周二(7月24日)，英國央行即將針對常態(tài)試圖訂出一個(gè)數(shù)字。

經(jīng)過數(shù)個(gè)月的研究，英國央行將在8月2日宣布政策決定時(shí)，首次提供針對“金發(fā)女孩利率”(Goldilocks interest rate)的估計(jì)。這種被稱為 r-star的利率，就是能長期保持經(jīng)濟(jì)不太熱也不太冷。

在央行擺脫金融危機(jī)爆發(fā)后的超寬松貨幣政策之際，公布這項(xiàng)預(yù)估值有助表明官員認(rèn)定的基準(zhǔn)利率水平。

盡管如此，鑒于以往業(yè)績表現(xiàn)不佳，英國央行必須謹(jǐn)慎行事，以免其新的預(yù)測被解讀為一個(gè)等待被打破的承諾。

首先，全球和英國的均衡利率并非永久固定，而且政策制定者表示，在金融危機(jī)爆發(fā)后一度大跌，現(xiàn)在正在緩慢上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，未來幾年英國的“新常態(tài)”利率將在1.5%至2.5%之間。目前英國央行的基準(zhǔn)利率為0.5%。

Legal & General Investment Management駐倫敦分析師Hetal Mehta表示：“通過透露一些中性利率的跡象，我們能更好地了解接下來的路徑。這是一個(gè)錨點(diǎn)，一個(gè)額外的工具，不僅是他們溝通策略的一部分，也是前瞻性指引的一部分。”

盡管這一估計(jì)很重要，但可能會(huì)在8月2日政策會(huì)議上被蒙上陰影。外界普遍預(yù)計(jì)英國央行將收緊貨幣政策，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.75%。這將是自去年11月以來的第二次加息，政策制定者表示，將在未來幾年里數(shù)次上調(diào)利率。

英國央行還將就投資者對中性利率估計(jì)解讀為目標(biāo)或承諾的風(fēng)險(xiǎn)保持敏感。2013年，當(dāng)卡尼向英國央行提出前瞻性指引時(shí)，他迅速陷入困境。他曾承諾在失業(yè)率降至一定閾值之后，將考慮加息。而事實(shí)上，他發(fā)現(xiàn)失業(yè)率下降的速度比預(yù)期的要快，而利率卻停滯不前。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kallum Pickering說，英國央行預(yù)計(jì)將利率上調(diào)至2.5%，而摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Allan Monks則認(rèn)為利率應(yīng)保持在1.5%至2%之間。前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)說：“只有在經(jīng)濟(jì)狀況恰到好處時(shí)，貨幣政策才能保持中立。”

大多數(shù)人估計(jì)，英國產(chǎn)出缺口正在縮小，通脹率將在未來幾年恢復(fù)到2%的目標(biāo)，這意味著利率應(yīng)該調(diào)高至中性，以避免經(jīng)濟(jì)過熱。

一些英國央行利率投票者對中性利率走勢發(fā)表了評(píng)論，但沒有給出準(zhǔn)確的估計(jì)。Gertjan Vlieghe說，他預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)每年會(huì)有一到兩個(gè)0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息，不過中性利率可能遠(yuǎn)低于衰退前的水平。這意味著即使利率上升速度比市場預(yù)計(jì)的要快，總體情況仍然有限且漸進(jìn)。

卡尼今年5月曾表示，貨幣政策委員會(huì)正在評(píng)估中期內(nèi)均衡實(shí)際利率的可能范圍。英國央行在通往正常的道路上仍存在許多潛在的障礙，包括英國脫歐或全球貿(mào)易戰(zhàn)爭。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，金融危機(jī)對“金發(fā)女孩利率”的影響正在消失，其中包括生產(chǎn)率增長疲軟、財(cái)政整頓、信貸利差擴(kuò)大、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、資本支出減少，以及危機(jī)后對資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的重視。牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院(Oxford Economics)的安德魯古德溫(Andrew Goodwin)表示，中性利率估計(jì)“試圖讓人們了解什么是正常”。"這是很久以前就應(yīng)該做的事了"。

《英央行將提供“金發(fā)女孩利率”估計(jì)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0725/123609.htm