國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。此間觀察家認(rèn)為，有關(guān)部門(mén)應(yīng)辨證施治，為貨幣傳導(dǎo)舒筋活血，為資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)辟順暢通路。

　　今年以來(lái)，貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)、去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮了積極有效的作用。央行靈活運(yùn)用逆回購(gòu)、中期借貸便利(MLF)等多種貨幣政策工具確保流動(dòng)性合理充裕，不僅“呵護(hù)”了資金面，也增強(qiáng)了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　隨著市場(chǎng)流動(dòng)性狀況明顯改善和利率水平走低，當(dāng)下更重要的問(wèn)題是推動(dòng)流動(dòng)性更有效地進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。央行數(shù)據(jù)顯示，上半年人民幣貸款增加9.03萬(wàn)億元，同比多增1.06萬(wàn)億元。但社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬(wàn)億元，比上年同期少2.03萬(wàn)億元。這意味著，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有待進(jìn)一步疏通，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難和融資貴問(wèn)題需進(jìn)一步解決。

　　在貨幣調(diào)控邊際寬松的情況下，若基礎(chǔ)貨幣投放出來(lái)后，社會(huì)融資規(guī)模沒(méi)有得到提高，那么基礎(chǔ)貨幣只能堆積在金融市場(chǎng)中，無(wú)法變成實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資增長(zhǎng)。由此，可能會(huì)形成流動(dòng)性“堰塞湖”，這樣可能將導(dǎo)致金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫和金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

　　因此，在流動(dòng)性合理充裕的背景下，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是提高貨幣政策有效性的關(guān)鍵，也是防止形成流動(dòng)性“堰塞湖”的必要條件。

　　首先，要保證社會(huì)融資規(guī)模保持合理增長(zhǎng)。為緩解銀行表內(nèi)信貸需求壓力，可適當(dāng)增加今年銀行信貸投放額度，相應(yīng)適度放松宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核。支持銀行以擴(kuò)充資本等方式，保障表外融資順利返回表內(nèi)。

　　其次，繼續(xù)靈活運(yùn)用定向降準(zhǔn)、MLF等方式，優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金流向中小微企業(yè)、脫貧攻堅(jiān)、污染治理、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。支持銀行進(jìn)行信用債投資也將有利于引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，緩解融資難和融資貴問(wèn)題。

　　再次，推動(dòng)貨幣政策從數(shù)量型逐步向價(jià)格型調(diào)控模式過(guò)渡，將有利于進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。事實(shí)上，當(dāng)下基準(zhǔn)利率體系正在完善，價(jià)格型調(diào)控機(jī)制建設(shè)已在不斷推進(jìn)。仍需不斷探索利率走廊機(jī)制，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，進(jìn)一步疏通央行政策利率向金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。

　　另外，在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面，可考慮給予銀行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，提高銀行對(duì)中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放意愿。

　　總之，各方應(yīng)按照黨中央、國(guó)務(wù)院的有關(guān)部署，緊緊抓住此次國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)提出的重點(diǎn)，做好當(dāng)前金融工作，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。

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