玉米與淀粉：期價震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，東北產(chǎn)區(qū)、華北產(chǎn)區(qū)及其南方港口局部地區(qū)小幅下跌，淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)定。玉米與淀粉期價震蕩運(yùn)行，各合約均有小幅減持。

邏輯分析：對于玉米而言，期價遠(yuǎn)月繼續(xù)升水，表明現(xiàn)實與預(yù)期博弈仍在繼續(xù)，后期需要重點關(guān)注拋儲成交與出庫來判斷舊作實際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價已經(jīng)反映市場樂觀預(yù)期的情況下，特別需要留意現(xiàn)實不及預(yù)期的可能性;對于淀粉而言，短期行業(yè)庫存下滑和華北玉米原料成本上升帶動9月期價相對強(qiáng)勢，后期重點關(guān)注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個方面的走向，我們傾向于認(rèn)為9月淀粉期價存在高估。

策略：建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)入場做空。

風(fēng)險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

供應(yīng)壓力較大 玉米震蕩整理

26 日，連盤玉米 1901 合約震蕩整理，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，個別偏弱調(diào)整。目前國內(nèi)玉米市場多空交織，短期內(nèi)維持震蕩走勢。具體而言，臨儲玉米依舊以 800 萬噸/年的速度推進(jìn)，截止 7 月 26 日臨儲玉米投放 1.20 億噸，成交 5672.66 萬噸，目前仍有大量玉米尚未出庫，未來玉米供給充足。目前的利好方面主要是在物流運(yùn)輸方面，由于夏季瓜果蔬菜運(yùn)輸壓力，導(dǎo)致物流運(yùn)力緊張，運(yùn)費(fèi)抬升，使得貿(mào)易商利潤被壓縮，造成華北黃淮地區(qū)玉米出現(xiàn)階段性供需偏緊情況，提振玉米價格。飼料養(yǎng)殖需求依舊較為疲軟，上周生豬價格先揚(yáng)后抑，周比略跌。夏季處于豬肉消費(fèi)淡季，豬肉繼續(xù)反彈力度受限。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不佳，6 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續(xù)下降�？傮w來說，近期國內(nèi)降雨加之夏季瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，造成運(yùn)力緊張帶動玉米價格上漲，但臨儲拍賣的持續(xù)推進(jìn)使得玉米上行動力不足，多空交織，短期內(nèi)玉米震蕩為主。

26 日，淀粉 1809 合約震蕩整理，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)定。玉米淀粉迎來需求旺季，提貨速度有所增加，淀粉庫存繼續(xù)下降，但市場貨源依舊相對較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，行業(yè)開工率較前期 75%下降至 70%一線，供需寬松格局有所緩解。目前淀粉需求轉(zhuǎn)暖，提振淀粉價格�？傮w來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊。隨著淀粉價格的持續(xù)上漲，下游企業(yè)采購謹(jǐn)慎，觀望為主，淀粉價格上漲乏力。短期淀粉震蕩為主，漲跌幅有限。

觀點：臨儲拍賣成交率低迷 ， 期價或維持區(qū)間震蕩

信息分析：

(1) 主力期價震蕩微跌。7 月 26 日玉米 C1901 合約收于 1835，跌 0.27%，成交量、持倉量均降。

(2) 現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定 。7 月 26 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在 1820-1920 元/噸，大多較昨日基本持平，個別企業(yè)較昨日跌 6-10 元/噸。遼寧錦州港收購價在 1720 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在 1720元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價格為 1830-1850元/噸，較昨日持平。

(3)7 月 26 日糧食交易中心舉行玉米競價拍賣，拍賣數(shù)量為 391 萬噸，成交約 117 萬噸，成交比率約 29.87%，最高價 1700 元/噸，最低價1360 元/噸，成交均價 1540 元/噸。

邏輯：上游，政策糧供應(yīng)持續(xù)加壓，且拍賣前期陳糧出庫加快，玉米市場整體供應(yīng)充足。下游，6 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)。深加工方面，行業(yè)開機(jī)率處于相對高位但較前期有所下滑。政策方面，關(guān)注中美貿(mào)易政策變數(shù)。此外，新季玉米進(jìn)入生長關(guān)鍵期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣及玉米蟲害發(fā)展情況。綜上，拋儲周期內(nèi)，陳糧價格或主導(dǎo)市場，限于成本支撐，期價或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉預(yù)計隨玉米震蕩運(yùn)行。

操作建議：暫時觀望

風(fēng)險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

玉米震蕩收陰，建議觀望為主

國內(nèi)盤面：周四DCE玉米C1901合約小幅振蕩，終盤報1837元/噸，下跌1元/噸，跌幅0.05%，持倉量減少5528手至680698手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲0.65%。

消息面：1、7月26日臨儲玉米交易結(jié)果：計劃投放3914097噸，實際成交1169171噸，成交率29.87%，最高價1700元/噸，最低價1360元/噸，成交均價1540元/噸。2、7月26日，國際糧船從美灣至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價1763-1768元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預(yù)計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約震蕩整理。操作建議：玉米1901合約觀望為主。

