德州持續(xù)干旱，ICE期棉觸及六周高位

總體而言，美棉價格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦�。短期�?nèi)，國內(nèi)棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風(fēng)險點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國干旱天氣風(fēng)險、替代品價格風(fēng)險

觀點(diǎn)：夜盤鄭棉走強(qiáng) 鄭棉短期或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 暫穩(wěn) 。7 月 30 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16199(0)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 98.00(+0.05)，折人民幣 15703 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入 ，有效預(yù)報(bào) 增加。7 月 30 日，鄭棉注冊倉單 9605(+23)，有效預(yù)報(bào) 2196(+48)。

(3)儲備棉輪出成交 率下滑 。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 30 日，儲備棉輪出成交 40.05%。平均成交價格 14813(-78)元/噸;折 3128 價格 16241(-122)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅(jiān)挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報(bào)價 48200盧比/candy，折 89.53 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交率提升，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預(yù)報(bào)處于高位。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，結(jié)鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價保持堅(jiān)挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)與人民幣貶值交錯，內(nèi)盤倉單壓力與外盤強(qiáng)勢交錯，鄭棉走強(qiáng)或鎖定套保資源。關(guān)注儲備棉輪出政策。

操作建議：觀望

風(fēng)險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

倉單壓力限制上漲空間，鄭棉持組合頭寸思路

綜合看，昨日國儲輪出成交價與成交量均有所回落，未來拋儲是否延長至 9 月底是決定現(xiàn)貨資源供應(yīng)是否充裕的關(guān)鍵，也是主導(dǎo)現(xiàn)貨價格及基差未來走勢的重要風(fēng)向標(biāo)。近兩月屬于棉花生長的關(guān)鍵時期，需重點(diǎn)關(guān)注新疆的天氣狀況;下游需求看，中美貿(mào)易摩擦升級預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，目前內(nèi)外需求形勢均不容樂觀，重點(diǎn)關(guān)注 8 月底關(guān)稅的具體落地情況。下游棉紗及坯布現(xiàn)貨價格則維持堅(jiān)挺，而近期粘短價格出現(xiàn)較為明顯的下滑，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，需求整體轉(zhuǎn)淡將對整體社會消費(fèi)及庫存形成一定的壓力;國際方面，隔夜 ICE 期棉有所反彈，受美國西德天氣持續(xù)干旱影響，預(yù)計(jì)未來棉株優(yōu)良率仍將不容樂觀，支持期棉價格上行，但受美元未來的偏強(qiáng)預(yù)期上方仍有一定壓力，因此后市或?qū)⒀永m(xù) 90 美分下區(qū)間震蕩格局。昨日鄭棉夜間大幅增倉上行，9-1 價差進(jìn)一步擴(kuò)大使得倉單后移的動力加強(qiáng)，目前倉單+預(yù)報(bào)總量已超 46 萬噸，整體壓力未有明顯改善，主力合約承壓將隨9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議鄭棉穩(wěn)健者買 CF809-賣CF901 組合繼續(xù)入場，激進(jìn)者考慮未來潛在利多因素可介入賣 CF901-買 CF905 反套組合。

操作具體建議：買 CF809-賣 CF901 繼續(xù)入場，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%;介入賣 CF901-買CF905，策略類型為反套組合，持倉比例為 5%。

美棉繼續(xù)上漲 鄭棉大幅攀升

美國主產(chǎn)區(qū)干旱以及技術(shù)性買盤支撐，美棉維持漲勢。12月合約上漲0.86美分，漲幅為0.96%。德州依舊干旱。截至7月29日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率升至43%，較前一周上升4%，但同比大降。美棉短期維持強(qiáng)勢。夜盤鄭棉小幅高開后增倉大漲。美棉走升有所提振，新疆棉產(chǎn)區(qū)天氣也引發(fā)關(guān)注，上漲得到資金支撐，短期走勢偏強(qiáng)，但持續(xù)性存疑。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周一連續(xù)第四日上漲，至六周高位，受助于技術(shù)性買盤以及美國最大種植州德克薩斯州的持續(xù)干旱天氣。交投活躍的12月棉花期貨合約收高0.86美分報(bào)每磅89.2美分。近日以來，國內(nèi)消息面缺位，鄭棉表現(xiàn)平平，價格和持倉量持續(xù)低迷。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約低開低走，盤中窄幅震蕩，全天跌50元/噸，日K線報(bào)收小陽線，交投清淡。受美盤帶動，夜盤開盤后迅速拉升，一舉突破萬七壓力，盤中高點(diǎn)達(dá)17235元/噸，大幅增倉五萬七千多手。

