焦炭、焦煤： 采暖限產(chǎn)提振，焦炭期現(xiàn)共升

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約午后大幅拉升，焦煤主力1809合約收盤于1192點(diǎn)，焦炭主力1809合約收盤漲2.22%;夜盤煤焦期貨繼續(xù)拉漲。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2250元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1975元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌2.5美元至163.25美元/噸，折算成人民幣1326.66元/噸。

觀點(diǎn)：昨日焦市偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，山西、河北地區(qū)焦企提漲焦炭?jī)r(jià)格，貿(mào)易商囤貨意愿較強(qiáng)，少數(shù)接受50-150元/噸漲幅，一部分貿(mào)易商對(duì)于高價(jià)接貨保持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前焦企庫存處于低位且近期訂單較多，出貨較為順暢，部分線路運(yùn)費(fèi)上漲;下游鋼廠焦炭庫存較為合理，對(duì)焦企提價(jià)反應(yīng)不一，多數(shù)鋼廠暫未接受仍在觀望。焦煤方面，市場(chǎng)表現(xiàn)整體較為疲軟，山西、河北、山東主流礦井庫存上升，下游也開始按需采購部分跌幅較大優(yōu)質(zhì)煤種，煤價(jià)有止跌企穩(wěn)跡象。總體來看，目前焦強(qiáng)煤弱，昨日發(fā)布采暖季擬限產(chǎn)政策進(jìn)一步強(qiáng)化環(huán)保預(yù)期，疊加臨近環(huán)保回頭看節(jié)點(diǎn)，焦價(jià)將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，短期漲勢(shì)過快，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注成材拐點(diǎn)。套利方面：1、盤面升水現(xiàn)貨，繼續(xù)做擴(kuò)焦化利潤，多焦炭1901拋焦煤1901;2、做擴(kuò)焦礦比，多焦炭1901拋鐵礦1901;3、關(guān)注焦炭反套，1-9價(jià)差-100左右擇機(jī)入場(chǎng)，多焦炭1901拋焦炭1809.

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，山西、陜西焦化行業(yè)環(huán)保治理力度，常州限產(chǎn)進(jìn)度和力度。

雙焦多單持有 注意操作節(jié)奏

1 日盤中，雙焦延續(xù)漲勢(shì)。2 日隔夜，焦炭暴力上行，且遠(yuǎn)月漲勢(shì)更為猛烈。基本面，山西、河北地區(qū)多焦企對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行提漲，貿(mào)易商囤貨意愿較強(qiáng)，少數(shù)接受 50-150 元/噸左右的漲幅，但亦有一部分貿(mào)易商對(duì)高價(jià)貨保持謹(jǐn)慎，主要是考慮到焦企訂單較多，且運(yùn)費(fèi)上漲至高點(diǎn)。鋼廠方面，目前原料庫存較為合理平穩(wěn)，對(duì)焦企提漲尚未表態(tài)。綜上，目前焦炭現(xiàn)貨上漲多為貿(mào)易商投機(jī)性囤貨所致。焦煤方面，山西、河北、山東地區(qū)主硫礦井庫存上升，且下游訂單疲弱，按需采購，限產(chǎn)因素之下采購預(yù)期較弱。但隨著臨汾、安澤地區(qū)的低硫低灰焦煤價(jià)格跌至低位，目前也有企穩(wěn)止跌的跡象。操作上，多單繼續(xù)持有。 焦炭 1809 壓力位 2384 ，支撐位 2196 ; 焦煤 1809 本周壓力位 1211 ，支撐位 1187 。

觀點(diǎn)： 提漲有望逐漸落實(shí)，焦炭期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

信息分析：

(1)8 月 2 日，山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)焦 1950 元/噸(-)，山東日照準(zhǔn)一級(jí)焦 2250 元/噸(-)，河北唐山準(zhǔn)一級(jí)焦 2060 元/噸(-)，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦 2225 元/噸(-)。

(2)8 月 2 日，09 期貨升水現(xiàn)貨(天津準(zhǔn)一)125 元。

(3)河北邯鄲地區(qū)焦企出貨順暢、庫存保持低位，8 月 1 日部分焦企提漲 100 元/噸，下游多數(shù)鋼企已經(jīng)接受，少數(shù)仍在觀望，預(yù)計(jì)也將于近日接受;而山西地區(qū) 100 元/噸的提漲尚未被鋼企所接受，僅有少數(shù)貿(mào)易商同意，提漲落實(shí)尚需時(shí)日。

