機構抱團的消費板塊 下半年能否迎轉機？

　　8月2日，發改委召開新聞發布會，介紹擴大消費的有關工作。根據綜合司巡視員劉宇南透露，目前消費對我國經濟增長的貢獻率為78.5%，比上年同期提高了14.2個百分點，成為經濟增長的主要拉動力。下半年，發改委將采取三大措施進一步激發居民的消費潛力。

　　資本市場上，A股消費板塊經歷了上半年的風光后開始持續調整，食品飲料、家電、服裝等整體表現低迷。不過，從機構持股來看，二季度基金依然鐘情于大消費。因此，不少機構認為，無論從估值，還是基本面來看，優質的消費股經過調整后仍具有穿越周期的能力。

　　在拉動經濟的傳統三駕馬車中，消費的作用越來越重要。根據發改委2日數據，今年上半年，社會消費品零售總額達到18萬億元，同比增長了9.4%，最終消費對經濟增長的貢獻率為78.5%，比上年同期提高了14.2個百分點，成為經濟增長的主要拉動力。

　　綜合司巡視員劉宇南稱，今年上半年，我國消費運行總的來看還是平穩的，消費結構持續優化，消費對經濟增長的貢獻率進一步提高。其中，居民消費升級的步伐逐步加快，上半年一些消費升級類的商品增速加快。同時，服務消費需求旺盛，特別是旅游和文化娛樂。根據文化和旅游部的數據，上半年國內旅游人數達到28.26億人次，同比增長了11.4%。國內旅游收入2.45萬億元，增長12.5%。全國電影票房320.3億元，觀影人次達到9.01億，分別增長17.8%和15.3%。

　　從上市公司業績來看，消費數據也表現不錯。在已經披露的數據中，受到旅游旺盛帶動，騰邦國際今年上半年預計實現歸母凈利潤2.11億元~2.6億元，同比增長30%~60%，扣非后歸母凈利同比增長35%~85%。

　　在消費價格方面，上下游價格上半年走勢趨于協調，上游的PPI和下游的CPI漲幅之差比去年同期縮小了3.3個百分點。上游價格趨于平穩，下游價格溫和上漲，重要商品和服務的供給充裕。

　　改善居民消費能力和預期

　　值得注意的是，當前消費領域的問題還不少，還有不少制約消費升級的因素。因此，在昨日的新聞發布會上，發改委也表示，下一步將采用三大措施進一步激發居民的消費潛力。短期負面影響因素逐步減弱以后，社會消費品零售總額增速應當會出現一定程度的回升。

　　“在當前大背景下，市場普遍認同未來中國經濟轉型需要進一步突出內需消費對經濟的作用，因為從全球來看，主要經濟可持續增長基本都是靠消費驅動的。”國信證券分析師燕翔表示。

　　劉宇南2日表示，住房銷售增速回落，也帶動了住房相關消費的增長放緩。今年以來，商品房銷售面積增速較去年明顯回落，上半年同比增長3.3%，比去年同期回落了12.8個百分點。受此影響，家具家裝類的商品銷售增速回落態勢明顯。同時，居民收入增長放緩對一部分居民消費能力和預期提升可能也有所制約。上半年全國居民人均可支配收入實際增長6.6%，同比回落0.7個百分點。

　　不過，7月初，中央全面深化改革委員會審議通過了關于完善促進消費體制機制的若干意見和三年實施方案。發改委周四稱，下一步將會同有關部門，圍繞完善消費體制機制，進一步激發居民消費潛力，重點做好三方面的工作：首先是圍繞吃穿用住行和服務消費的升級方向，構建更加成熟的消費細分市場，壯大消費新增長點。同時，健全質量標準和信用體系，營造安全放心的消費環境，強化消費領域企業和個人的信用體系建設。另外，改善居民消費能力和預期，強化收入分配，發揮好消費在經濟社會發展中的基礎性作用。