美國主棉花主產(chǎn)區(qū)得州干旱引發(fā)市場擔(dān)憂，美棉生長狀況同比不佳，外盤基本面偏強(qiáng)。國內(nèi)紡織行業(yè)季節(jié)性淡季持續(xù)，紗線和坯布開工率下滑，庫存增加;國內(nèi)棉花商業(yè)庫存同比大增，儲備棉拋儲持續(xù)向市場投放，再加上6月份發(fā)放的80萬噸進(jìn)口配額，供給充足。預(yù)計(jì)近期外強(qiáng)內(nèi)穩(wěn)局面將持續(xù)。目前正值棉花生長關(guān)鍵期，天氣的影響至關(guān)重要。在天氣未有明顯不利的前提下，不建議投資者追高。

昨日美棉價格繼續(xù)上行，盤面上突破短期的橫盤區(qū)間引發(fā)技術(shù)性買盤的進(jìn)場。基本面方面，美新棉正直生長階段，主產(chǎn)區(qū)得州的干旱狀況并未緩解是價格上漲的潛在因素。美棉價格多為易漲難跌行情。中國市場價格跟隨美棉向上突破，但幅度明顯高于國際市場。當(dāng)下年度即將進(jìn)入尾期，對下年度新棉收購價格普遍預(yù)期增加的情況下，激發(fā)了下游企業(yè)陸續(xù)開始補(bǔ)庫，帶動盤面回升。需要警惕的風(fēng)險因素是，盤面大量倉單的何去何從問題。

操作上，多單持有。

ICE 棉花繼續(xù)上漲，受技術(shù)性買盤和干旱天氣的推動。中國現(xiàn)貨指數(shù)3128B 報(bào) 16199 元/噸。儲備棉輪出成交率 40%，成交均價折 3128 價 16241 元/噸。鄭棉夜盤大幅上漲，期價向上突破 60 日均線的壓力位，操作上多單持有。

棉花現(xiàn)貨 3128B 價格指數(shù)呈現(xiàn)先跌后漲的趨勢;2017/2018 年度儲備棉輪出第二十一周(7 月 30 日-8 月 3日)標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價為 15785 元/噸，較上周下跌 43 元/噸。截至7月27日，累計(jì)計(jì)劃出庫291萬噸，累計(jì)出庫成交174.2萬噸，成交率為 60%;成交最高價 17700 元/噸，最低價 12700元/噸�？傮w儲備棉成交有所升溫，進(jìn)入最后一個月輪出時間，預(yù)計(jì)在儲備棉性價比的優(yōu)勢下，后期拍賣熱情將延續(xù)高漲的可能。但是近期有關(guān)于輪出延期的傳聞，若兌現(xiàn)的話，將對鄭棉期價產(chǎn)生一定的利空。中下游方面：截至 7月 27 日，周紗線開機(jī)率下滑 0.4%至 65.1%，坯布開機(jī)率小幅下降 0.9%至 59.6%。紗線與坯布庫存累計(jì)速度微幅加快。其跌幅較前期雖有所減緩，但是紡織需求仍處于傳統(tǒng)淡季，預(yù)計(jì)紗線、坯布開機(jī)將繼續(xù)下滑走勢，坯布、紗線庫存逐步積累繼續(xù)。替代品滌綸短纖產(chǎn)銷表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)好的預(yù)期，對棉價產(chǎn)生一定的利多;目前新棉處于生長關(guān)鍵期，決定了，棉花來年產(chǎn)量的多少;近期新疆傳聞冰雹等對新棉市場形成一定的影響。操作上，短期建議鄭棉 1901 逢低買入為主。棉紗期貨價格跟隨棉花價格波動，短期建議棉紗期貨 1810 暫且觀望為宜。