隨著A股國(guó)際化步伐不斷邁進(jìn)，近來，對(duì)沖基金橋水、CTA對(duì)沖基金元?jiǎng)佟⑷�球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德等眾多國(guó)際私募巨頭開始加快A股布局。市場(chǎng)上也傳出“外資私募抄底A股”的聲音，不過，外資私募強(qiáng)調(diào)投資A股更注重價(jià)值投資，并不存在所謂的“抄底”。

　　外資私募動(dòng)作頻頻

　　近一兩個(gè)月來，外資私募機(jī)構(gòu)動(dòng)作頻頻：全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水、全球最大的CTA對(duì)沖基金元?jiǎng)伲�均�?月底完成私募證券投資基金管理人登記，而于去年年底登記的貝萊德亦基本完成了其首只私募基金的募集。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，自2017年1月富達(dá)利泰投資管理(上海)有限公司成為首家在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的外資私募證券投資基金管理人后，截至今年7月29日，已有富達(dá)、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、施羅德、貝萊德、安中、橋水、元?jiǎng)佟�畢盛�?4家全球知名外資機(jī)構(gòu)相繼獲得私募證券投資基金管理人資格，外資資管機(jī)構(gòu)進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)的步伐正在提速。

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示信息，最新加入外資私募陣營(yíng)的畢盛(上海)投資管理有限公司，是新加坡畢盛資產(chǎn)在中國(guó)成立的外商獨(dú)資企業(yè)，于7月17日登記，注冊(cè)資本金為1000萬美元，其法定代表人、總經(jīng)理由景順長(zhǎng)城前任副總裁謝生擔(dān)任。

　　“在資產(chǎn)管理全球布局方面，中國(guó)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)受到越來越多的關(guān)注。”7月28日，在上海舉行的“2018年中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”上，中國(guó)投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理屠光紹指出，一方面，中國(guó)是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，而且是一個(gè)正在不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)的市場(chǎng)，中國(guó)公眾包括各類機(jī)構(gòu)有越來越強(qiáng)的資產(chǎn)管理的需求；另一方面，中國(guó)近期的開放舉措，為外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，上述14家外資私募中，已有10家發(fā)行了產(chǎn)品。截至目前，已經(jīng)備案的外資私募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到16只，涵蓋了主動(dòng)選股、量化選股、絕對(duì)收益、固定收益等多種策略，其中以投資于A股市場(chǎng)的產(chǎn)品居多。最早進(jìn)入的富達(dá)、瑞銀已經(jīng)分別備案了3只產(chǎn)品，英仕曼、惠理也各自備案了兩只產(chǎn)品。

　　除了上述已經(jīng)取得私募證券投資基金管理人資格的外資機(jī)構(gòu)外，還有大批外資機(jī)構(gòu)已經(jīng)注冊(cè)了外商獨(dú)資投資管理公司(WFOE)，不排除未來申請(qǐng)私募基金管理人的可能性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已有39家國(guó)際知名資管公司在陸家嘴設(shè)立了近50家獨(dú)資資產(chǎn)管理類公司，其中較為知名的機(jī)構(gòu)包括先鋒領(lǐng)航、紐銀梅隆等。

　　對(duì)于私募基金管理業(yè)務(wù)資格，多數(shù)外資機(jī)構(gòu)都將其視為在華長(zhǎng)期戰(zhàn)略的重要組成部分，對(duì)于未來開拓中國(guó)市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)的意義。

　　不過，有外資私募人士坦言，由于今年A股整體市場(chǎng)環(huán)境并不理想，且外資WFOE大都缺乏境內(nèi)歷史投資業(yè)績(jī)和品牌認(rèn)可度，外資私募的初期產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較小。另外，也有私募行業(yè)人士分析，由于協(xié)會(huì)陸續(xù)暫停了私募母子基金架構(gòu)的備案，單只基金受限于投資者不超200人的限制，拓展規(guī)模的進(jìn)程也受到一定的影響。(中國(guó)證券報(bào))

