土耳其央行維持利率不變，再一次與市場預(yù)期相悖，這使得市場一片嘩然。因為土耳其央行遵循了總統(tǒng)埃爾多安的要求不得加息，以防止借貸成本升高以及股市、債券和里拉暴跌。

自從埃爾多安再次當(dāng)選為總統(tǒng)，同時土耳其由議會制轉(zhuǎn)為總統(tǒng)制賦予了埃爾多安更多的權(quán)利，土耳其央行將一周回購利率維持在17.75%，低于彭博分析師的預(yù)測整整1%。

野村國際駐倫敦的經(jīng)濟學(xué)家Inan Demir表示，土耳其央行的這一決定最終導(dǎo)致市場對于土耳其央行獨立性以及未來經(jīng)濟政策前景的擔(dān)憂。

總統(tǒng)埃爾多安對于貨幣政策的把控影響了央行的獨立性

即使在土耳其央行周二公布利率決議之前，投資者就已經(jīng)開始擔(dān)憂央行能否保持行動的獨立性以實現(xiàn)加息。埃爾多安在其競選期間承諾，將會加大對于貨幣政策的管控，推動里拉進一步走弱。自從其宣示就職以來，他已經(jīng)將內(nèi)閣中相當(dāng)一部分成員辭退，同時任命他的女婿伯拉特·阿爾巴勒克執(zhí)掌重要職務(wù)。

阿爾巴勒克是土耳其的前能源部長，他寫過大量的文章來支持埃爾多安非傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)觀點，其中最顯著的一條是埃爾多安認為信貸成本下降將會導(dǎo)致通脹下降。由于埃爾多安的立場沒有受到直接質(zhì)疑，因此阿爾巴勒克在其第一次采訪中更加突出的表達了與埃爾多安相似立場的觀點，其中就包括土耳其央行的政策應(yīng)當(dāng)與實際的經(jīng)濟狀況以及市場需求相一致。

自從2003年開始掌權(quán)的埃爾多安通過修改憲法使其成為了現(xiàn)代土耳其之父凱末爾以來最有權(quán)勢的人，因此他此后又獲得了5年的新一屆任期。這個64歲的掌權(quán)者在資金介入成本方面已經(jīng)與土耳其央行發(fā)生了多次沖突，因為他盡可能保持低利率的做法與央行發(fā)生了本質(zhì)上的沖突。

凱投宏觀駐倫敦高級新興市場經(jīng)濟學(xué)家杰森·圖維表示，維持利率不變是埃爾多安加強對于央行控制的表現(xiàn)之一，這對投資者而言顯然是負面的。

圖維還表示，一味地追求更為寬松的貨幣政策將會加劇土耳其經(jīng)濟的脆弱性，同時這還會施壓土耳其央行采取緊急行動的能力。這可能將導(dǎo)致土耳其經(jīng)濟陷入另一種惡性循環(huán)：資本外逃、貨幣貶值和失控的通脹。

土耳其央行黯陌不敢發(fā)聲，政策緊隨埃爾多安步伐

日內(nèi)土耳其里拉已經(jīng)下跌了4.2%，美元兌土耳其里拉一度觸及4.9384，土耳其股市伊斯坦布爾指數(shù)在央行維持利率不變的消息后一度下跌3.3%，10年期的里拉債券收益率上升至18.67%，這是土耳其發(fā)行國債10年以來的最高水平。土耳其里拉兌美元一直處于跌勢，在新興市場中跌幅僅次于阿根廷比索22%的跌幅。與之對應(yīng)的是土耳其的通脹率在上個月也達到了15%，這幾乎是土耳其官方公布水平的3倍。

土耳其央行暗示里拉走弱是通脹持續(xù)上升的關(guān)鍵因素，但是土耳其還表示此前的通脹將會導(dǎo)致消費價格上漲放緩，貨幣政策將會持續(xù)收緊，并在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)保持不變，直到通脹前景真正得到大幅改善。

QNB的金融銀行首席經(jīng)濟學(xué)家格斯·西利克對此表示，這種想法存在一個根本性的謬誤。

西利克表示，土耳其央行維持利率不變將會導(dǎo)致未來需要更多的行動來彌補，現(xiàn)在可以看到里拉正暴露在不斷加大的拋售風(fēng)險之下，這可能將導(dǎo)致通脹的進一步上升，并加大經(jīng)濟下行的風(fēng)險。

對于土耳其進口驅(qū)動型經(jīng)濟至關(guān)重要的外國借款者正越來越擔(dān)心土耳其企業(yè)所持有的3370億美元的非里拉債務(wù)。因為里拉的持續(xù)走弱將會導(dǎo)致這些企業(yè)更加難以完成償付的義務(wù)并最終導(dǎo)致違約，這將會形成一個惡性的循環(huán)。

維持GDP高增速是抑制加息的關(guān)鍵原因

埃爾多安以及其支持者以擁護GDP增長率為代價抑制央行加息，在2018年第一季度其經(jīng)濟增長率達到了7.4%，僅次于G20中印度的7.7%。但是這種經(jīng)濟增速是不可能持久的，因此現(xiàn)在市場的關(guān)注點在于土耳其經(jīng)濟是會陷入可控的下跌還是無序的崩潰。

《土耳其央行囿于埃爾多安經(jīng)濟學(xué)，利率維穩(wěn)擊潰本幣里拉》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0725/124133.htm