8.6今日甲醇價格行情走勢：庫存整體偏低甲醇突破上行

資金博弈成分加大，甲醇高位謹慎

期現價格情況：

周內內地甲醇價格漲跌互現，多數上漲，8月3日，甲醇現貨基準交割庫(太倉)價格3250(+195)元/噸，另外山東、河北、內蒙和西南的現貨價格分別為2780(+60)、2630(+10)、2350(-10)和2600(-100)元/噸。上漲以太倉最為顯著，下跌以川渝最為顯著。當前產區價格折算交割價區間為2800~3250，太倉河北、太倉內蒙套利窗口已打開，關注物流打開后對港口價格的影響。當前MA809貼水太倉現貨價格129元/噸，交割地最低基差為-321。

內盤與外盤的對比來看，8月2日甲醇遠東外盤價格較上周上漲13美金/噸至398美元/噸，折合人民幣為3359元/噸，公式價大致在3460元/噸，進口倒掛約。外盤裝置方面，BMC已正常運行，馬來Petronas運行正常但八月中旬檢修;伊朗ZPC、美國OCI臨停，俄羅斯120萬噸裝置檢修，加上東南亞價格高企，進口增量預期弱化。

第三是從上下游產業鏈利潤水平方面來分析。首先看一下上游，本周原油高位小跌，周內甲醇各地區漲跌互現，但多數上漲;其次是下游，周末山東甲醛、山東二甲醚和江蘇醋酸的利潤分別為-51、-342和1393元/噸，周內下游價格隨上游跟漲，不過利潤仍然被進一步壓縮。烯烴端來看，周末華東PP、乙二醇、PP粉、EO分別為9830、7800、9500、9900元/噸，華東甲醇現貨為3240元/噸，對應的PP+MEG和PP粉+EO利潤分別為-68和-61元/噸，總體來看，本周興興和禾元虧損加劇。

周度供需和庫存情況：

供應端來看，本周國內甲醇裝置開機率小幅下降至69.09%(+0.11%)，其中西北地區甲醇裝置開工率為77.97%(+1.09%)，本周因西北部分裝置復產導致開工上漲，但因川渝、河北等地部分臨停，導致全國總開工上漲幅度較小。本周新增檢修：神華寧煤1日起檢修30天、包鋼煤化5日檢修40天、定州天鷺7.30日臨停等;本周新增復產：新奧達旗2日開車，但暫未出產品、易高4日復產、神華蒙西。外盤方面，文萊BMC已正常運行，OCI和Bioethanol近期計劃重啟，Metafrax本周三停產檢修一個月，馬來Petranos預計下周停產50天。總的來看目前，外盤裝置整體檢修較上周有所增多，不過考慮到船期因素，供給8月應整體較好。

需求端來看，包括剛需和投機需求(含備貨、囤貨/補庫和套保需求)，首先看一下剛需：

剛需來說，上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的開機率總體小幅下跌，分別為27.21%(-0.27%)、17.37%(-1.02%)、49.49%(+2.23%)和81.42%(+2.00%);烯烴方面，開工負荷71.24%(-2.45%)，周內因神華寧煤部分裝置檢修，開工小降。周內，醋酸因為南京BP與江蘇索普冰醋酸裝置恢復，上海華誼裝置重啟，開工率小漲。其次，投機需求方面，受盤面給出無風險套利影響，投機需求有所釋放，期現形成小幅正反饋。

庫存方面，港口庫存55.23萬噸，較上周上升0.76萬噸;港口流通庫存15.72萬噸，較上周下降2.58萬噸。

觀點：本周甲醇期現價格雙雙大漲，創出年內新高，從現貨實際表現來看，剛需跟進較為有限，套利盤小幅跟進，似乎并未像盤面的那樣亢奮。供需層面來看，甲醇的低庫存和較大的虛實比為甲醇的大漲提供了較大的彈性，但誘發其大幅上行的因素，更多地是外盤裝置故障+短期期現的正反饋+TA/PP氛圍的烘托影響。前者我們在8.3日的早報當中已有提及并建議對甲醇暫且觀望，具體來說，俄羅斯、伊朗、美國OCI等多套裝置檢修，一定程度上改善了后期的進口預期，多頭順勢大幅增倉做多，甲醇期現價格開始走強。當盤面價格突破3000后，內地多數區域已經滿足無風險套利條件，產業情緒亦有所跟進，現貨市場流動性亦有收緊，期現價格開始輪動上行。但價格運行至此，MTO利潤再次受壓，資金博弈成分開始加大。周末鄭商所已針對甲醇和PTA出風險警示函，我們建議暫且觀望為主。

策略：中性，短期價格高位謹慎;PP-3*MA觀望;MA9-1觀望。

風險：虛實比;國內外新裝置意外;伊朗問題

庫存整體偏低 甲醇突破上行

政策寬松預期下，人民幣持續貶值，市場炒漲熱情不減。工業品淡季不淡，漲勢火熱。7 月份，甲醇突破上行，重心穩步抬升。進入 8 月份，市場多頭情緒釋放，甲醇積極攀升，站穩 3000 關口，并創 2014 年以來新高。經過前期降價，西北主產區企業整體簽單順利，部分現已停售。除了供給當地烯烴外，甲醇出貨情況平穩。市場商談價格上調，低價貨源成交改善。盡管西北地區裝置運行負荷提升，但企業庫存處于低位。部分地區生產企業因限電產量略有縮減，出貨壓力不大。期貨強勢上漲帶動下，貿易商推漲意向明顯，部分封盤不報。沿海地區市場表現偏強，與內地價差擴大，套利窗口開啟，對內地市場形成一定支撐。國際市場甲醇上揚，預期供應緊縮，交投好轉。國內甲醇價格處于低位，部分貨源流向其他區域進行套利，甲醇進口貨源增量不及市場預期。國產和進口貨源抵港卸貨，港口庫存窄幅走高。前期甲醇現貨市場深度升水，隨著期貨價格上漲，基差已經大幅收斂。近期部分烯烴裝置停車，傳統需求處于淡季，需求端整體疲弱，甲醇繼續推漲存在一定阻力。短期內，甲醇重心維持高位，繼續上行空間或有限。8 月份，甲醇面臨一定回調風險，前期多單可適量減持。

