過去幾年我國融資環(huán)境比較寬松，使得債務水平不斷攀升。截至2017年底，我國總負債占GDP的比例已經達到255.7%。這一債務水平超過了新興經濟體的平均水平，也超過了歐美等發(fā)達。在鼓勵創(chuàng)新及貨幣寬松的背景下，過去幾年銀行與非銀機構紛紛偏離本業(yè)，交叉金融產品繼續(xù)野蠻生長。反映在宏觀數據上，便是影子銀行規(guī)模高企。按穆迪統(tǒng)計，在2017年去杠桿政策不斷落地后，截至2018年6月30 日，廣義影子銀行占GDP的比例為82.6%，數據依然較高。杠桿率高企意味著債務風險高企，對金融和實體經濟都意味著未來不可知的風險，所以降杠桿、治理金融亂象刻不容緩。

　　去杠桿的過程，是主動縮緊債務，暴露風險的過程。在風險可控的情況下，逐漸打破剛兌，讓債務風險逐漸釋放。在短期內，對市場意味著不可避免的風險；債券債務違約使部分投資者承受損失，也使得風險評級較高企業(yè)的借貸成本上升；中長期看，理清風險收益曲線，讓市場風險定價更加合理化，可以使金融市場的風險定價能力更具合理性。

　　金融去杠桿對經濟和市場資金都有一定影響。緊縮債務對地方融資平臺和地產資金來源都有較大影響。清理金融產品使金融市場資金繼持續(xù)收緊，因此使市場持續(xù)承壓。最新的資產管理新規(guī)考慮到對資金面的影響，采取了較緩和的處理方式，但在大框架不變的情況下，中期對資本市場依然偏負面；這也是去杠桿必須承受的陣痛。

　　對A股市場來說，經濟偏弱，資金偏緊，皆不是有利因素。在震蕩市場，結構行情為主，不必太糾結這一因素。從不受影響的板塊看，消費和意志推動的高新技術兩個板塊，是較好的投資方向。云計算、半導體、5G通信、電子政務是大力推動的行業(yè)，整體看在資金的持續(xù)投入下，這些行業(yè)的技術進步和營收狀況都會持續(xù)向好，值得投資者關注。

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