同時，國債期貨日均成交量由2013年的4326手上升到2017年的6.05萬手，2018年上半年回落至4.37萬手。期間，我國國債期貨的年度成交持倉比始終維持在0.5附近，從海外成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看，這也處于合理水平。同時，2017年國債現(xiàn)貨日均成交523億元，國債期貨與現(xiàn)貨日均成交規(guī)模比為1.10，期現(xiàn)貨市場活躍度基本相當(dāng)，能夠較好地滿足投資者套期保值需求。

自上市以來，國債期貨功能逐步發(fā)揮，已成長為具有重要影響力的基礎(chǔ)金融工具。國債期貨提高了債券市場的價格透明度，是投資者、監(jiān)管部門第一時間掌握債券市場走勢的重要參考；同時，國債期貨提升了國債現(xiàn)貨市場流動性，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線；此外，國債期貨為市場提供管理利率風(fēng)險的手段，增強(qiáng)了現(xiàn)券市場的彈性和韌性，對市場穩(wěn)定起到了積極作用。

2年期品種推出在即

8月3日，中國證監(jiān)會宣布批準(zhǔn)中金所組織開展2年期國債期貨交易。8月6日，中金所也發(fā)布了2年期國債期貨合約及細(xì)則。

2年期國債期貨的推出，對于國債期貨、現(xiàn)貨市場發(fā)展有著重要意義。首先，新產(chǎn)品推出后將形成“2-5-10”的國債期貨產(chǎn)品體系，能夠進(jìn)一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。其次，推出短端的國債期貨品種，也能更好地滿足市場風(fēng)險管理需求。借助2年期和5年期國債期貨的組合，能夠按一定比例，較好地組合出期限在2～5年范圍內(nèi)的避險工具；2年期國債期貨套保效果好，可為中短期債券提供交易和避險工具，使投資者的交易策略更為豐富。

在2年期品種后，市場希望下一步逐步推出30年期國債期貨、國債期貨期權(quán)等品種。一個完整的國債期貨產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)可以更好地滿足機(jī)構(gòu)投資者對投資組合進(jìn)行風(fēng)險管理的需要，進(jìn)一步提升國債期貨服務(wù)債券市場的能力。

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