中國股市，有著政策市場的稱號，而幾乎任何政策舉措，都會對資本市場構成深刻性的影響。確實，從近年來金融市場的政策動作來看，往往頗具一定的未知因素，其中近年來金融市場轟轟烈烈的去杠桿動作，無論是對股票市場，還是對P2P領域等，都構成了比較深刻的沖擊。

　　股權質押頻繁平倉風險、P2P領域頻現(xiàn)爆雷壓力，在這系列舉動的影響下，金融市場“防風險、守底線”的政策底線，也逐漸受到?jīng)_擊�；蛟S，若繼續(xù)延續(xù)以往偏緊的宏觀政策、繼續(xù)擴展金融市場的去杠桿領域，那么無疑將會進一步觸碰金融市場的風險底線。在此期間，如果缺乏了足夠的風險防御能力，產(chǎn)生局部性的系統(tǒng)問題可能就成為了現(xiàn)實。

　　現(xiàn)階段內(nèi)，A股市場幾乎陷入“無股不押”的狀態(tài)，而對于深陷股權質押風險的上市公司，質押率越高，其可能承受的風險也將會越大，而當市場延續(xù)持續(xù)非理性下跌走勢，那么質押率偏高的上市公司，一旦缺乏了有效的質押物、保證金補充，那么就可能會觸碰平倉風險乃至強行平倉風險。

　　至于P2P行業(yè)，近年來獲得了爆發(fā)式增長，而對于萬億級別的P2P行業(yè)，早已牽涉到大量資本的參與。但，在一輪轟轟烈烈大洗牌過程中，P2P行業(yè)的合規(guī)性問題卻備受關注，但鑒于整個行業(yè)真正達標的平臺為數(shù)不多，而一旦嚴格按照標準執(zhí)行，難免會造成大量平臺跑路、倒閉的風險。但，對于這一行業(yè)而言，無論合規(guī)性達標與否，歸根到底還是取決于政策監(jiān)管態(tài)度以及資金的流向情況。退一步來說，假如平臺滿足各項合規(guī)達標需求，但卻因整個行業(yè)呈現(xiàn)出資金大量流出的跡象，這難免會沖擊到平臺的正常運營，而一旦平臺發(fā)生資金擠兌風險，恐怕多合規(guī)的平臺也難以抵御龐大的資金擠兌壓力。

　　從上市公司平倉風險加大，到P2P行業(yè)爆雷風險頻發(fā)，再到匯率持續(xù)大幅波動等現(xiàn)象來看，實際上也倒逼著貨幣財政政策的加快轉向。確實，與以往的政策定調(diào)有所不同，最近一段時期內(nèi)國內(nèi)政策環(huán)境轉向跡象比較明顯，而與今年上半年偏緊的宏觀政策相比，還是存在著顯著的變化，而此舉也或多或少對沖風險，降低金融市場發(fā)生系統(tǒng)風險的可能性。

　　財政更積極、貨幣政策松緊適度，最近一段時期內(nèi)國內(nèi)政策環(huán)境確實在頻吹暖風。但，對于近期的政策轉向，的確頗顯深意，但考慮到近期整個金融市場的大環(huán)境狀況，實際上還是強化了“防風險、守底線”的政策底線原則，同時也是盡可能降低金融市場發(fā)生系統(tǒng)風險的概率。

　　但，考慮到以往貨幣財政寬松預期的負面影響，后續(xù)不利因素仍然不少，而對于此次的政策原則，則強調(diào)了不搞“大水漫灌”式的強刺激。實際上，從這一政策定調(diào)來看，雖然適度刺激還是顯得很有必要，但卻擔憂如08年超寬松政策后的后遺癥影響，故此次政策轉向，還是有所謹慎，政策寬松預期還是有所約束。

　　在金融市場中，資本往往具有逐利性，而對于部分頗具先知先覺優(yōu)勢的資金，早已嗅覺到政策轉向的預期。實際上，從最近一段時期的市場表現(xiàn)來看，上市公司重要股東增持力度也是顯著增加，而大舉舉牌自家上市公司的情況也有著明顯地提升，這恰恰說明了先知先覺資金的聰明選擇，也是對政策轉向預期的一種準確預判。

　　從估值底部確立，到政策底部形成，而后到市場底部的逐漸展現(xiàn)，加上最近一段時期內(nèi)政策面上的頻吹暖風，實際上也預示著2600點一帶區(qū)域，基本上屬于國內(nèi)金融市場的政策底線區(qū)域，也可能稱得上金融市場“防風險、守底線”的極限容忍位置。

　　不過，對于這一次的政策轉向，雖然帶給金融市場一定的喘息機會，但考慮到“大水漫灌”式的強刺激很難再度出現(xiàn)，料貨幣財政的寬松預期還是會相對有限，政策出爐也會顯得相對謹慎。因此，對于國內(nèi)金融市場的表現(xiàn)，還是需要多一份理性，而熊市筑底過程往往也是頗具復雜性。對于未來中國股市的走向，或許更需要關注到政策寬松預期的可持續(xù)性以及新股發(fā)行節(jié)奏與募資規(guī)模力度可否充分考慮到市場自身的真實承受能力等，這同樣影響到未來股市運行的趨勢。

　　（郭施亮，財經(jīng)評論員、專欄作者）

《郭施亮：政策轉向頗具深意 該如何解讀這個時候的政策動作？》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0726/124393.htm