近一兩年來，二級市場投資“雷聲”不斷，從股票到債券，“黑天鵝”比比皆是。縱是市場中的專業(yè)投資者，公募基金也未能幸免“踩雷”。

　　2017年7月11日，ST保千里公布證監(jiān)會的調(diào)查結(jié)果，同時被曝出重大資產(chǎn)重組造假。證監(jiān)會下達(dá)的《行政處罰事先告知書》補充公告顯示，ST保千里第一股東莊敏及其一致行動人在向其前身中達(dá)股份發(fā)行股份購買資產(chǎn)的過程中，向資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具了9份虛假協(xié)議，使保千里估值虛增2.73億元。2017年12月29日復(fù)牌后，連續(xù)28個跌停，刷新A股市場連續(xù)跌停的最長紀(jì)錄。如今公司股價跌到僅1.33元，而在2015年高位時達(dá)到過29.89元/股。統(tǒng)計顯示，截至2017年年底，基金合計持有保千里約5449.45萬股，持股比例5.31%，其中易方達(dá)旗下的7只基金合計持有4423.27萬股，占比4.31%。

　　最近的一次“黑天鵝”事件中，雖然在事發(fā)時直接參與到涉事主體ST長生(002680.SZ)的公募機(jī)構(gòu)并不多，但上市公司所在板塊受到牽連，而公募基金又是重倉此類板塊的大戶。

　　近來，ST長生“造假”事件持續(xù)發(fā)酵，其他疫苗股難獨善其身。7月23日開盤后疫苗板塊集體跌停。當(dāng)日午間ST長生公告稱收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查，為避免造成股價異常波動，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，于7月23日下午開市起復(fù)牌。復(fù)牌后毫無懸念迎來第六個跌停，而今該公司已經(jīng)連續(xù)12個交易日跌停。8月1日，中信保誠基金發(fā)布公告，為維護(hù)基金份額持有人利益，7月31日起對旗下基金持有的“ST長生”按照每股0.00元進(jìn)行估值。

　　相比股票，2018年上市公司的債券違約也密集增多起來，成為投資者不得不面對的另一種“黑天鵝”。

　　債券市場上，2018年上半年違約事件頻發(fā)，平均違約規(guī)模持續(xù)提升，信用風(fēng)險同比有所擴(kuò)大。在“爆雷”的永泰能源(600157.SH)中，10余家公募基金涉身其中。

　　“踩雷對基金凈值的影響會非常明顯。今年虧損比較厲害的幾只債基基本都是因為踩到了雷。”業(yè)內(nèi)人士分析指出。

　　股債一連串的“黑天鵝”事件中，公募基金“傷痕累累”。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，上半年違約企業(yè)有13家，其中民營企業(yè)最多為10家。2018年上半年，AAA級企業(yè)首次出現(xiàn)違約。

　　統(tǒng)計顯示，2018年上半年累計違約債券只數(shù)26只、規(guī)模257.5億元、平均違約規(guī)模為9.9億元/只，同比分別增長13%、37.9%、22%，違約事件頻率和規(guī)模從同比、環(huán)比來看均提升明顯。

　　“在基本面平穩(wěn)、流動性適度寬松的環(huán)境下，‘寬貨幣、嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險’的監(jiān)管政策對信用債市場起著主導(dǎo)作用，導(dǎo)致誘發(fā)企業(yè)違約的根源從2016年的‘行業(yè)景氣度和產(chǎn)能過剩問題’轉(zhuǎn)為‘外部融資壓力大增帶來的現(xiàn)金流緊張問題’。”東方金誠指出。

　　展望未來，深圳某公募基金債券基金經(jīng)理坦言，緊信用非一日之寒，盡管現(xiàn)階段貨幣政策有所轉(zhuǎn)松，監(jiān)管也有邊際放松。但老產(chǎn)品不增長不錯配的原則沒有改變，銀行理財配置力量趨弱，風(fēng)險偏好趨低的方向也沒有改變，在邊際上的些許放寬并不能有效地提振社融，真正決定政策走向的還是對于非標(biāo)的判斷。

　　分析人士也認(rèn)為，違約事件可能會進(jìn)一步推升后期信用債市場的謹(jǐn)慎情緒，資質(zhì)偏弱、財務(wù)費用較高、現(xiàn)金流壓力較大企業(yè)，所發(fā)行債券可能面臨流動性進(jìn)一步喪失的風(fēng)險；這也會進(jìn)一步提升信用風(fēng)險溢價上行的程度和持續(xù)時間。在市場風(fēng)險偏好下降的背景下，利率債和短久期、高等級信用債將從中受益，投資者對于中長期限、中低等級信用債的配置仍十分謹(jǐn)慎。由此，下半年不同等級信用債信用分化可能進(jìn)一步加劇。

《“踩雷”不斷 公募基金傷痕累累》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0802/128416.htm