近期指數(shù)走勢較為典型，放量“紅三兵”后又迎來縮量三連陰，截至上周五收盤上證指數(shù)報收2873.59點，周線已是三連陽。期間投資脈絡(luò)清晰，藍籌股有序輪動，從金融到基建再至公用事業(yè)板塊，而低價股頻頻爆發(fā)則貫穿其中。

　　市場人士表示，近期市場輪動效應(yīng)明顯，尤其是超跌、滯漲以及低價股得到資金追捧，也說明在交投熱情回升下，整體向好的跡象開始顯現(xiàn)，板塊和個股快速脫離底部成為市場主基調(diào)，但對于低價股仍需從基本面仔細甄別。

　　低價股掀起漲停潮

　　回顧過往歷史，每次市場從一段低迷行情走出之際，總會適時傳來“消滅低價股”的口號。而上周低價股的爆發(fā)，使得上述預(yù)期升溫。

　　通�！�5元以下”被市場視為低價股。數(shù)據(jù)顯示，剔除ST股后，7月20日(上上周五)收盤后，兩市共有659只個股不足5元；7月27日(上周五)收盤后，兩市不足5元個股數(shù)為589只。

　　數(shù)據(jù)進一步顯示，在7月20日這批低價股中，上周有90只個股周漲幅超10%，其中，天成控股、欣龍控股、西安飲食、成都路橋、斯太爾、南寧百貨、深中華A、華塑控股、中捷資源等累計漲幅超30%，分別為61.44%、61.19%、50.25%、46.67%、46.32%、38.01%、36.72%、35.95%、31.73%。與此同時，僅有28只個股上周下跌，且跌幅大多在5%以內(nèi)。

　　低價股的價格抬高，有利于市場整體估值修復(fù)；其漲停潮愈演愈烈，則表明低價股在市場的號召力以及濃厚的賺錢效應(yīng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在上述低價股中，上周一13只個股漲停，上周二28只漲停，上周三22只漲停，上周四得到極致演繹達到48只，上周五回落至18只。

　　“2014年6月在2200點啟動的行情，只用了2個多月，就消滅了5元以下股票。到了12月底的3234點收盤，就基本消滅了10元以下的股票。隨后便出現(xiàn)了2015年上半年的大牛市�！币晃皇袌鋈耸勘硎尽�

　　上述觀點在一定程度解釋了低價股行情為何會愈演愈烈，“低價股一旦啟動，市場有強烈的賺錢效應(yīng)和追漲效應(yīng)”。

　　但也有分析人士坦言，不少低價股短期很難看到基本面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機，短線反彈更多是市場情緒與籌碼博弈。

　　事實上，低價股爆發(fā)只是市場整體向好的一個縮影。從大的方面看，方正證券表示，當前A股市場正在發(fā)生積極改變，從而提升投資者對未來市場走勢的樂觀預(yù)期。從超規(guī)模定向降準到國庫定存資金大規(guī)模釋放，再到央行窗口指導(dǎo)支持貸款投放和信用債投資、引導(dǎo)資金利率中樞回落，市場流動性出現(xiàn)改善信號。市場資金面量增價跌，意在避免流動性出現(xiàn)波動，緩解市場情緒，有利于市場在探明底部區(qū)域后出現(xiàn)拐點。

　　做多窗口已經(jīng)開啟

　　指數(shù)從1月底高點調(diào)整至2691點，時間、空間等已經(jīng)較為充分，近期底部重點穩(wěn)中有升，200點反彈之后指數(shù)縮量調(diào)整，當前時點該如何看待后市？

　　“利空因素逐漸消除，正能量正在積聚，做多窗口已經(jīng)開啟。”國盛證券分析師張倩婷表示，一是壓制市場的主要矛盾緩解；二是資金價格回落，信用利差收窄，貨幣放松+融資環(huán)境改善效果已經(jīng)顯現(xiàn)；三是對經(jīng)濟失速下行的擔(dān)憂將隨積極財政政策和融資環(huán)境改善而逐漸修復(fù)；四是多數(shù)板塊的估值水位已經(jīng)接近底部區(qū)域；五是全A的換手率和漲跌停股票比值也處于歷史低位，做空動能逐漸衰竭；最后，二季度基金倉位大幅下行，后面加倉空間更足。

