1986年9月26日，中國(guó)人民銀行上海分行正式批準(zhǔn)靜安證券工農(nóng)業(yè)部作為改革開放后的第一個(gè)證券柜臺(tái)交易點(diǎn)。這個(gè)被譽(yù)為“世界最小的證券交易所”拉開了中國(guó)股票交易的帷幕。1990年11月26日，上海證券交易所宣告成立。

　　從1986年僅有兩只股票，到2017年末，滬市上市公司家數(shù)達(dá)1396家，總市值33.1萬(wàn)億元，不過短短30余年。其間，深圳證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券委和證監(jiān)會(huì)等相繼成立，A股市場(chǎng)發(fā)展迅速。

　　但A股市場(chǎng)的表現(xiàn)始終令人捉摸不透，不僅廣大股民發(fā)明了“割韭菜”的黑色幽默，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士也常常預(yù)測(cè)失準(zhǔn)。相比改革開放以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得的巨大成就，A股漲勢(shì)顯得并不盡如人意。有市場(chǎng)人士統(tǒng)計(jì)，近十年來滬深指數(shù)漲幅要低于世界主要股市。亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，股市本來就無(wú)法預(yù)測(cè)。

　　A股市場(chǎng)的規(guī)范穩(wěn)定發(fā)展是上漲的前提和基礎(chǔ)。近年來包括徐翔案等多起證券市場(chǎng)大案被查處，體現(xiàn)了監(jiān)管層的決心。7月2日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。這預(yù)示了未來金融監(jiān)管工作將進(jìn)一步完善。

　　A股預(yù)測(cè)陷阱

　　2006年和2007年，A股曾有一輪牛市，上證指數(shù)從不到1200點(diǎn)沖上6000點(diǎn)。

　　2007年11月股市已經(jīng)開始掉頭扭轉(zhuǎn)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧接受媒體采訪時(shí)表示，并不認(rèn)為股市出現(xiàn)了熊市。他分析指出，當(dāng)時(shí)股市下跌主要是因?yàn)楣擅裼兴膫�(gè)擔(dān)心：擔(dān)心美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響；擔(dān)心中國(guó)宏觀調(diào)控政策的影響；擔(dān)心上市公司太多，供給量太多；此外就是大量新股民因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)不足而形成的心理壓力。

　　他給出了股市轉(zhuǎn)熊的兩個(gè)條件：一是一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退當(dāng)中，二是要看一國(guó)股市受到的國(guó)際影響有多大。目前就中國(guó)的情況來看，首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在增長(zhǎng)，雖然今年可能比去年有所放緩，但仍具有相當(dāng)高的增長(zhǎng)率；其次，國(guó)際股市有漲有跌并沒有轉(zhuǎn)熊，再加上中國(guó)股市是基本封閉的市場(chǎng)，因此受到國(guó)際的影響有限。因此，股市轉(zhuǎn)熊的兩個(gè)條件在中國(guó)并不具備。厲以寧判斷當(dāng)時(shí)的股市處在調(diào)整階段。

　　沒有想到的是，2008年上證指數(shù)一路掉落至1600點(diǎn)。

　　近兩年的一次預(yù)測(cè)陷阱發(fā)生在2014年第四季度到2015年上半年的A股牛市前后。

　　2014年7月A股市場(chǎng)開始上漲，看多成為主流觀點(diǎn)。曾大膽揭露藍(lán)田股份黑幕被譽(yù)為“中國(guó)股市的良心”的劉姝威，于當(dāng)年12月漲勢(shì)正兇時(shí)發(fā)文《股指萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)(一)》，列舉了牛市推動(dòng)滬指越過萬(wàn)點(diǎn)所需的前提條件，并連續(xù)發(fā)文，預(yù)計(jì)需要3年到5年的時(shí)間滬指能夠上漲到萬(wàn)點(diǎn)。在隨后的文章中，她預(yù)言2016年上半年滬指可能上漲到萬(wàn)點(diǎn)。

　　2015年6月12日，滬指上沖5200點(diǎn)失敗，之后掉頭直下，短短兩個(gè)多月的時(shí)間，滬市市值蒸發(fā)逾30萬(wàn)億元。此后，劉姝威接連發(fā)文稱A股遭人惡意做空，遭到人為操縱，呼吁監(jiān)管層關(guān)注。

　　股市下跌期間，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄拋出了2850點(diǎn)為“嬰兒底”的觀點(diǎn)，隨后該嬰兒底多次被擊穿。

