7月28日，由天天基金主辦的“2018養(yǎng)老新基遇——天天基金養(yǎng)老投資主題論壇”在上海召開(kāi)。廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理陸靖昶應(yīng)邀參加論壇，為投資者解讀養(yǎng)老理財(cái)最新動(dòng)態(tài)，提供最前沿的養(yǎng)老投資理念。陸靖昶擁有9年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是業(yè)內(nèi)少有的既有量化背景又有6年FOF實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的人才。在其看來(lái)，第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的養(yǎng)老金替代率下行是大勢(shì)所趨，第二支柱企業(yè)年金覆蓋率低，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老基金是實(shí)現(xiàn)美好退休生活的必要補(bǔ)充，養(yǎng)老FOF是其主要形式。

　　養(yǎng)老FOF是第三支柱主要方式

　　提問(wèn)：投資者應(yīng)如何評(píng)估自己是否該開(kāi)始進(jìn)行養(yǎng)老投資？每月投入多少金額？

　　陸靖昶：投資者在確定養(yǎng)老目標(biāo)時(shí)，一般以退休時(shí)點(diǎn)的個(gè)人工資水平為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行考慮：如果退休后每年領(lǐng)取的養(yǎng)老金與退休前的工資相同，則可以100%維持退休前的生活水平。這個(gè)比例稱(chēng)為養(yǎng)老金替代率。替代率越高，越能保證勞動(dòng)者的老年生活品質(zhì)，高水平即70%以上的養(yǎng)老金替代率水平能夠支持除基本生活開(kāi)支以外的旅游、保健、購(gòu)物等支出。

　　按照美國(guó)401k退休計(jì)劃的最大服務(wù)提供商先鋒集團(tuán)的觀(guān)點(diǎn)，為保證退休后能有足夠的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，個(gè)人401k退休賬戶(hù)上每年投入的資金應(yīng)占個(gè)人年收入的9%至12%，更理想的狀況是12%至15%。由于股票市場(chǎng)不穩(wěn)定，加之未來(lái)政府對(duì)社會(huì)基本養(yǎng)老金和醫(yī)療保障等改革的不確定性，個(gè)人只有加大401k退休賬戶(hù)的投資才有可能保證高品質(zhì)的退休生活。

　　提問(wèn)：今年計(jì)劃推出養(yǎng)老目標(biāo)基金，有什么背景和意義？

　　陸靖昶：我國(guó)人口老齡化速度快，社會(huì)養(yǎng)老基金收支壓力大。目前養(yǎng)老體系第一支柱提供的替代率僅為40%左右，如果以社會(huì)平均工資為參照，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度不做改革，本世紀(jì)末替代率會(huì)降到20%左右。加上第二支柱企業(yè)年金覆蓋面較小，所以第三支柱個(gè)人養(yǎng)老基金是實(shí)現(xiàn)美好退休生活的必要補(bǔ)充。養(yǎng)老FOF作為第三支柱的一種方式，從海外發(fā)達(dá)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，DC(401k)和IRA占養(yǎng)老的比例為27%和33%，占比較大。

　　聚焦長(zhǎng)線(xiàn)投資 助力個(gè)人養(yǎng)老

　　提問(wèn)：養(yǎng)老目標(biāo)基金為何需要如此強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置？為何采用FOF形式來(lái)運(yùn)作？

　　陸靖昶：養(yǎng)老目標(biāo)基金定位于滿(mǎn)足養(yǎng)老需求，需要以更加穩(wěn)健的方式實(shí)現(xiàn)保值增值。一方面，大類(lèi)資產(chǎn)中回報(bào)最高的是權(quán)益資產(chǎn)，但是單一資產(chǎn)的波動(dòng)較大，通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，降低波動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資，達(dá)到實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。另一方面，養(yǎng)老投資貫穿投資者整個(gè)生命周期之中，不同年齡階段有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受力，需要根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行收益匹配以及動(dòng)態(tài)調(diào)整，這也是資產(chǎn)配置的價(jià)值所在。

　　資產(chǎn)配置是通過(guò)配置多種弱相關(guān)的資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，必然會(huì)包括多種資產(chǎn)的投資，例如權(quán)益、債券、商品、貨幣等，即使同類(lèi)資產(chǎn)還要區(qū)分不同的區(qū)域。每一個(gè)細(xì)分資產(chǎn)都需要專(zhuān)業(yè)的管理人，采用FOF的形式更容易實(shí)現(xiàn)從頂層配置到底層資產(chǎn)選擇的每一個(gè)環(huán)節(jié)都具有專(zhuān)業(yè)的水準(zhǔn)。

　　提問(wèn)：養(yǎng)老目標(biāo)基金設(shè)置封閉運(yùn)作期或最短持有期限為1/3/5年的意義何在？

　　陸靖昶：持有期限1/3/5年分別對(duì)應(yīng)權(quán)益比例百分比上限為30/60/80。首先，養(yǎng)老投資注重長(zhǎng)期，要避免短線(xiàn)操作，長(zhǎng)期投資的回報(bào)比較穩(wěn)定而且有助于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，在養(yǎng)老產(chǎn)品上增加鎖定期可以幫助培養(yǎng)投資者的長(zhǎng)期投資習(xí)慣。第三，權(quán)益資產(chǎn)持有時(shí)間越長(zhǎng)，獲得預(yù)期回報(bào)的概率越大，權(quán)益?zhèn)}位較高的產(chǎn)品能獲取更好的回報(bào)。

　　提問(wèn)：廣發(fā)基金如何布局養(yǎng)老公募產(chǎn)品線(xiàn)？

　　陸靖昶：結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境以及投資者的特點(diǎn)，廣發(fā)基金推出的養(yǎng)老產(chǎn)品從穩(wěn)健起步，未來(lái)將逐步增加中等風(fēng)險(xiǎn)及以上的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略產(chǎn)品，形成完整的風(fēng)險(xiǎn)梯度，使得不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶(hù)都能找到合適的產(chǎn)品。我們同樣會(huì)布局不同目標(biāo)日期的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，以便于不了解自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶(hù)群體的選擇。證監(jiān)會(huì)公開(kāi)披露信息顯示，廣發(fā)基金已申報(bào)1只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金和1只目標(biāo)日期基金，前者為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)系列中的低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，后者是目標(biāo)日期2035混合型養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

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