本周四（8月2日），英國央行將公布利率決議。投資者押注英國央行此次加息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)90%，這將是金融危機(jī)以來英國央行的第二次加息。但瑞銀（UBS）資產(chǎn)管理經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Turner表示，英國央行加息尚未板上釘釘。英國央行行長卡尼及其同事本周暫時(shí)不加息的理由仍然有很多。以下是英國央行加息和不加息的理由：

數(shù)據(jù)支持加息

今年5月，英國央行決策者表示，如果英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一如預(yù)期，英國央行需要在未來三年數(shù)次加息以抑制通脹上行。自此以來，英國的數(shù)據(jù)顯示，在一季度經(jīng)濟(jì)增長放緩之后，英國經(jīng)濟(jì)增長上行。

今年7月，英國首次發(fā)布月度GDP增長數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，英國5月GDP環(huán)比增長0.3%，已從年初的急劇放緩中恢復(fù)過來。

英國有望達(dá)到英國央行今年二季度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。下圖黑色柱狀為英國季度GDP增速，紅色柱狀為預(yù)期的季度GDP增速：

英國零售銷售反彈

在今年年初受到暴風(fēng)雪的影響后，英國零售銷售反彈，就業(yè)增長，失業(yè)率跌至近4%，為上世紀(jì)70年代以來的最低水平。英國央行今年第二季度季度經(jīng)濟(jì)增長0.4%的預(yù)期似乎可以實(shí)現(xiàn)。

英國零售銷售增速近幾個(gè)月有所恢復(fù)。下圖為英國零售銷售3個(gè)月變化：

油價(jià)上漲和英鎊下跌將推高通脹

與此同時(shí)，油價(jià)上漲，英鎊重回近10個(gè)月新低，這兩大因素將推動通脹走高。

加息時(shí)機(jī)是關(guān)鍵。消費(fèi)者物價(jià)增速目前為2.4%，高于英國央行2%的通脹目標(biāo)，但這可能不會持續(xù)很久。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到明年初通脹將回到英國央行的目標(biāo)水平。

實(shí)際上，隨著英鎊的疲弱消退，通脹正在放緩。下圖黑線為英國通脹、紅線為英國通脹預(yù)期、藍(lán)線為英國央行通脹目標(biāo)：

英國民眾大肆支出

金融危機(jī)以來的超低利率可能鼓勵英國人大肆支出。上周的一份報(bào)告顯示，2017年英國人的支出30年來首次超過收入。

前英國央行貨幣政策委員會委員、現(xiàn)普華永道高級經(jīng)濟(jì)顧問Andrew Sentence表示，如果有一件事可以扭轉(zhuǎn)局勢，那就應(yīng)該是英國人的大肆支出。維持利率不變不等于中性政策，如果在這條路上繼續(xù)走下去，英國將在某個(gè)時(shí)刻經(jīng)歷衰退。

英國脫歐存不確定性

另一方面，英國無序脫歐的前景可能是英國央行暫停加息的理由。英國央行定于明年3月正式脫歐，尚不清楚英國和歐盟未來的關(guān)系會是什么樣子。如果出現(xiàn)問題，英國央行可能很快恢復(fù)到危機(jī)應(yīng)對模式。

英國央行行長卡尼本月曾表示，英國“無協(xié)議”脫歐對英國和歐盟來說均代表“金融穩(wěn)定事件”，英國央行正在準(zhǔn)備應(yīng)急措施。

英國經(jīng)濟(jì)增長乏力

對一些人來說，英國的經(jīng)濟(jì)增長還沒強(qiáng)勁到足以承受貨幣政策收緊的程度。盡管英國央行辯稱，英國脫歐降低了英國經(jīng)濟(jì)的供貨能力，意味著即便在較弱的擴(kuò)張速度下，英國國內(nèi)通脹也會上升，英國仍是歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳的之一。除了意大利，英國可能是歐盟主要經(jīng)濟(jì)體中今年經(jīng)濟(jì)增速最緩慢的。

下圖顯示，英國是歐洲主要經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)增長最慢的之一。（下圖黑色柱狀為2018年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，紅色柱狀為2019年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期）David Blanchflower曾在2006年到2009年擔(dān)任英國央行貨幣政策委員會成員，他表示如果英國央行加息，他會非常意外。他稱：“沒有任何證據(jù)支持英國央行加息，無論是數(shù)據(jù)還是其它方面。”

整體工資增長顯著增長依然難以看到，而預(yù)期的年度物價(jià)加速上漲在6月并未實(shí)現(xiàn)。除去外部影響，英國國內(nèi)通脹實(shí)際上在放緩，正跌向2009年以來的最低水平。

貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)猶存

美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的與中國和歐盟之間的關(guān)稅戰(zhàn)在今年大部分時(shí)間里主導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)前景，若全面爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，這將對經(jīng)濟(jì)增長和通脹均產(chǎn)生影響。

對Andrew Sentence來說，貿(mào)易戰(zhàn)前景不應(yīng)該是影響英國央行政策決定的一個(gè)主要因素，因?yàn)椤翱傆惺虑樾枰獡?dān)憂” 。

但David Blanchflower對此持不同意見。他認(rèn)為，升級的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)是英國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大威脅，足以成為英國央行拖延加息的理由。

英國房地產(chǎn)市場低迷

英國房地產(chǎn)市場傳統(tǒng)上支撐消費(fèi)，但在經(jīng)歷了30年的繁榮后目前正在下跌。

Rightmove Plc本月報(bào)道稱，英國房屋要價(jià)7個(gè)月來首次下跌，倫敦房價(jià)尤其遭遇重創(chuàng)。

央行過早加息歷史

央行歷史上有很多過早加息的例子，最近的當(dāng)屬歐洲央行在2011年歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)上調(diào)利率。美銀美林、匯豐銀行和瑞銀集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，英國央行若現(xiàn)在加息，事后可能會是個(gè)錯誤。

花旗集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前英國央行政策決策者Willem Buiter表示，英國脫歐的大量不確定性，多數(shù)是下行風(fēng)險(xiǎn)，使得英國央行可能現(xiàn)在加息，然后在11月降息。

《九大理由告訴你，英銀到底會不會加息》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0801/127743.htm