甲醇： 人民幣貶值和偏低庫存支撐，甲醇短期仍偏堅挺

邏輯 ：上周甲醇盤面大幅上漲，主要推動力來自于人民幣持續貶值支撐，疊加了甲醇本身基本面比較好，如港口持續偏低庫存、轉口東南亞支撐以及外圍裝置超預期故障增多，再加上臨近交割月多頭的擠倉行為，導致 09 合約連續兩日大漲超過 8%，目前來看，前期支撐邏輯依然存在，擠倉過后，空頭恐慌離場，進一步擠倉的概率或明顯減小，另外不論基差還是上下游的價差都開始對盤面形成壓力，繼續上漲將面臨產業的拋壓釋放，不過如果持續拋壓之下，庫存依然看不到明顯積累，那將會形成階段性的正反饋，再加上人民幣貶值如果持續，因此我們中短期仍維持震蕩偏多的看法。

操作建議：我們建議短期偏多謹慎仍謹慎，中期偏弱機會仍需等待，短期波動將比較劇烈，繼續關注人民幣貶值和港口庫存的積累情況，預計本周甲醇價格運行區間可能為 3150-3350 元/噸。

風險因素：

上漲風險：國內外裝置故障再次增多、原油持續大漲、人民幣持續大幅貶值；下跌風險：甲醇裝置集中重啟、下游持續抵觸

鄭醇多因素刺激

【現貨】：陜西2500，川渝2700，兩湖2950，河南2750，內蒙2400，江蘇3250，寧波3300，山東2800，華南3280，東北2650.CFR中國385美元/噸.(來源：卓創)

【供需及交易邏輯】據卓創了解，沙特一套120萬噸/年的甲醇裝置計劃9月份停車檢修。國內甲醇整體裝置開工負荷為69.09%，環比上漲0.16%;西北地區的開工負荷為77.97%，環比上漲1.42%。國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工率在71.24%，較上周下降2.9個百分點。本周期內，因神華寧煤一套MTP裝置短停，所以CTO/MTO開工率下滑。沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存在55.23萬噸，整體沿海地區甲醇整體可流通貨源預估在15.72萬噸附近。總的來看，近期上下游開工數據暫未有大的變化，不過從可流通貨源上來看，國內的社會庫存依舊延續著低位態勢，說明需求面偏好，這對沿海價格具有較強的支撐作用。據資訊信息了解到，后期國內、外裝置仍有檢修計劃陸續跟進，在人民幣貶值背景下進口貨價格優勢下降，進口量下滑嚴重，預計短時間內市場供應并不會寬松。最后的重點支撐因素仍是下游烯烴價格持續走高，原料端甲醇即使進入歷史高位區域看多情緒也依然不減，技術慣性強勢維持，操作上建議以多單提保護應對。

【操作建議】：期價雖已處于歷史壓力區域，但下游烯烴表現堅挺，短期存在提振氛圍，多單保護上提至3200-3230,;風險點需及時關注L、PP的節奏變動。

沿海現貨大漲，期貨夜盤再度逼近漲停

截止上周四，華東港口庫存 38.76(-3.02)萬噸，太倉報價 3260 元/噸，華南港口庫存 10.65(+0.3)萬噸，廣東報價 3290 元/噸。目前甲醇核心上行動能來自人民幣貶值帶來的進口減少，甲醇在進口虧損數月后通過上周五一日的漲停完全平水完稅價格，也導致內陸到沿海的套利空間重回誘人的 200 元/噸。考慮中美貿易戰愈演愈烈，人民幣匯率破 7 是大概率事件，環保政策以及夏季錯峰用電，甲醇本周仍有潛在上漲空間。關注今日西北甲醇的指導價，如果跟漲，則期貨很有可能繼續沖擊 3370 進口完稅價，否則面臨回調風險。

周五鄭醇強勢上漲，開盤后即開始拉升模式，突破指數3030壓力后，多頭自信度加強，主力09合約上午即封漲停，遠月01合約午后也 漲停，主力09合約資及遠月01合約資金流入均過億，各合約排名前20會員綜合持倉多空雙方均大幅增加，夜盤繼續保持強勢，高開后繼續震蕩走高，尾盤拉升至指數3300附近;現貨方面，周五國內報價各地穩中有漲，部分地區漲幅達120-150元，內蒙地區持穩報2400，江蘇地區報3270元，國際市場CFR中國持穩報398美元中間價，期貨倉單繼續維持0水平;消息方面，美原油指隔夜先跌后彈，今早開盤維持在66.7美元左右，LLDPE和PP期貨周五沖高回落。對于今日的行情，行情沖高的位置破了近幾年新高，建議投資者謹慎參與，謹防多頭陷阱。