　　2016年3月，谷歌旗下研究團(tuán)隊(duì)DeepMind研發(fā)的人工智能程序AlphaGo與圍棋世界冠軍、職業(yè)九段棋手李世石進(jìn)行圍棋人機(jī)大戰(zhàn)，以4比1的總比分獲勝，并在2017年5月?lián)魯∨琶�世界第一的柯潔�?/p>

　　專業(yè)人士無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)A股，人們開始將希望寄托在人工智能身上，并開了一個(gè)大玩笑。

　　網(wǎng)絡(luò)上傳言，谷歌研發(fā)AlphaGO的AlphaBeta旗下的團(tuán)隊(duì)研發(fā)了人工智能交易系統(tǒng)AlphaStock，已經(jīng)在中國(guó)A股市場(chǎng)潛伏交易36個(gè)月。但在經(jīng)過不斷的自我學(xué)習(xí)、自我進(jìn)化后，最終凈值虧損呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，且凈值波動(dòng)區(qū)間和換手率也呈現(xiàn)飆升趨勢(shì)。該團(tuán)隊(duì)最終決定暫停該領(lǐng)域的研究，并將重新審視研究框架。

　　也許無(wú)法預(yù)測(cè)

　　也許股市可預(yù)測(cè)本身就是一個(gè)偽命題。

　　股神巴菲特曾在2014年的年度股東信中說：“形成宏觀的看法，或者聽別人的宏觀或市場(chǎng)預(yù)測(cè)，純屬浪費(fèi)時(shí)間。事實(shí)上，它還是很危險(xiǎn)的，可能讓你的視野變得模糊，看不清真正重要的東西。”

　　彼得·林奇曾在《戰(zhàn)勝華爾街》一書中提出“雞尾酒會(huì)理論”——根據(jù)聚會(huì)上，人們對(duì)股票的態(tài)度過冷或過熱，判斷股市現(xiàn)階段處于牛熊市，以及處于牛熊的何種階段。例如當(dāng)一個(gè)牙醫(yī)都熱情地向?qū)�業(yè)人士推薦股票，并且推薦的股票的確也上漲了時(shí)，就證明股市已經(jīng)過熱了，即將到達(dá)牛市的頂部，此時(shí)聰明者應(yīng)逢高賣出。

　　彼得·林奇在說完他的“雞尾酒會(huì)理論”后說：“對(duì)于我的這個(gè)雞尾酒會(huì)理論，你可以隨意參考，但是不要指望我會(huì)拿這個(gè)雞尾酒會(huì)理論打賭。我根本不相信誰(shuí)能預(yù)測(cè)市場(chǎng)，我只相信購(gòu)買卓越公司的股票，特別是那些被低估而且沒有得到市場(chǎng)正確認(rèn)識(shí)到的卓越公司股票，是唯一投資成功之道。”

　　有人認(rèn)為，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了2008年股市大跌及2014年的A股上漲行情。梁紅亦曾公開表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去的幾十年間，在有大的市場(chǎng)變化、經(jīng)濟(jì)變化的時(shí)候，很多分析師也會(huì)犯方向性的錯(cuò)誤。

　　梁紅以90年代末舉例，稱在2002年的時(shí)候全球有一本非常暢銷的書，叫做《中國(guó)即將到來的崩潰》。作者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快就要崩潰。但彼時(shí)恰恰是上一輪經(jīng)濟(jì)上漲的大周期起點(diǎn)。

　　但身為專業(yè)人士，又難以避免對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。近期梁紅和中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春等在接受媒體采訪時(shí)，再次被問到對(duì)A股的判斷。他們普遍認(rèn)為，A股正處低位，為中長(zhǎng)期價(jià)值投資提供機(jī)會(huì)。

　　梁紅表示，A股目前處于低點(diǎn)，給中長(zhǎng)期價(jià)值投資帶來機(jī)會(huì)。她建議投資者靜待轉(zhuǎn)機(jī)，“股市的調(diào)整為中長(zhǎng)線投資者提供買入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的機(jī)會(huì)。市場(chǎng)在短期繼續(xù)消化利空后可能會(huì)在下半年迎來轉(zhuǎn)機(jī)。結(jié)構(gòu)上，新經(jīng)濟(jì)大消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域是在市場(chǎng)拋售中可以逐步低吸的領(lǐng)域。”

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)由依靠投資和出口拉動(dòng)的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽肯�費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)拉動(dòng)的新型增長(zhǎng)模式的大背景下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，需要資本市場(chǎng)的支持，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。另外，A股市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展離不開市場(chǎng)的規(guī)范。7月2日，新一屆國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立并召開會(huì)議，研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)等相關(guān)工作。

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