【重要資訊】

1. 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，7月19日止當(dāng)周，美國2017/18度玉米出口凈銷售33.85萬噸，較前一周下降47%，較前四周均值下降42%。當(dāng)周，美國2018/19市場年度玉米出口凈銷售74.75萬噸。當(dāng)周美國玉米出口裝船128.19萬噸，較之前一周下降1%，較前四周均值下降10%。

2. 鲅魚圈港玉米價格大致穩(wěn)定。新糧主流收購價格在1735-1740元/噸，容重740g/L，水分13%以內(nèi)，霉變2%以內(nèi)，雜質(zhì)1%;霉變和水分指標(biāo)驗收嚴(yán)。陳糧收購價格1695-1700元/噸，容重700g/L，水分13%，霉變3%-4%，按質(zhì)定價。晨間集港量1.1萬噸，基本為陳糧，含廠家自集港。南方需求未有明顯好轉(zhuǎn)，廠家操作謹(jǐn)慎，短期價格根據(jù)今日拍賣成交價格小幅調(diào)整。

3. 山東德州平原福洋昨日7：30起玉米收購到廠價執(zhí)行0.943元/斤，下調(diào)0.003元/斤。近期廠家到貨量增大，廠家小幅壓價，短期價格根據(jù)情況靈活調(diào)整。

4. 7月26號拍賣玉米成交率29.87%，成交量117萬噸，成交均價1540元/噸。成交率提高，成交均價有所下降。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區(qū)間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落1800區(qū)域逢低可以繼續(xù)建立長線多單。淀粉1809短期震蕩，淀粉1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落2200附近可以繼續(xù)建立長線多單。

2. 套利：淀粉玉米價差暫時觀望，產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注玉米91和15正套在-100附近的機(jī)會。

周四(7月26日)CBOT玉米繼續(xù)上漲，12月期約收高2.5美分于375.75美分/蒲式耳，因國內(nèi)外市場的強(qiáng)勁需求及鄰池大豆的比較提振，盤中觸及壓力位出現(xiàn)技術(shù)性賣盤限制漲幅，中西部地區(qū)天氣形勢整體良好也限制上方空間。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格局地漲跌互現(xiàn)，小幅調(diào)降增多，26日遼吉內(nèi)臨儲玉米投放391.4萬噸，成交116.9萬噸，成交率29.87%，成交及溢價繼續(xù)小幅反彈，雖然投放壓力依舊，但近一個月來成交低迷，實際供應(yīng)不及前期，早春玉米開始上市，但量質(zhì)有限，需求端偏弱，隨采隨用為主，關(guān)注近期極端天氣對物流和新作生長的影響。盤面受MA40支撐企穩(wěn)震蕩，短線建議觀望，中長線保持回落做多。

淀粉方面，現(xiàn)貨價格因成本穩(wěn)定繼續(xù)維穩(wěn)，前期提價后高價位成交受限，本周庫存出現(xiàn)反彈，價格繼續(xù)上行動能不足。盤面承壓MA5，MACD指標(biāo)死叉，前期多單止盈，關(guān)注20日均線處支撐情況。

基本面分析:昨日東北地區(qū)玉米價格整體穩(wěn)定，拍賣成交維持平緩，影響作用一般。東北市場優(yōu)質(zhì)糧走貨好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商對新糧有一定惜售心理。遼吉和內(nèi)蒙貿(mào)易商多數(shù)持有新糧，主要為3月價格高點時收購，潛在供應(yīng)量大，是制約玉米價格上行的重要因素。

昨日華北玉米市場平淡，下游部分廠家小幅下調(diào)10元/噸。東北糧通過海運(yùn)、火運(yùn)等其他渠道來彌補(bǔ)汽運(yùn)緊張問題，華北囤糧出貨漸多，下游廠家到貨回升，東北糧貨源充足，近日華北玉米穩(wěn)中小幅看跌。

昨日南方地區(qū)玉米價格穩(wěn)定，廣東港口庫存略降，湖北春玉米上市量增加，供應(yīng)壓力仍存，需求低迷態(tài)勢不改。近期玉米價格繼續(xù)維穩(wěn)，關(guān)注港口地區(qū)報價。

技術(shù)面上，1901玉米昨日小幅反彈，下方支撐1820，上方壓力1840，建議區(qū)間操作。

國內(nèi)現(xiàn) 貨維持穩(wěn)定，均價 1 15 843.75 元/ / 噸。供給方面， 政策糧出庫壓力不減，前期成交部分逐步出庫。部分貿(mào)易商開始出售新糧，總體短期供給 寬松 依舊。 。消費(fèi)方面，養(yǎng)殖業(yè)消費(fèi)不振，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎。深加工企業(yè)開工率較低。下游整體消費(fèi)疲軟，采購以消耗庫存，隨用隨買為主。昨日盤面玉米 1 1901 合約窄幅震蕩收于 1 17 837 元/ / 噸。綜合來看，國內(nèi)玉米價格短期仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行。天氣方面，全國大范圍降雨，東北局部暴雨，需關(guān)注是否形成玉米倒伏等災(zāi)害。操作上，建議1901合約保持短線逢高沽空交易思路。