重大違法強(qiáng)制退市的明確，標(biāo)志著A股退市制度已進(jìn)全覆蓋的新階段。

　　7月27日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)的決定》。決定明確，上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市；對(duì)有關(guān)重大違法公司，特別是嚴(yán)重危害市場(chǎng)秩序，嚴(yán)重侵害群眾利益，造成重大社會(huì)影響的，堅(jiān)決依法實(shí)施強(qiáng)制退市。

　　對(duì)重大違法強(qiáng)制退市的明確，從既定退市制度的改革流程上講，在預(yù)料之中。今年3月初，證監(jiān)會(huì)已就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》公開(kāi)征求意見(jiàn)。而從明顯加快的推進(jìn)節(jié)奏上講，又與近期引發(fā)極大負(fù)面影響的長(zhǎng)春長(zhǎng)生公司違法違規(guī)生產(chǎn)狂犬病疫苗案件密切相關(guān)。

　　明確重大違法強(qiáng)制退市，是深化A股退市制度改革的關(guān)鍵一步，由此標(biāo)志著A股退市制度進(jìn)入全覆蓋的新階段—包括主動(dòng)退市和被動(dòng)退市(強(qiáng)制退市)，被動(dòng)退市中又涵蓋了涉及財(cái)務(wù)不達(dá)標(biāo)的強(qiáng)制退市以及涉及重大違法的強(qiáng)制退市。

　　過(guò)去3年，伴隨著A股指數(shù)的大幅下跌，絕大多數(shù)A股上市公司尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司的泡沫已經(jīng)被擠出了許多，故而，當(dāng)下退市制度的全覆蓋以及強(qiáng)化執(zhí)行，無(wú)論是對(duì)大盤(pán)的影響、還是對(duì)廣大投資者的沖擊，其壓力相較3年前已經(jīng)減輕了許多。

　　退市制度的全覆蓋，有助于A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。畢竟，一個(gè)有進(jìn)有出的市場(chǎng)，才是健康的市場(chǎng)；對(duì)重大違法不再是選擇性退市更不再是一罰了之，而是強(qiáng)制退市，這不僅有利于A股市場(chǎng)的公平建設(shè)，更可以極大程度地避免權(quán)力尋租。

　　退市制度的全覆蓋，本質(zhì)上是對(duì)A股市場(chǎng)負(fù)責(zé)任，更是對(duì)廣大中小投資者負(fù)責(zé)任。但是，在具體細(xì)則上，還是有必要以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益為前提—不能因?yàn)樗�謂的保護(hù)投資者利益，該退市的不退市—如此，A股市場(chǎng)會(huì)成為僵化的市場(chǎng)，A股廣大中小投資者的中長(zhǎng)期利益更得不到根本的保護(hù)；同樣，也不能為了退市而退市，更不能在強(qiáng)制退市過(guò)程中，將原本大股東違法違規(guī)理應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，最終由上市公司包括廣大中小股東一起來(lái)承擔(dān)。

　　退市全覆蓋須以保護(hù)中小投資者合法權(quán)益為前提。首先，必須盡快完善民事賠償機(jī)制和建立集體訴訟制度，讓以欺詐手段上市、違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)的大股東和管理層付出巨大代價(jià)，再讓上市公司承擔(dān)損失，否則，對(duì)廣大中小投資者不公平；其次，盡快建立退市糾紛和損失賠償?shù)确矫娴氖芾頇C(jī)制，讓退市導(dǎo)致利益受損的各方擁有暢通的表達(dá)渠道，明晰具體的受理流程。

　　最后，必須徹底杜絕地方政府對(duì)所轄上市公司退市的干擾。今年以來(lái)，A股多家上市公司的業(yè)績(jī)爆雷、大股東股權(quán)質(zhì)押沖擊紅線更是頻頻發(fā)生，但隨后市場(chǎng)遺憾地發(fā)現(xiàn)，多個(gè)地方政府調(diào)動(dòng)地方財(cái)政以及地方國(guó)企予以解救，不僅嚴(yán)重違背了A股市場(chǎng)基本的市場(chǎng)規(guī)則，更弱化了監(jiān)管部門(mén)的政策信用。

　　“一分部署，九分落實(shí)。”今年以來(lái)，在嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的基礎(chǔ)上，已有5家上市公司被強(qiáng)制退市或處于退市程序中。未來(lái)，退市常態(tài)化大勢(shì)所趨，這對(duì)于亂象頻發(fā)已有多年的A股市場(chǎng)，宜急不宜緩，但在急的同時(shí)，更有必要在具體細(xì)則上下功夫，避免廣大中小投資者的合法權(quán)益受到不必要的傷害。

　　(作者系財(cái)經(jīng)專欄作家)

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