鋼材：重點城市社庫廠庫雙降

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約與前一日持平。熱軋1810合約跌0.17%。唐山普方坯含稅出廠價3760元/噸，較前一交易日上漲10元/噸;全國25個主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價4241元/噸，較前一交易日上漲6元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4265元/噸，較前日價格上漲3元/噸。

觀點：昨日全國重點城市庫存繼續(xù)下降，35城螺紋社庫減8.09萬噸，廠庫減9.53萬噸，熱卷社庫減1.52萬噸，廠庫減9.62萬噸，反映終端需求超預期，階段性供小于求局面仍在延續(xù)。昨日全國建材成交17萬噸，略少于前一日。模型顯示噸鋼利潤下滑20元至1021元。我們認為在鋼廠出貨較好，終端需求沒有的大幅下降跡象的當下，鋼材低庫存以及部分產(chǎn)品缺規(guī)格，強化了上漲預期，預計短期鋼價易漲難跌，需關(guān)注徐州地區(qū)復產(chǎn)情況。

策略：震蕩偏強。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套逢低介入，逢低做多材礦比。

風險：環(huán)保檢查不及預期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

環(huán)保密集 鋼價高位運行

行情走勢：26 日鋼材期貨日盤減倉探底回升。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價 4016,結(jié)算價 4002，下跌 2/0.05%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價 4095，收盤價 4079，以結(jié)算價計算較前一交易日下跌 5/0.12%。

現(xiàn)貨市場26 日鋼材現(xiàn)貨市場價格波動不大，成交總體降溫。建筑鋼材方面，全國市場價格較上一交易日漲 6 元/噸，上海市場較上一交易日持平。熱卷方面，Q235B4.75mm全國市場價格較上個交易日漲 3 元/噸。26 日全國鋼坯市場價格穩(wěn)小幅趨高整理。山東、山西鋼坯漲 20 元/噸，唐山、江蘇鋼坯漲 10 元/噸。26 日港口礦價折算大商所盤面價與近月合約價差，升水 33-68 元/噸，較上一交易日擴大 4 元/噸。

期貨市場：短期鋼廠利潤小幅波動，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，本周社會庫存再度回落，廠庫庫存繼續(xù)回落，其中建筑材庫存繼續(xù)大幅回落，總庫存處于低位。徐州企業(yè)復產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級，沖擊市場情緒，如繼續(xù)升級將通過機械出口影響鋼材需求。近日國務院常務會議決議顯示政府底線思維，螺紋主力 1810 短線縮量增倉，20 日線上方，短期操作上關(guān)注 4000 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4050-4080 附近支撐，基差快速收窄，操作注意倉位。

消息面：1.工信部：2018 年再壓減鋼產(chǎn)能 3000 萬噸；2.上半年鋼企利潤同比增長 151.15%；3.我國將研究政策支持電爐鋼發(fā)展

觀點： 限產(chǎn)效力凸顯 鋼價震蕩偏強

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)。上海螺紋維持 4140 元/噸，折合盤面 4268 元/噸。上海熱卷維持 4220 元/噸。唐山鋼坯漲 10 至 3760 元/噸。

(2)據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，螺紋鋼社會庫存 447.56 萬噸，環(huán)比下降 8.09 萬噸，鋼廠庫存 161.48 萬噸，環(huán)比下降 9.53 萬噸;線材社會庫存 116.71 萬噸，環(huán)比下降 2.81 萬噸，鋼廠庫存 45.99 萬

噸，環(huán)比下降 3.62 萬噸;熱軋卷板社會庫存 205.43 萬噸，環(huán)比下降 1.52 萬噸，鋼廠庫存 94.78萬噸，環(huán)比下降 9.62 萬噸。

(3)今年上半年，交通固定資產(chǎn)投資完成 1.33 萬億元，同比保持穩(wěn)定。公路水路完成投資 9806 億元，同比增長 1.4%，完成全年 1.8 萬億元任務目標的 54.5%，進度較去年同期加快 0.7 個百分點。

邏輯：鋼聯(lián)口徑庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，長材鋼廠庫存、社會庫存雙雙下降。低庫存繼續(xù)對現(xiàn)貨價格形成支撐。同時，唐山限產(chǎn)效果開始顯現(xiàn)，熱卷產(chǎn)量及廠內(nèi)庫存明顯下降。淡季不淡格局延續(xù)，支撐價格震蕩偏強走勢。

操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作結(jié)合。

風險因素：社會庫存加速上升、環(huán)保限產(chǎn)不及預期。

供需韌性，螺紋單邊暫觀望

高爐端受環(huán)保壓制、電爐供給上行，螺紋整體供應受限;華北、華南需求較好，庫存繼續(xù)下滑，華東需求受高溫影響放緩庫存累積，總庫存低位，基差修復后同期仍在低位，前十凈持倉偏多，關(guān)注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動向，近期政策面有積極信號釋放，國務院常務會議指出積極的財政政策政策要更加積極，可能帶動基建企穩(wěn)。技術(shù)面螺紋1810在回落后再次突破4000，暫保持高位震蕩態(tài)勢。操作建議：暫觀望，關(guān)注10-1正套機會，100左右入場，止損50。

