代替貨幣基金沖規(guī)模的工具短期理財(cái)債券基金成為上半年的市場(chǎng)新寵，但也引發(fā)了監(jiān)管對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的整改。在監(jiān)管層“完成整改前存量產(chǎn)品規(guī)模只減不增”的要求下，北京商報(bào)記者注意到，近期有多只短期理財(cái)債基限制大額申購(gòu)，與此同時(shí)，也有基金公司在新規(guī)落地后積極合規(guī)上報(bào)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，按照監(jiān)管的整改要求，規(guī)范后的短期理財(cái)債基投資風(fēng)險(xiǎn)比之前稍高，流動(dòng)性也有所降低。隨著該類(lèi)基金品種優(yōu)勢(shì)的喪失，短期理財(cái)債基將變得更加雞肋，未來(lái)或?qū)⑥D(zhuǎn)型成定開(kāi)債基的投資形式。

　　存量產(chǎn)品限購(gòu)

　　北京商報(bào)記者注意到，7月26日，工銀瑞信基金旗下三只短期理財(cái)債券型基金齊齊頒布“限購(gòu)令”，涉及工銀瑞信7天理財(cái)債券、工銀瑞信60天理財(cái)債券、工銀瑞信14天理財(cái)債券型發(fā)起式3只基金，上述基金將大額申購(gòu)金額限制在100萬(wàn)元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金限額的原因與前一陣監(jiān)管窗口指導(dǎo)基金公司整改存量不合規(guī)產(chǎn)品有關(guān)。不久前，監(jiān)管向基金公司下發(fā)《關(guān)于規(guī)范理財(cái)債券基金業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，未來(lái)短期理財(cái)債基將具體分為固定組合類(lèi)理財(cái)債券基金和短期理財(cái)債券基金兩種，兩種基金都需要將80%以上資產(chǎn)投資于債券。另外，固定組合類(lèi)理財(cái)債券基金需采用買(mǎi)入持有到期策略，可以沿用攤余成本法估值，封閉期應(yīng)在90天以上。短期理財(cái)債券基金則應(yīng)采用市值法估值。同時(shí)，短期理財(cái)債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%。

　　《通知》下發(fā)后，廣發(fā)基金等多家基金公司表示，將于近期積極整改。打響短期理財(cái)基金整改第一槍的是華安基金，7月13日，華安月安鑫與華安月月鑫兩只短期理財(cái)債券基金公告在2018年第7期運(yùn)作期到期后，暫停下一運(yùn)作期運(yùn)作，不再接受申購(gòu)申請(qǐng)，到期后將不再運(yùn)作。截至目前，南方、信誠(chéng)、國(guó)海富蘭克林等多家基金公司受新規(guī)影響對(duì)旗下短期理財(cái)債基發(fā)布“限購(gòu)令”，如南方理財(cái)60天債券和南方理財(cái)14天債券將申購(gòu)金額調(diào)整至100萬(wàn)元。

　　相較之下，信誠(chéng)理財(cái)28日盈債券、富蘭克林國(guó)海日鑫月益30天理財(cái)債券限購(gòu)力度更大，目前上述基金已經(jīng)暫停大額申購(gòu)。

　　“雖然證監(jiān)會(huì)沒(méi)有下發(fā)短期理財(cái)債券基金的整改細(xì)則，但整改方向是早已確定的，目前公司會(huì)加強(qiáng)這方面的規(guī)模控制，產(chǎn)品限購(gòu)也是為了保持基金產(chǎn)品規(guī)模上的平穩(wěn)，具體其他的操作措施還得等到監(jiān)管進(jìn)一步明確。”滬上一家大型基金公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

　　合規(guī)產(chǎn)品上報(bào)

　　存量不合規(guī)基金限制規(guī)模的同時(shí)，已有短期理財(cái)債基在整改指引落地后積極上報(bào)。

　　據(jù)了解，目前不少基金公司對(duì)于理財(cái)債券基金都感興趣，也有準(zhǔn)備上報(bào)計(jì)劃。近日，南方基金申報(bào)了南方恒慶一年理財(cái)債券型基金，雖然該基金還沒(méi)有最終獲批，但有基金行業(yè)人士分析表示，該基金應(yīng)是遵照近期整改新規(guī)推出后的新型產(chǎn)品。

　　盈米財(cái)富基金分析師陳思賢認(rèn)為，在資管新規(guī)落地之后，各大資管機(jī)構(gòu)都在積極開(kāi)發(fā)短期投資產(chǎn)品，想要分割這塊市場(chǎng)。基金公司對(duì)短期理財(cái)債基躍躍欲試的原因，除了短期理財(cái)債基監(jiān)管細(xì)則落地，應(yīng)該還有積極對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行試水的考慮。

　　事實(shí)上，2017年下半年以來(lái)，隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資管產(chǎn)品打破剛兌的進(jìn)行，貨幣基金和短期理財(cái)?shù)陌l(fā)展受到了較大的監(jiān)管限制。同時(shí)，投資者短期的投資需求是一直存在的，在貨幣基金和短期理財(cái)受限后，短期理財(cái)債券基金承接了部分短期的投資需求，今年上半年該類(lèi)基金規(guī)模增長(zhǎng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，市場(chǎng)存量56只短期理財(cái)債基規(guī)模近7000億元，上半年短期理財(cái)債基在各家基金公司沖刺規(guī)模大戰(zhàn)中吸金力大增，基金份額增長(zhǎng)3306.01億元，較去年底規(guī)模增長(zhǎng)幅度高達(dá)90%，成為規(guī)模增速最快的基金產(chǎn)品。

　　轉(zhuǎn)型將成大趨勢(shì)

　　短期理財(cái)債基規(guī)模大漲的同時(shí)也受到監(jiān)管的廣泛關(guān)注。一周前有基金公司反映于近期接到整改通知，對(duì)短期理財(cái)債基的產(chǎn)品投資期限、投資比例、凈值化轉(zhuǎn)型提出要求。

　　就文件內(nèi)容來(lái)看，存量短期理財(cái)債基的整改勢(shì)必是轉(zhuǎn)型或終止。大泰金石研究院資深研究員王驊認(rèn)為，從規(guī)模逐漸縮減的要求來(lái)看，短期理財(cái)債基應(yīng)該會(huì)慢慢退出市場(chǎng)，否則就將轉(zhuǎn)型成定開(kāi)債基的投資形式。“如果80%的資產(chǎn)要投向債券的話，這類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益水平就會(huì)發(fā)生根本性變化，之前標(biāo)的為大額存單，債券回購(gòu)，更像是有期限的貨基，整改之后風(fēng)險(xiǎn)被大大提升，而產(chǎn)品本身封閉期流動(dòng)性也不好，沒(méi)有穩(wěn)健收益作為保障，這類(lèi)基金本身可能也不會(huì)受資金青睞。”王驊如是說(shuō)。

　　陳思賢認(rèn)為，《通知》內(nèi)容顯示，短期理財(cái)債基應(yīng)確保規(guī)模有序壓縮遞減，每半年需至少下降20%，這意味著該類(lèi)基金會(huì)逐步退出市場(chǎng)。目前存量的短期理財(cái)基金按整改通知，都將走上轉(zhuǎn)型或者終止的道路，轉(zhuǎn)型成固定組合類(lèi)理財(cái)債券基金和短期理財(cái)債券基金兩種，轉(zhuǎn)成其他類(lèi)型的基金估計(jì)實(shí)現(xiàn)起來(lái)比較困難。

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