玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)中偏弱，華北地區(qū)繼續(xù)下跌，其他地區(qū)持穩(wěn)，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，個(gè)別廠家小幅下調(diào)報(bào)價(jià)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，總體持倉小幅下滑。

邏輯分析：對于玉米而言，期價(jià)遠(yuǎn)月繼續(xù)升水，表明現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈仍在繼續(xù)，后期需要重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)成交與出庫來判斷舊作實(shí)際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價(jià)已經(jīng)反映市場樂觀預(yù)期的情況下，特別需要留意現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的可能性;對于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強(qiáng)勢，淀粉-玉米價(jià)差擴(kuò)大，但但經(jīng)過供需、成本和利潤三個(gè)角度去分析，我們傾向于淀粉期價(jià)特別是近月存在高估，后期重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)庫存和華北原料成本兩個(gè)方面的走向。

策略：建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)入場做空。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

拍賣成本及運(yùn)費(fèi)支撐 玉米價(jià)格下跌有限2 日，連盤玉米 1901 合約偏弱震蕩，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別繼續(xù)偏弱調(diào)整。近期，國內(nèi)玉米走勢整體較為穩(wěn)定，目前國內(nèi)玉米市場多空交織，短期內(nèi)維持震蕩走勢。供給方面，臨儲(chǔ)玉米拍賣常規(guī)推進(jìn)，玉米出庫壓力較大，東北地區(qū)玉米供應(yīng)充足。而由于臨儲(chǔ)拍賣的玉米出庫成本并不低，因而東北玉米價(jià)格獲得底部支撐，難有下跌。華北黃淮地區(qū)，前期由于受到夏季運(yùn)力緊張的影響，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)提價(jià)保量，受到價(jià)格上漲的刺激，華北地區(qū)玉米到廠量增加，玉米價(jià)格上漲乏力，局部下跌。需求方面，上周國內(nèi)生豬價(jià)格繼續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖利潤扭虧為盈。夏季豬肉需求平淡，豬肉繼續(xù)反彈力度受限。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不佳，6 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續(xù)下降。深加工企業(yè)需求目前較為平淡，個(gè)別地區(qū)深加工企業(yè)停產(chǎn)檢修，淀粉行業(yè)開機(jī)率下滑。總體來說，短期內(nèi)國內(nèi)玉米供給充足，北糧南運(yùn)情況依舊，受到玉米拍賣成本以及運(yùn)費(fèi)的支撐，玉米價(jià)格下跌有限，預(yù)計(jì) 1901 合約在 1825-1865 元/噸一線震蕩，操作上可于 1820 元/噸一線逢低買入為主。

2 日，淀粉 1809 合約高開低走，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，個(gè)別略跌。由于前期淀粉價(jià)格連續(xù)上漲，也使得淀粉下游企業(yè)采購謹(jǐn)慎。但玉米淀粉依舊處于需求旺季，并且 7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，行業(yè)開工率較前期 75%下降至 70%一線。目前淀粉需求轉(zhuǎn)暖，并且淀粉行業(yè)開機(jī)率有下滑的擔(dān)憂，都提振淀粉價(jià)格。總體來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊。短期淀粉預(yù)計(jì)在 2240-2300 元/噸一線偏強(qiáng)震蕩為主，操作上可于 2400 元/噸一線逢低買入。

觀點(diǎn) ：臨儲(chǔ)拍賣持續(xù)低迷，期價(jià)或震蕩調(diào)整

信息分析：

(1) 主力期價(jià)震蕩運(yùn)行 。8 月 2 日 C1901 合約沖高回落，收盤報(bào) 1851元/噸，漲幅 0.22%，成交量增加，持倉量下降。

(2) 現(xiàn)貨價(jià)格 相對穩(wěn)定 。8 月 2 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價(jià)在 1820-1920 元/噸，大多較昨日基本持平，個(gè)別企業(yè)較昨日有漲跌。遼寧錦州港收購價(jià)在 1720 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價(jià)格在 1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價(jià)格為 1830-1850元/噸，較昨日持平。

(3)8 月 2 日糧食交易中心舉行玉米競價(jià)拍賣，拍賣數(shù)量為 391 萬噸，成交約 110 萬噸，成交比率約 27.62%，最高價(jià) 1680 元/噸，最低價(jià)1350 元/噸，成交均價(jià) 1539 元/噸。

邏輯：上游，早熟玉米上市疊加政策糧供應(yīng)，玉米市場整體供給充足。下游，6 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)。深加工方面，行業(yè)開機(jī)率處于相對高位及產(chǎn)能擴(kuò)張對玉米需求預(yù)期向好。此外，新季玉米進(jìn)入生長關(guān)鍵期，東北產(chǎn)區(qū)高溫天氣不利于玉米授粉進(jìn)行，新季玉米減產(chǎn)炒作再起，后續(xù)關(guān)注對玉米生長的實(shí)質(zhì)影響。綜上，拋儲(chǔ)周期內(nèi)，陳糧價(jià)格或主導(dǎo)市場，限于成本支撐，下跌空間有限，中長期維持重心上移思路。淀粉預(yù)計(jì)隨玉米維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

操作建議：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價(jià)

【重要資訊】

1. 目前遼寧旱情已蔓延全省14個(gè)地市，除了朝陽、葫蘆島面積較小外，其余12個(gè)地市的伏旱范圍、絕收面積都在不斷攀升!無論從面積、程度還是影響時(shí)段來講，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2009年遼西伏旱。