近期宏觀利好政策頻出，政策轉(zhuǎn)向的

基調(diào)基本已經(jīng)確定，基建、房地產(chǎn)預期好轉(zhuǎn)。唐山已進入新一輪環(huán)保限產(chǎn)狀態(tài)，預計本周全國高爐開工率及產(chǎn)能利用率或小幅下降，山西自查，8 月下旬還將迎來第二階段藍天保衛(wèi)戰(zhàn)強化督查，鋼材供應受到環(huán)保限產(chǎn)的影響較難出現(xiàn)大幅增長。本周 MS 庫存顯示本周五大品種鋼材社庫環(huán)比降 1.04%，廠庫環(huán)比降 5.63%，總庫存環(huán)比降 2.47%，其中螺紋社庫環(huán)比降 1.78%，廠庫環(huán)比降 5.26%，總庫存環(huán)比降 2.77%，熱卷社庫環(huán)比降 0.71%，廠庫環(huán)比降9.02%，總庫存環(huán)比降 3.5%。本周鋼材庫存再度下降，且降幅超市場預期，一定程度上表明下游需求表現(xiàn)較好，疊加地產(chǎn)基建投資預期好轉(zhuǎn)，需求預期好轉(zhuǎn)。鋼材供需基本平衡，且淡季鋼材庫存低位去庫，對鋼價有較強的提振作用。不過亦需關(guān)注以下風險點。首先，美歐達成零關(guān)稅協(xié)議后，中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展方向。其次，鋼價高位對貿(mào)易商投機需求的較難大幅誰放，現(xiàn)貨價格上漲驅(qū)動偏弱，限制了近月合約期價上行的想象空間。最后，盤面主力資金有依托高價逐步移倉換月，近月、遠月合約均受一定程度限制。綜合看，鋼價近期震蕩偏強，謹慎者不建議追漲。另外長材供需面仍優(yōu)于板材，卷螺價差可能有再度縮小的可能，10 月合約卷螺價差可 90 以上逢高做空。另外，焦鋼行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴預期較強的情況下，焦煤基本面仍屬于黑色系中弱勢的品種，買 RB1810-賣 JM1809 套利組合可繼續(xù)輕倉持有。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場比值：6.71-6.72，目標比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

周四夜盤，螺紋1810合約震蕩上行，報收4032元/噸，上漲30，漲幅0.75%。昨日我的鋼鐵網(wǎng)公布的建材庫存表現(xiàn)亮眼，疊加正在執(zhí)行的唐山、邯鄲武安環(huán)保限產(chǎn)，需求端的韌性強于供給端的收縮，短線建議多單在4000以上介入，前期多單繼續(xù)持有。

周四夜盤，鐵礦1809合約大幅上行，報收488元/噸，上漲13.0，漲幅2.74%。全國主要港口鐵礦石累計成交55.9萬噸，上周平均日成交75.66萬噸。夜盤期礦跟隨焦炭大幅上行，技術(shù)形態(tài)上，上方485重要阻力位被突破，建議前期多單繼續(xù)持有。

昨天夜盤，螺紋鋼震蕩上行，最終收于4032元/噸�，F(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國價格小幅上升，上海報價4140元/噸，全國報價4241元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅下跌，目前報價65.45。鐵合金方面，截止7月26日，硅鐵市場多數(shù)報價在6400-6450元/噸。硅錳出廠均價維持在8200-8300元/噸區(qū)間。消息面上，部分央行分支行已在執(zhí)行調(diào)整MPA部分參數(shù)的要求，以適當放松考核要求，促進銀行加大信貸投放。放松的指標主要是針對資本充足率考核的部分參數(shù)予以一定程度的下調(diào)。截至目前，尚不得知放松MPA考核是否面向所有銀行業(yè)金融機構(gòu)。從昨天我的鋼鐵網(wǎng)公布的庫存數(shù)據(jù)來看，目前鋼廠庫存和社會庫存仍然在下降，但是下降趨勢放緩。目前的庫存水平已經(jīng)處于歷年相對低點，這也是目前盤面價格高位震蕩的原因。從調(diào)研的實際情況來看，目前各地區(qū)仍然存在供不應求的局面，缺規(guī)格的現(xiàn)象一直存在。我們認為螺紋近期仍然會處于震蕩偏強走勢。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4050的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關(guān)注上方486的阻力以及下方460的支撐，熱卷關(guān)注4100的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注7042的阻力以及下方6500的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

鋼材庫存延續(xù)下降趨勢 提振鋼材價格上漲

【基本面變化】

螺紋市場：昨日國內(nèi)建筑鋼材價格維穩(wěn)運行，成交表現(xiàn)一般。早盤持穩(wěn)開盤，商家報價方面穩(wěn)中小幅松動，盤中期螺上漲，市場交投氛圍好轉(zhuǎn)，成交稍有放量，商家仍以出貨為主，價格端持穩(wěn)。預計今日建材市場價格以上漲為主。

熱軋市場：昨日國內(nèi)熱軋板卷價格盤整運行，市場成交整體一般。目前需求仍無明顯改善，但供給端產(chǎn)量大幅下降導致了廠庫的下降，因此期貨價格有所反彈，但短期仍難出現(xiàn)明顯趨勢，仍處于多空交織階段。預計今日熱軋市場價格偏強運行。

材料價格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報3880元，漲10;Q235方坯報3760元，漲10。

【綜合分析】

昨日黑色品種期價延續(xù)上漲行情，螺紋鋼主力1810合約站上4000位置。近期唐山環(huán)保限產(chǎn)仍將持續(xù)，鋼材供給整體平穩(wěn)，而受房地產(chǎn)表現(xiàn)良好刺激，鋼材下游需求明顯好于往年，致使鋼材庫存繼續(xù)下降，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止7月26日，全國螺紋鋼社會庫存為447.56萬噸，環(huán)比下降8.09萬噸，全國熱卷社會庫存為211.25萬噸，環(huán)比下降1.52萬噸，庫存總體水平低于去年，提振鋼材價格，預計鋼材期價近期將以上漲為主。預計今日螺紋1810合約上漲，目標價格4050;熱軋1810合約上漲，目標價格4150。