今年6月底，拼多多正式向美國證券交易委員會(huì)提交了招股說明書。此次IPO由瑞銀、高盛和中金聯(lián)合承銷，北京時(shí)間7月26日晚上，拼多多將正式登陸納斯達(dá)克，全程直播。

　　總市值240億美元

　　據(jù)了解，拼多多計(jì)劃發(fā)行8560萬股美國存托股票，每股代表4股的A類股，最終將按照16美元/ADS-19美元/ADS定價(jià)區(qū)間的上限19美元/ADS定價(jià)。融資18.7億美元，成為過去四年來最大的一宗中概股IPO。

　　按此價(jià)格加上期權(quán)估算，拼多多市值約為240億美元。

　　7月25日早間消息，據(jù)自媒體“IPO早知道”消息，拼多多IPO定價(jià)22.8美元，不過今日媒體報(bào)道稱，由于超募倍數(shù)較高，拼多多有權(quán)行使提價(jià)20%的權(quán)利，也就是把每ADS定價(jià)調(diào)整至22.8美元，但黃崢堅(jiān)持以19美元定價(jià)。

　　國金證券分析師唐川認(rèn)為，拼多多現(xiàn)時(shí)點(diǎn)還無法享受阿里的估值體系，綜合目前電商平臺(tái)和市場格局，疊加對去騰訊化的擔(dān)憂，我們認(rèn)為其 GMV 估值水平在阿里的40%-60%為較為合理的水平，對應(yīng)估值在 155 億-233 億美金。

　　天風(fēng)證券表示，參考京東及阿里的估值，則拼多多的估值落于 180-240 億美金區(qū)間。

　　創(chuàng)始人身價(jià)超過劉強(qiáng)東

　　招股書中披露了截至本次發(fā)行股份前的持股情況，拼多多CEO黃崢持股比例為50.7%，紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬持股比例為4.4%。所有董事和高管共持股55.5%。

　　公開資料顯示，拼多多創(chuàng)立于2015年9月，創(chuàng)始人黃錚早年畢業(yè)于浙江大學(xué)和美國威斯康星大學(xué)，畢業(yè)后加入美國谷歌，任軟件工程師和項(xiàng)目經(jīng)理，后回國與李開復(fù)一起參與谷歌中國辦公室的創(chuàng)立。

　　按照拼多多發(fā)行價(jià)格19美元計(jì)算，他的個(gè)人凈資產(chǎn)超過99億美元，超過京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，成為中國第16大富豪。

　　成立3年為何能快速崛起？

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第二季度，拼多多的月度活躍用戶為1.95億，較上一季度增長17.3%，同比增長495%。活躍買家為3.43億，較上一季度增長16.5%，同比增長245%。每個(gè)活躍買家的年度消費(fèi)為762.8元，較上一季度的673.9元增長13.2%，同比增長98%。同時(shí)，截至6月30日，拼多多一年內(nèi)的GMV為2621億元。

　　安信證券分析師胡又文認(rèn)為，按買家規(guī)模計(jì)，拼多多已經(jīng)躋身中國電商 B2C 的第一陣營。對比京東、阿里巴巴的發(fā)展歷程，拼多多自上線后 APP不斷迭代的同時(shí)，活躍買家通過社交網(wǎng)絡(luò)快速累積。按截至6月30日，拼多多一年內(nèi)的GMV為2621億元，與天貓和京東分別 2.1 萬億和 1.4萬億的 GMV 相比差距較大，但拼多多的 GMV 同比增長 7.5 倍，遠(yuǎn)快于行業(yè)龍頭 35%-36%的同比增速。

　　不過，在目標(biāo)用戶方面，拼多多將關(guān)注點(diǎn)投向數(shù)量廣大的中小城市和鄉(xiāng)村用戶，多位于三四線及以下城市。這類人群的收入水平較低對價(jià)格更敏感。與此同時(shí)，淘寶、京東等綜合電商巨頭以“消費(fèi)升級”為口號不斷向中高端市場拓展，從而給拼多多以機(jī)會(huì)，使其在電商流量紅利逐漸觸頂?shù)慕裉欤�避開與巨頭的正面競爭，挖掘在一定程度上滲透率不高的低線市場，并實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

　　根據(jù)極光 2017 年 11 月數(shù)據(jù)，拼多多用戶中，來自三四線及以下城市的用戶占比達(dá) 64.73%，而一線城市的用戶占比僅為 7.56%。與之相比，京東用戶中，一二線城市用戶的占比近 50%，明顯高于拼多多。

　　上市后難題仍不少

　　不過，即使已經(jīng)成為中國排名前三的電商平臺(tái)，但是針對拼多多假貨的指責(zé)卻一直沒有停下過，并且，隨著拼多多今年6月向美國證券交易委員會(huì)提交招股書，這樣的指責(zé)甚至不弱反強(qiáng)。

　　據(jù)紐約時(shí)報(bào)報(bào)道，有企業(yè)在美國對拼多多提起商標(biāo)侵權(quán)訴訟。上周四，一家名為Daddy‘s Choice(爸爸的選擇)紙尿褲制造商向紐約聯(lián)邦法院提起訴訟，稱拼多多在知情的情況下允許銷售帶有Daddy’s Choice名稱的仿冒產(chǎn)品。

　　唐川表示，作為巨量存量騰訊用戶支持的社交電商，某種意義上，拼多多其實(shí)是舉著騰訊大旗的、騰訊在電商領(lǐng)域希望和阿里能夠掰手腕的落子。但是拼多多，脫胎于微信號，爆發(fā)于小程序，可以說還是依賴騰訊和微信才實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)，待其發(fā)展壯大到下一個(gè)體量后，是否能夠“去騰訊化”，這現(xiàn)在還是個(gè)問題。而一直在騰訊體系內(nèi)，再進(jìn)一步長大恐怕會(huì)受到一定限制。

　　唐川表示，長期來看，拼多多必須要完成從低價(jià)戰(zhàn)略向品質(zhì)戰(zhàn)略的優(yōu)化升級、滿足不同層次消費(fèi)者的需求，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)良性發(fā)展。從這個(gè)層面來看，商品和服務(wù)的升級就成為拼多多必須要突破的第二大難題。在突破以上兩大瓶頸之后，拼多多或?qū)⒊晒�晉級行業(yè)前三，開創(chuàng)三足鼎立的電商新格局。

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