2. 8月2日臨儲(chǔ)玉米拍賣399萬噸，成交量110萬噸，成交率27.62%，最高價(jià)1680元/噸，最低1350元/噸，均價(jià)1539元/噸。成交量成交價(jià)均有所下滑。

3. 山東聊城臨清金玉米7：45起華北及東北玉米收購價(jià)格執(zhí)行0.92元/斤，凈糧，下調(diào)0.01元/斤。東北糧焦糊粒和霉變粒超15%拒收，容重低于630g/L拒收。近日到貨量較多，價(jià)格根據(jù)情況靈活調(diào)整。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區(qū)間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落到1800附近繼續(xù)加倉或依托60日線持多操作。淀粉1809短期震蕩，淀粉1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落2200-2500附近可以繼續(xù)建立長線多單。

2. 套利：淀粉玉米價(jià)差暫時(shí)觀望，產(chǎn)業(yè)客戶持有玉米15正套。

早春玉米逐步上市期價(jià)近期震蕩調(diào)整

【現(xiàn)貨市場】沈陽淀粉報(bào)價(jià)2350元/噸，跌0;山東德州淀粉報(bào)價(jià)2470元/噸，漲0;廣州淀粉報(bào)價(jià)2500元/噸，漲0。上周國內(nèi)玉米淀粉玉米加工量68.03萬噸，開機(jī)率68.71%，跌1.22。兩湖地區(qū)早春玉米逐步上市，國內(nèi)玉米供應(yīng)繼續(xù)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格有所回落。8月2日預(yù)拍399.01萬噸，成交110.24萬噸，成交率27.62%，較上一交易日上漲3.19，成交均價(jià)1539元/噸，較上一交易日上漲121，8月2-3日計(jì)劃繼續(xù)拍賣800萬噸。臨儲(chǔ)玉米拍賣已成交了5755萬噸，市場玉米供應(yīng)充足，后期陳糧出庫面臨較大壓力。需求方面，生豬價(jià)格仍在低位震蕩，生豬存欄和能繁母豬存欄都在繼續(xù)下行，飼料需求仍較為疲軟。但夏季運(yùn)力緊張物流有所成本提高，且優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅(jiān)挺，再加上2015年臨儲(chǔ)玉米逐步成為拍賣主流，起拍價(jià)提高50元/噸，對玉米價(jià)格起到一定的支撐作用。

【操作策略】國內(nèi)優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅(jiān)挺，臨儲(chǔ)拍賣玉米優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)給予玉米價(jià)格支撐，但陳玉米庫存壓力依然較大，且兩湖地區(qū)早春玉米逐步上市，市場供應(yīng)整體繼續(xù)寬松，再加上下游生豬行業(yè)仍處于下行周期，導(dǎo)致飼料需求繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)玉米單邊壓力較大，震蕩整理為主。近期臨儲(chǔ)拍賣成交率低位震蕩，上周成交均價(jià)有所回落，期貨可日內(nèi)交易為主，C1901支撐1830，CS1809支撐2230，重點(diǎn)關(guān)注臨儲(chǔ)拍賣情況。

周四(8月2日)CBOT玉米上漲，12月期約收高1.75美分于381.25美分/蒲式耳，小麥價(jià)格受全球供應(yīng)憂慮大幅走高，觸及三年高位，帶來外溢提振，玉米需求強(qiáng)勁和種植帶干熱天氣也支撐價(jià)格。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，華北產(chǎn)區(qū)山東漲，河南跌。進(jìn)入八月，臨儲(chǔ)高壓拍賣進(jìn)行至第17周，昨日遼吉和內(nèi)蒙共投放399萬噸，成交110萬噸，成交率27.63%，較前三周再度小幅回落，新作進(jìn)入生長關(guān)鍵期，近期主產(chǎn)區(qū)高溫暴雨天氣對單產(chǎn)存在威脅，多空交織，價(jià)格漲跌兩難。主力合約早盤沖高遇阻1860壓力位回落，受均線系統(tǒng)支持，短線建議觀望。

淀粉方面，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，山東個(gè)別下跌，8月開機(jī)率仍有下跌預(yù)期，高價(jià)位成交受限，企業(yè)仍有合同待執(zhí)行，周度庫存本周小降，存在挺價(jià)心態(tài)。盤面移倉換月中，09合約小幅回落，受MA20支撐，技術(shù)指標(biāo)向下，暫時(shí)缺乏上沖動(dòng)能，預(yù)計(jì)高位震蕩。

國內(nèi)現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，局部下跌，現(xiàn)貨均價(jià) 1842.25元/噸。供給方面，政策糧出庫穩(wěn)步推進(jìn)，臨儲(chǔ)拍賣已進(jìn)行17 周，昨日吉林、遼寧、內(nèi)蒙共投放 399 萬噸，成交 110萬噸，成交率 27.6%,成交均價(jià) 1539 元/噸。同時(shí)，早春玉米陸續(xù)上市，貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，總體短期供給仍相對寬松。

消費(fèi)方面，養(yǎng)殖業(yè)消費(fèi)不振，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎，進(jìn)入 8 月深加工企業(yè)開工率仍有下跌趨勢。整體下游消費(fèi)無明顯改善。昨日盤面玉米 1901 合約窄幅震蕩收于 1851 元/噸。

綜合來看，政策性玉米拍賣持續(xù)增加市場供給，下游消費(fèi)未明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)玉米價(jià)格短期仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行。中長期，產(chǎn)不足需格局不改將支撐價(jià)格重心上移。操作上，預(yù)計(jì) 1901 合約仍將維持區(qū)間震蕩，短期上方空間有限，可等待時(shí)機(jī)少量逢高沽空。