　　不過仍要看到，海外不確定因素猶存，即使多重因素支撐開啟做多窗口，但反彈之路仍會一波三折，短期謹慎中保持樂觀。

　　“2008年金融危機以來，A股大致出現(xiàn)過八次大跌反彈，反彈的時間在1個月到2個月左右，指數(shù)反彈的幅度平均在17%左右�！眹�信證券分析師燕翔表示。

　　招商證券分析師表示，從行業(yè)角度看，并沒有明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)和延續(xù)效應(yīng)，市場大跌后反彈的板塊并非之前跌幅較大的板塊。在大部分的反彈區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)較好的板塊并不是之前跌幅較大的。同時，行業(yè)角度沒有明顯的延續(xù)效應(yīng)。市場反彈強勁的板塊并非是大跌前的強勢板塊。只有2011年初的建筑材料和2013年的傳媒延續(xù)了股市下跌行情前的上揚趨勢。除此之外，其他的反彈區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)較好的板塊并不是大跌前的強勢板塊，行業(yè)延續(xù)效應(yīng)不顯著。

　　燕翔表示，從行業(yè)分布、市值、ROE、PE、PB等指標看，小市值公司組合反彈漲幅更大、ROE和估值指標影響不大，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業(yè)也并沒有太明顯的一致規(guī)律。影響股市反彈最顯著的變量是前期漲跌幅，也就是說，大跌反彈中反轉(zhuǎn)效應(yīng)非常顯著，前期跌幅最大的股票組合在反彈中漲幅最大，即超跌是反彈最大動力。此外，反轉(zhuǎn)效應(yīng)在短期內(nèi)效果更為明顯，即越短時間內(nèi)跌的越多的組合反彈力度越大。

　　后市行情兩步走

　　總體來看，當下市場上行收益遠遠大于下行風(fēng)險的主基調(diào)已經(jīng)受到市場人士的廣泛認同。那么，投資者該如何全面把握市場機會？

　　張倩婷認為，后市預(yù)計兩波走，8月中下旬有一個坎，磨一磨，再向上。第一波到8月中旬，舞臺中央是成長和周期；8月中下旬會有一個坎，要面臨刺刀見紅的拼殺，之后狹路相逢勇者勝，反攻進入第二波；第二波主攻點轉(zhuǎn)向消費。當前北上資金的流向是影響消費板塊表現(xiàn)的主要矛盾，隨著9月初匯率風(fēng)險緩解、MSCI再入場，消費將再度被集中增配。因此這波行情并非僅限部分板塊的結(jié)構(gòu)性行情，而將是一輪全板塊輪動的做多窗口，本質(zhì)是修復(fù)行情，成長、周期、金融、消費各個板塊都將迎來輪動向上的機會。

　　首創(chuàng)證券分析師表示，短期內(nèi)建議關(guān)注金融板塊和周期類板塊中建筑、建材、鋼鐵的修復(fù)性行情。受前期經(jīng)濟持續(xù)下行預(yù)期以及信用端持續(xù)緊縮的壓制，金融板塊及周期類板塊持續(xù)走低，估值水平回落至近兩年的極低水平。一方面，隨著政策邊際寬松趨勢逐步明朗，尤其是理財新規(guī)的最終落地，大幅緩解了金融機構(gòu)在過渡期期間的執(zhí)行壓力，同時也是釋放信用的一種方式，有助于改善融資環(huán)境，對金融機構(gòu)構(gòu)成明確的利好。另一方面，國常會明確強調(diào)下半年財政政策將更加積極，在下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速有望觸底回升。此外，鋼鐵、建材、建筑板塊中報業(yè)績預(yù)報情況良好，基本面支撐較強，因此短期內(nèi)補漲的概率較大。中長期內(nèi)，建議繼續(xù)布局食品飲料、醫(yī)藥、商貿(mào)零售這些弱周期性、現(xiàn)金流較為充裕、業(yè)績支撐較強的大消費板塊以及處在政策風(fēng)口的半導(dǎo)體、5G、人工智能、國防軍工等創(chuàng)新科技板塊。

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