邏輯 ：隨著山西自查逐漸深入，開工率小幅下降，且焦企庫存多處于低位、信心有所增強(qiáng)，疊加港口價(jià)格上漲、盤面繼續(xù)上揚(yáng)，帶動(dòng)焦炭投機(jī)需求增加，華北多地相繼提漲 100 元/噸，鋼企庫存處于合理區(qū)間，對(duì)提漲接受程度一般，鋼焦博弈仍存，而貿(mào)易商接貨相對(duì)較好;隨著未來環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)焦炭將于短期內(nèi)企穩(wěn)，本輪提漲有望逐漸落實(shí)。期貨方面，焦炭 09 合約繼續(xù)震蕩拉升，在環(huán)保預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)下，預(yù)計(jì)期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

操作建議：多單持有與回調(diào)買入相結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端鋼材需求超預(yù)期;焦化環(huán)保力度加大(上行風(fēng)險(xiǎn));復(fù)產(chǎn)壓力增強(qiáng)，下游需求持續(xù)走弱(下行風(fēng)險(xiǎn))。

觀點(diǎn)： 現(xiàn)貨疲軟，焦煤期價(jià)震蕩下行

信息分析：

(1)8 月 2 日，柳林低硫主焦價(jià)格 1550 元/噸(-)，柳林高硫主焦價(jià)格 1070 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價(jià)格 187 美元/噸(-)。

(2)8 月 2 日，09 期貨貼水現(xiàn)貨(澳煤中揮發(fā))175.5 元。

(3)8 月 1 日，黑龍江省出臺(tái)《全省煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能化解過剩產(chǎn)能專項(xiàng)整治工作方案》，到2020 年第，通過淘汰關(guān)閉一批、引導(dǎo)退出一批、改造升級(jí)一批，實(shí)現(xiàn)全省煤礦數(shù)量大幅度減少，促進(jìn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

邏輯：焦炭逐漸企穩(wěn)，一定程度上支撐焦煤市場(chǎng)情緒，但鋼焦博弈尚未明朗，焦企觀望心態(tài)仍存，多按需采購控制庫存，煤礦出貨不佳，華北多地主流煤礦近期庫存不斷增加，煤礦為保障銷售仍有調(diào)價(jià)可能，焦煤市場(chǎng)整體疲軟，但部分優(yōu)質(zhì)低硫煤種價(jià)格已至低位、開始逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì)焦煤短期弱穩(wěn)運(yùn)行。期貨方面，受現(xiàn)貨壓力累積影響，09 合約今日繼續(xù)震蕩下行，預(yù)計(jì)短期弱勢(shì)震蕩為主。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保限產(chǎn)、終端鋼材需求超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn));焦炭利潤壓縮 (下行風(fēng)險(xiǎn))。

焦煤焦炭：利多頻傳，多單持有

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】現(xiàn)貨市場(chǎng)，政策方面，近期《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋季大旗污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案(征求意見稿)》發(fā)布，期中關(guān)于河北、山西全面啟動(dòng)炭化室高度在4.3米及以下、運(yùn)行壽命超過10年的焦?fàn)t的淘汰工作，該政策影響重大，將成為影響遠(yuǎn)月的主要因素。價(jià)格方面，河鋼集團(tuán)焦炭采購價(jià)上調(diào)105元/噸，一級(jí)焦報(bào)2265元/噸，中硫S1，CSR60報(bào)2125元/噸，均到廠承兌含稅價(jià)，3日起執(zhí)行。近期，政策及市場(chǎng)開始關(guān)注采暖季，從當(dāng)前信息看，今年極可能為焦化供給側(cè)改革起始年，焦炭維持強(qiáng)勢(shì)判斷。

