量化基金弱市業績表現亮眼 規模逆市增長至超千億份

　　A股震蕩下行，不少權益類產品“受傷”慘重，基金凈值紛紛回落，量化對沖基金的表現成為下行市場中的一抹亮色。數據顯示，年初以來，多數對沖策略公募基金均取得了正收益。分析人士指出，在波動的A股市場中尋求確定性的機會本身就是一個很難的操作，但通過量化手段可以發現一些超額收益的規律，不過隨著市場的不斷發展，量化策略也需要不斷迭代、推陳出新。

　　避風港效應顯現

　　數據顯示，今年以來截至8月6日，海富通阿爾法對沖基金收益率達到6.81%，匯添富絕對收益定開混合基金的收益率達到4.97%，華泰柏瑞量化對沖基金、華泰柏瑞量化絕對收益等基金也取得了3%以上的收益率。納入統計的21只量化對沖型公募基金(A/C份額分開計算)中，截至8月3日的平均收益率為0.67%。

　　私募基金中對沖策略也展現出了一定優勢，格上研究中心統計顯示，今年上半年阿爾法策略基金的平均收益為3.47%，排在私募各大策略第二名，僅次于主觀期貨策略。(中國證券報)

　　業績表現亮眼同時，量化基金規模也迎來大發展。

　　數據統計顯示，全市場353只(各類份額分開計算)量化基金總規模達到1070.11億元。其中，主動型量化基金數量最多、規模最大，222只基金規模達到644.68億元；指數型量化基金、量化對沖基金數量較少，分別為93只、24只，基金規模分別為361.58億元、31.26億元；其他量化基金有14只，規模為32.59億元。

　　實際上，量化基金2003年就已進入中國市場，不過發展比較緩慢，直至2010年股指期貨上市，A股市場正式迎來對沖時代，量化對沖產品逐步興起，量化基金被市場認識。尤其是2013年以后，公募基金加大了對量化基金的投入，在監管趨嚴的背景下，公募量化基金快步突破千億規模。數據顯示，2013年以前，量化基金每年的新增產品數量僅為個位數；2013年以來新成立了326只量化基金，也就是說90%以上的量化基金是在過去5年中成立的：2013年至2017年，每年新成立的量化基金數量分別為14只、10只、40只、64只和114只。

　　15年來，量化基金贏得了發展空間，但橫向比較，量化基金在公募基金產品中的占比仍然較小。鵬揚基金量化投資總監江少坤表示，量化基金1000多億的總規模還不到公募基金13萬億總規模的1%。國內量化投資市場依然處于早期，未來有巨大的發展空間。

　　事實上，在“去杠桿、防風險”的監管精神指導下，基金公司將量化基金作為重點產品。數據顯示，截至7月13日，今年以來新成立的量化基金達到84只。同時，據最新的基金審批公示表，建信基金、農銀匯理基金、安信基金等多家公募基金正在積極部署，計劃發行量化基金。

　　除了可以實現穩定長期的投資收益以外，在信達澳銀基金投資總監王詠輝看來，基金公司發力量化投資還有兩個重要原因。一是從公司角度看，量化基金投入產出高，一個量化投資團隊可以管理9~10產品；二是從產品來看，量化基金持股分散，即使產品踩雷，對基金凈值的影響也不大。“今年債券違約比較多，一旦出現違約，公司股票投資也會受到影響。”(中國基金報)

　　量化策略需不斷調整

　　談到行業近兩年的變化，宇速投資CEO劉寧暉表示，私募行業正處在比較特殊的階段，以前粗放式的發展被嚴格規范，行業向正規化發展是不可逆的大趨勢。同時，嚴監管、去粗取精的行業調整帶來的陣痛不可避免。

　　此外，私募行業也面臨著市場環境變化的考驗。劉寧暉說：“尤其今年，不論是做配置還是做交易，首先要考慮的是風險。評估風險會來自哪些方面，有哪些沖擊性的事件，會帶來多大影響，然后根據自己的風險容忍度倒算風險敞口。今年在高度不確定的市場環境中努力尋找投資機會固然重要，但切忌冒進，應順勢而為。”

　　這些變化對量化投資提出了更高的要求。他表示，一方面，新的市場環境改變了市場變量的歷史分布，導致量化策略需要不斷更新迭代才能適應；另一方面，影響市場的政策變化、國際國內事件、地緣政治因素日趨頻發，且無法通過歷史回溯加以量化。這對量化投資經理是更大的挑戰，要求他們走出自己擅長的領域，了解策略的局限性，理解哪些宏觀因素、市場環境會影響策略有效性以及如何應對等更深層次問題。之前未必會特別關注的問題，現在也不得不放在更加重要的位置。

　　因此，量化投資機構也需要根據這些變化不斷作出調整。他認為，投資一方面是在跟市場博弈，另一方面也是在跟同行競爭。隨著市場有效性的提升及競爭對手的變強，很難想象固守一個去年賺錢的策略不做任何調整就能接著一直賺錢。唯有不斷投入研發，更新迭代策略，優化交易技術等細節，才能在市場中存活。

　　結合公司自身的情況，他告訴記者，調整一方面是對投研的不斷投入，然后將研究成果轉化到策略升級換代中。這必須是一個持續不斷的過程，才能跟上市場的變化和同行投資能力的提升。另一方面在對市場研判的態度上，量化策略理想情況是希望能夠通過對歷史數據的分析，找到動態變化的市場中相對比較穩定的某些變量，作為長期獲利的來源。但在目前高波動且經常受到不可預測的非市場因素沖擊的市場環境下，還固守成規的話將舉步維艱。在做好自身策略的基礎上，需要拓寬視野，關注其他優秀投資者，包括宏觀對沖和主動管理的投資經理，了解他們的投資邏輯及關注的宏觀風險因素，將必要的市場預判與量化策略相結合，才能更好發揮量化工具的作用，使投資更加穩健。

　　這種投研的結果體現在兩個層面：一是在不同策略及資產類型的配置方面，通過結合宏觀的分析預判未來哪一類策略的機會更多一些、性價比更高一些，增加這些策略的配置權重；二是在配置好策略后在每個策略內部做得比以前更加精細，也更加動態。“像股票對沖的因子會動態調整，以跟上市場的節奏。同時也可以通過一些新的手段，比如人工智能等，來獲取一些以前難以抓取到的超額收益，這些都是我們每天在不斷探索優化的。”他說。(期貨日報)

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