蘋果市值突破1萬億美元 泡沫已現？附產業鏈影響解讀

蘋果公司股價周四收漲2.92%，報207.39美元，市值突破1萬億美元。

蘋果股價走勢

　　市場份額遭遇挑戰

　　根據市場調研公司IDC最近發布的報告顯示，今年第二季度，全球智能手機出貨總量達3.42億部，其中華為智能手機出貨總量達到了5420萬部，同比增長40.9%，超越了蘋果4130萬部的出貨量。除華為之外，蘋果的其他挑戰者們，如中國手機公司OPPO和vivo，也開始繞開蘋果設定多年的硬件軟件創新路徑，試圖另辟蹊徑。

　　目前股價是否合理？

　　德意志銀行認為，蘋果股票每股收益高于預期0.18美元，但判斷其中只有0.04美元來自于營收，而剩下的0.14美元則來自于其它收入，比如低稅率和股票回購行為等。考慮到蘋果的營收基礎和規模，最近公司的增長勢頭依然讓人印象深刻。但由于蘋果80%的銷售都受到了行業的挑戰，因此該公司長期額增長前景仍然具有局限性。會繼續看到蘋果通過大量回購公司股票的行動，但在目前的水平上，正面和負面的因素影響處于平衡的狀態。因此目前蘋果的估值比較公平，建議投資者繼續持有蘋果股票。

　　高盛認為，蘋果展示了高于預期的更好表現，iPhone的平均售價被提升到了724美元，比預期高出5個百分點。華爾街對蘋果的預期會再次提高，但在今年第四季度平均售價預期仍然可能會維持在較高的水平。因為蘋果會繼續從持續不斷的混合價格中得到支撐。另外經過調整后的服務業務增長會略有下降，增幅從31%降至28%。

　　瑞杰金融認為，一旦新款智能手機上市，蘋果就會開始面臨新的問題。不認為在秋季亮相的新產品會有太大的不同，因此不太可能大幅改善iPhone的銷售軌跡。現在仍然看好蘋果股票的理由就是服務業務，但蘋果想要繼續維系當前服務業務的增長速度難度很大，主要看來自于App Store的營收貢獻。

　　關注蘋果產業鏈影響

　　招商證券認為，蘋果產業鏈經過新一輪洗牌，優質公司脫穎而出優勢凸顯。2018年強中選強，看好品類份額全面擴張的精密制造平臺龍頭立訊精密，激光及自動化設備平臺龍頭大族激光，在蘋果觸控膜和光學長線布局的歐菲科技，以及FPC持續提升份額的東山精密等。

　　中金公司認為，展望下半年，蘋果三款新機已開始備貨，將利好產業鏈下半年業績，基本面有望持續向好。目前A/H股產業鏈的平均市盈率為19倍，盡管部分行業競爭加劇，仍謹慎看好蘋果產業鏈，隨著新一代iPhone的發售及Applewatch、AirPod的放量，將持續利好立訊、歌爾、藍思等受益標的。

　　中信證券認為，從蘋果公布的數據看，當季銷量穩定，下季指引處于去年同期附近。從行業來看，蘋果Q3三款新機發布，安卓廠商采取多機型策略對沖銷量影響，整體跌幅持續收窄。雖然目前換機時長放緩至22.8個月，但智能手機依然是占用客戶試用時間最長，創新最集中的方向。其中2018-19年屏下指紋代替傳統電容指紋已成確定性趨勢，光學方案已被VIVO、華為、小米等廠商采用，并有望在下半年拓展更多機型和終端廠商，超聲波方案由巨頭高通主推，預計將被三星新機采用。諸如此類的光學，聲學及顯示交互技術、通信技術的創新都有可能推動下一輪創新潮和換機潮。重點推薦在聲光和屏幕領域領先的平臺型公司，如立訊精密，歐菲科技，領益智造，舜宇光學科技，大族激光，瑞聲科技、匯頂科技等。

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