7月20日，一行兩會關(guān)于資管新規(guī)配套細則的出臺，進一步明確了資產(chǎn)管理行業(yè)的新制度框架，資管新規(guī)無疑將重塑中國資管行業(yè)的競爭格局。在筆者看來，新格局下公募基金應該發(fā)揮自身在權(quán)益投資方面的比較優(yōu)勢，才能在日趨激烈的競爭中脫穎而出。

　　一方面，規(guī)范后的銀行理財產(chǎn)品對公募基金的固收產(chǎn)品形成明顯沖擊。《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》降低了銀行理財產(chǎn)品的門檻，放開了非標投資，投資和信息披露方面也比較靈活，使得公募基金與之對標的定開債基和貨幣基金相對競爭力有所下降。

　　近幾年來，公募基金管理規(guī)模的增量基本來源于固收產(chǎn)品，特別是貨幣基金。這既與利率市場化的大背景息息相關(guān)，也和A股市場缺乏中長期的賺錢效應密不可分。但如果規(guī)則明確后，銀行開始在現(xiàn)金理財產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)力，貨幣基金的“吸金”能力將明顯下降。在這種背景下，還將主要精力投入固收“紅海”，可能將會事倍功半。

　　另一方面，養(yǎng)老金第三支柱建設、海外資金加速進入A股，都為公募基金發(fā)揮權(quán)益投資優(yōu)勢提供了機會。從美國經(jīng)驗來看，權(quán)益類公募基金在美國個人退休賬戶中的規(guī)模占比接近四分之一，對于增厚賬戶投資收益起到了關(guān)鍵作用。中國養(yǎng)老金第三支柱建設的過程中，公募基金憑借多年的投研積累、完善的體系建設、透明的信息披露，在權(quán)益投資方面具有明顯的比較優(yōu)勢，是目前看最適合承擔這一重任的資產(chǎn)管理機構(gòu)。

　　同時，海外資金加快A股配置的過程中，也需要中國本土資產(chǎn)管理機構(gòu)提供資管服務，畢竟能獨立進行A股投資的海外資管機構(gòu)并不多見。

　　當然，機會擺在眼前，能否把握機會是另一個問題。一位海外私募人士近期與筆者交流時就表示，目前海外資金投資A股的需求很大，但能夠在投資理念、風控流程等方面滿足海外資金要求的中資金融機構(gòu)屈指可數(shù)。

　　從這個角度看，無論是養(yǎng)老金還是海外資金，其共同點是長線資金，追求長期的穩(wěn)定回報。適應這一目標的投資方法論只有價值投資，A股市場上盛行的趨勢投資毫無意義。對于國內(nèi)的公募基金公司來說，誰能夠及時將從股東到管理層再到普通員工的價值觀、方法論調(diào)整到位，打造真正的權(quán)益投資能力，誰就有望從這塊會變大的“蛋糕”中切走最大的一塊。

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