　　消費股依然具備

　　穿越周期的潛能

　　不過，二級市場上，消費板塊在經歷了今年4月和5月份上漲之后，出現集體回調，不少個股二季度以來跌幅超過30%。從機構持股來看，消費板塊依然是機構抱團的對象，而且當前業績表現穩定，估值偏低。因此，不少市場人士表示，經過前一段時間的持續下跌后，如果市場情緒企穩，消費股依然具備穿越周期的潛能。

　　在機構持股方面，根據目前公募基金公布的數據，2018年二季度出現環比有所提升。其中，食品飲料提高0.15個百分點，白酒提高0.41個百分點至6.76%。

　　太平洋證券分析師黃付生認為，近期消費板塊可能已經完成自身的補跌，不可能再出現類似2018一季度期間的深度調整。良好的基本面、即將披露的良好的中報等，都能支撐食品飲料但大消費類個股在消化市場悲觀情緒后，將逐步走穩。

　　央行定調下半年貨幣政策

　　央行近日召開2018年下半年工作電視會議部署未來工作重點。在貨幣政策方向上，央行表示，將實施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強預調微調，保持流動性合理充裕。

　　在談到下半年貨幣政策工作重點時，央行表示，要實施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強預調微調，保持流動性合理充裕。鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，降低實體經濟融資成本。

　　值得關注的是，在重申穩健的貨幣政策的同時，央行的措辭與此前有了微變，由“保持流動性合理穩定”轉為“保持流動性合理充裕”。

　　會議要求，今年下半年積極穩妥防范化解金融風險，把防范化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來。按照防范化解重大風險攻堅戰三年行動方案的部署和要求，認真抓好貫徹落實。繼續改善小微企業的金融服務。強化考核激勵，落實好深化小微企業金融服務的各項政策措施。繼續深入推進金融支持打贏脫貧攻堅戰三年行動，更加聚焦深度貧困地區，加大對深度貧困地區金融扶貧工作力度。

　　要進一步擴大金融開放，穩步推進人民幣國際化，有序實現人民幣資本項目可兌換。更加注重和市場的政策溝通，為金融改革發展穩定營造良好氛圍。大興調查研究之風，提高金融宏觀管理科學化水平。

　　A股估值水平全球偏低

　　“大基建”先反彈 “大醫藥”現止跌

　　A股7月小翻身的行情在8月頭兩天出現變化，周四A股五大指數均繼續調整。不過，昨日午后大基建率先反彈，“炒地圖”思路明顯，西部地區的基建建材表現尤為突出，多只個股漲停。而此前連續調整的“大醫藥”也出現止跌跡象，康泰生物逼近漲停，智飛生物漲幅超過5%，長春高新股價穩住200元。

　　值得注意的是，在2月份以來持續下跌中，A股在全球主要股指中的估值水平進一步下降，位于偏低水平，低于1664點大底。因此，有經濟學家認為，如果外圍因素影響逐步被消化，市場以時間換空間的概率較大。

　　“現在大盤的估值已經跌到了歷史低點，上證指數的估值已經接近，甚至低于歷史上兩次大底，即1664點和1849點時的估值。”前海開源基金楊德龍認為。根據交易所數據，截至周四收盤，滬市A股平均市盈率已經低于14倍，而上證指數在2008年10月26日跌至1664點時的平均市盈率為14.44倍。2013年6月25日滬指跌至1849點，當天滬指平均市盈率為10.06倍。如果從全球主要指數來看，滬指的估值水平也低于主要經濟體股市估值水平，如德國DAX指數目前市盈率為14倍，日經225指數為17倍，美國道瓊斯工業指數、標普500指數市盈率都是25倍左右。

　　楊德龍認為，下半年要實施更積極的財政政策，以及維持流動性合理充裕，利好的政策預期可能會給市場帶來反彈的機會。投資者在選股中一定要從業績基本面出發來布局，盡量避免沒有業績支撐的垃圾股和追高題材概念股。

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