【期貨走勢(shì)】上游環(huán)保政策預(yù)期為中期主邏輯，尋找支撐加多。

【今日漲跌】上漲

【操作策略】焦炭遠(yuǎn)月守好多單，等待加倉機(jī)會(huì)，焦煤暫觀望。

焦炭：宏觀政策利多疊加環(huán)限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期，焦炭上漲趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。昨日《京津冀及周邊地區(qū) 2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》出爐，汾渭平原及長(zhǎng)三角地區(qū)或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)秋冬季環(huán)保限產(chǎn)方案。并且，山西自查、河北深度減排行動(dòng)已如火如荼，8 月下旬“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”執(zhí)行后，京津冀及周邊以及汾渭平原焦企將受到全面督查，督查將持續(xù)至秋冬季環(huán)保限產(chǎn)開啟，焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)壓力日趨增加，焦炭供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。另外，在環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期下，貿(mào)易商及焦企挺價(jià)意愿增強(qiáng)，焦企提漲范圍擴(kuò)大，多數(shù)焦企開啟第二輪提漲，預(yù)計(jì) 8 月焦炭現(xiàn)貨將迎來兩輪累計(jì) 200 元/噸的漲幅，加之近月合約存在一定多頭逼倉的可能，焦價(jià)支撐較強(qiáng)。不過，亦需注意18年京津冀秋冬季焦企環(huán)保限產(chǎn)要求比例較17年有所降低，且達(dá)到特別排放限值的焦企可不予錯(cuò)峰生產(chǎn)，加之中美貿(mào)易摩擦對(duì)盤面帶來的擾動(dòng)，可能對(duì)焦價(jià)上漲有一定影響。綜合看，焦炭整體偏強(qiáng)。建議焦炭 09、01 合約暫時(shí)維持多頭思路。

焦煤：近期環(huán)保政策頻繁，根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，下半年秋冬季焦鋼企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)較為嚴(yán)格。而且，第二輪藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)汾渭平原 11 城督查行動(dòng)在即，下游環(huán)保壓力明顯增強(qiáng)，焦煤需求將長(zhǎng)期受限。不過，近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)預(yù)期使得成材及焦炭均有較大漲幅，焦煤有一定補(bǔ)漲需求。建議焦煤 J1901 前空離場(chǎng)，新單暫時(shí)觀望。

給收縮預(yù)期支撐焦炭上行

周四夜間，焦炭1809高位開盤，震蕩上行，報(bào)收2390.5，上漲88.5，漲幅3.84%。本周徐州焦企陸續(xù)出焦，但考慮到環(huán)保壓力，開工率不足50%。8月山西啟動(dòng)環(huán)保減產(chǎn)，焦炭供給收縮預(yù)期強(qiáng)烈，期貨價(jià)格突破上行，建議多單持有。

周四夜間，焦煤1809高位震蕩運(yùn)行，報(bào)收1189，上漲5，漲幅0.42%。焦企限產(chǎn)利空焦煤需求，但現(xiàn)貨端焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)對(duì)原煤形成一定支撐，期貨盤面震蕩為主，整體走勢(shì)弱于焦炭，建議短線操作。

焦煤夜盤下跌3元，至1189元，跌幅0.25%。焦炭上漲41元，至2390.5元，漲幅1.75%。消息面上，黑龍江出臺(tái)《全省煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能化解過剩產(chǎn)能專項(xiàng)整治工作方案》，方案出臺(tái)包括稅收、金融、職工安置、行業(yè)調(diào)整在內(nèi)的八條政策，到2020年底，通過淘汰關(guān)閉一批、引導(dǎo)退出一批、改造升級(jí)一批，實(shí)現(xiàn)全省煤礦數(shù)量大幅減少，促進(jìn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

國內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。云南部分地區(qū)低硫主焦煤受到下游焦市的影響價(jià)格下調(diào)50元/噸。山西部分區(qū)域、因環(huán)保以及煤礦工作面搬遷影響，不完全統(tǒng)計(jì)目前3座煤礦有關(guān)停情況，2座煤礦有暫停產(chǎn)計(jì)劃和換工作面情況，預(yù)計(jì)總影響焦原煤月供應(yīng)量60萬噸/月左右，主要以主焦、肥煤、1/3焦煤為主。目前除此之外山西多數(shù)地區(qū)焦煤出貨相對(duì)順暢，部分地區(qū)欲借下游焦炭行情執(zhí)行漲價(jià)，但短期價(jià)格持穩(wěn)為主。焦炭市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，焦企提漲范圍擴(kuò)大，河北個(gè)別鋼廠接受并于近日?qǐng)?zhí)行。焦化廠出貨較前期轉(zhuǎn)好，庫存普遍低位，心態(tài)樂觀。下游鋼廠庫存多處中低位，加之市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)變，采購量增加，對(duì)提漲的抵觸情緒降低。 雙焦走勢(shì)有所分化，焦煤夜盤震蕩下行收于10日線下方，近期盤面穩(wěn)中偏弱，短線建議逢1200高點(diǎn)試空。焦炭漲勢(shì)依舊，今日關(guān)注上方2420壓力位，等待高位回調(diào)的短空操作機(jī)會(huì)。