　　沒有所謂的“抄底” 更注重價(jià)值投資

　　對(duì)于近期外資私募在國(guó)內(nèi)的布局，有人將此視為“外資抄底”。對(duì)此，黎濤直言，外資沒有所謂的股票市場(chǎng)到底部了、要趕緊抄底的想法，他們通常是以基本面分析為基礎(chǔ)，配合宏觀判斷，根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行投資。某知名外資私募基金經(jīng)理也直言，他們很少對(duì)大盤做判斷，更多的是自下而上做個(gè)股的選擇。

　　惠理投資表示一貫專注于自下而上基本面因素研究，尋找價(jià)值投資機(jī)會(huì)，“我們投資的主要收益來自企業(yè)的內(nèi)生增長(zhǎng)和企業(yè)分紅。市場(chǎng)的估值總是在高低波動(dòng)，很難把握，不是價(jià)值投資者關(guān)注的重點(diǎn)。” 陳章龍表示，不會(huì)為追趕市場(chǎng)周期而轉(zhuǎn)變自己的投資風(fēng)格。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，黎濤表示，長(zhǎng)期來看A股是有機(jī)會(huì)的。下半年雖然仍存在外部沖擊和內(nèi)部去杠桿的壓力，但貨幣政策從緊到穩(wěn)、適度松緊，資管新規(guī)也有所放松，說明中國(guó)有相當(dāng)大的空間，也有很多工具可以用。在這樣的環(huán)境下，出現(xiàn)市場(chǎng)的調(diào)整、股價(jià)的錯(cuò)殺，對(duì)他們來說是好的買入的時(shí)機(jī)。

　　在具體布局上，黎濤表示看好消費(fèi)、醫(yī)藥兩個(gè)主線。“富敦從去年開始就對(duì)消費(fèi)板塊形成偏好，同時(shí)納入醫(yī)療。消費(fèi)方面，我們主要看兩端———大眾消費(fèi)和高端消費(fèi)。”

　　惠理投資則對(duì)A股持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為投資機(jī)會(huì)主要在于消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、供給側(cè)改革的深入以及行業(yè)整合。“相對(duì)于全球其他地區(qū)來看，中國(guó)內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)力充足。從基本面的支撐、去風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的支持、交易上互聯(lián)互通的開放機(jī)制這三點(diǎn)，未來幾年都會(huì)對(duì)中國(guó)股市有所支撐。看好國(guó)內(nèi)的大消費(fèi)行業(yè)，包括消費(fèi)、醫(yī)療、科技等與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的板塊，商業(yè)模式受認(rèn)可、注重研發(fā)、消費(fèi)者愿意買單的消費(fèi)行業(yè)一批企業(yè)將成長(zhǎng)為世界級(jí)的公司。”

　　陳章龍表示，長(zhǎng)期看好能從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)性變化中獲益的行業(yè)與板塊，從中精選目前與未來的行業(yè)龍頭。對(duì)行業(yè)板塊投資價(jià)值的判斷，主要的依據(jù)是看是否符合長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，如消費(fèi)、醫(yī)療、TMT等。(中國(guó)基金報(bào))

　　內(nèi)外資投資行為差異大

　　“外資之所以青睞A股，并且不管市場(chǎng)如何震蕩都堅(jiān)持買入，主要還是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為在這個(gè)估值下，A股是嚴(yán)重低估的，所以一次性建倉(cāng)并且長(zhǎng)期持有。” 中信證券市場(chǎng)人士陳慕林這樣認(rèn)為。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根則對(duì)外資和內(nèi)資的投資行為做了專業(yè)分析。 他提出，對(duì)比2015年上半年和2018年上半年內(nèi)外資投資者表現(xiàn)可見，內(nèi)資重邏輯看趨勢(shì)，外資重?cái)?shù)據(jù)看基本面。

　　盡管內(nèi)外資對(duì)價(jià)值股都非常重視。然而，內(nèi)資對(duì)價(jià)值股的堅(jiān)守不如外資堅(jiān)定。荀玉根指出。

　　此外，外資對(duì)股票估值的要求較為苛刻：QFII在2018年一季度持有的滾動(dòng)市盈率在35倍以下的股票市值占比為76%，通過陸通北上資金持股的外資中持有的滾動(dòng)市盈率在35倍以下的股票市值占比為73%(2018年6月)，高于主動(dòng)偏股型公募基金的65%。（廣州日?qǐng)?bào)）

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