7月24日滬指早盤就強(qiáng)勢(shì)拉升，截止收盤大漲1.61%，重返2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)2905.56點(diǎn)。盤面上，基建板塊掀漲停潮，成都路橋等逾10股漲停。此外，鋼鐵、水泥、醫(yī)療、券商、有色等板塊也位于漲幅榜前列。

　　自從周五上證指數(shù)暴力拉升以來(lái)，日K線已經(jīng)連續(xù)三天上漲，成交量也持續(xù)放大，從技術(shù)形態(tài)上看，A股已經(jīng)走出了一個(gè)漂亮的“W底”，反彈行情確認(rèn)無(wú)疑。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為上周五的政策微調(diào)形成了實(shí)質(zhì)性利好，并且助推了反彈行情，預(yù)計(jì)后市的反彈可持續(xù)。

　　政策微調(diào)形成實(shí)質(zhì)性利好，支撐反彈行情

　　7月20日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，市場(chǎng)迎來(lái)三份資管新規(guī)則。

　　對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，其并不違背去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的大方向，但允許發(fā)行老產(chǎn)品投新資產(chǎn)、明確公募產(chǎn)品可以適當(dāng)投非標(biāo)等具體規(guī)定，對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性較為緊缺的市場(chǎng)環(huán)境形成實(shí)質(zhì)性利好。

　　“隨著理財(cái)新規(guī)和資管細(xì)則落地，股市的流動(dòng)性失衡局面將緩解。債市信用利差已從6月29日最高的2.27個(gè)百分點(diǎn)回落至目前的1.83個(gè)百分點(diǎn)，而股市的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍在高位徘徊，預(yù)計(jì)未來(lái)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也有望回落�！焙ＭㄗC券分析師荀玉根表示，政策微調(diào)偏松信號(hào)進(jìn)一步明確，市場(chǎng)短期反彈已展開(kāi)，中期圓弧筑底仍需時(shí)間。

　　聯(lián)訊證券分析師表示，從經(jīng)濟(jì)的角度看，資管新規(guī)一方面有利于緩解表外融資的回落(公募可以投資部分非標(biāo))，另一方面有利于表外資產(chǎn)的回表(考慮相關(guān)的資本補(bǔ)充措施)，整體上有利于社融的企穩(wěn)回升，真正達(dá)到寬信用的目的，進(jìn)而緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力。從市場(chǎng)的角度看，二季度末貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始放松，如今金融監(jiān)管節(jié)奏放緩，無(wú)疑使市場(chǎng)的政策底部更加務(wù)實(shí)，市場(chǎng)將迎來(lái)反彈走勢(shì)。

　　對(duì)于投資者如何布局，從中長(zhǎng)期看，東吳證券表示，當(dāng)前A股已經(jīng)具備長(zhǎng)期慢牛起航的基礎(chǔ)。從基本面來(lái)看，新一輪中周期悄然開(kāi)啟，在人力資本紅利釋放和政策不斷催化的背景下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)均迎來(lái)質(zhì)變性拐點(diǎn)。在基本面已經(jīng)支持的背景下，A股也具備估值、流動(dòng)性、資金面等要素配合。看好具備技術(shù)擴(kuò)散性、發(fā)展可持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性等要素的方向，重點(diǎn)有新能源汽車、智能制造、5G等方向。

　　安信證券分析師表示，無(wú)論是2005年、2008年還是2013年，每輪市場(chǎng)估值底部，都是依靠基本面趨勢(shì)向上的當(dāng)期高速成長(zhǎng)板塊引領(lǐng)市場(chǎng)突圍。展望未來(lái)，可以重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)空間巨大的相關(guān)行業(yè)景氣變化趨勢(shì)，包括云計(jì)算、醫(yī)藥、航空裝備、工業(yè)機(jī)器人、半導(dǎo)體、新能源汽車等。(中國(guó)證券報(bào))

　　除此之外，有多家基金看好后市

 博時(shí)基金魏鳳春：貨幣預(yù)期持續(xù)寬松，A股市場(chǎng)情緒企穩(wěn)

　　國(guó)內(nèi)貨幣政策、金融監(jiān)管政策已見(jiàn)調(diào)整，并已經(jīng)支撐了國(guó)內(nèi)債市的企穩(wěn)和反彈，同樣支撐A股市場(chǎng)情緒企穩(wěn)。但市場(chǎng)趨勢(shì)或依然不明，建議考慮維持穩(wěn)健行事，捕捉確定性較高的中報(bào)業(yè)績(jī)或政策性機(jī)會(huì)。

　　具體來(lái)看，A股方面，國(guó)內(nèi)貨幣與金融監(jiān)管政策的先行調(diào)整提振市場(chǎng)情緒，人民幣貶值幅度或趨于收斂，但政策對(duì)沖之下，經(jīng)濟(jì)與政策的不確定性依然較高。建議考慮保持中性配置，結(jié)構(gòu)配置建議考慮以金融、科技為主，周期或有交易性機(jī)會(huì)，建議考慮下調(diào)消費(fèi)配置。(博時(shí)基金)

 前海開(kāi)源基金楊德龍：關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)的四大積極信號(hào)，主板機(jī)會(huì)較大

　　值得關(guān)注的是，近期，從盤面來(lái)看，有四大積極的因素正在出現(xiàn)，后市可能會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

　　第一，今年以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本大量入市。產(chǎn)業(yè)資本入市一般被視為是股票跌出價(jià)值的一個(gè)重要的信號(hào)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份產(chǎn)業(yè)資本凈增持市值5.36億元，是近四個(gè)月以來(lái)首次凈增持。產(chǎn)業(yè)資本對(duì)于行業(yè)和對(duì)于股票的價(jià)值的理解，一般來(lái)說(shuō)比普通投資者的更加深刻。他們?cè)敢庠谶@個(gè)時(shí)候增持，往往是被視為市場(chǎng)見(jiàn)底的領(lǐng)先指標(biāo)。

　　第二，多家上市公司推出回購(gòu)股票的預(yù)案。今年股市大跌，回購(gòu)股票的現(xiàn)象逐步流行起來(lái)。在美國(guó)等成熟市場(chǎng)，上市公司如果有大量的現(xiàn)金，在公司股價(jià)較低的時(shí)候，往往會(huì)采取回購(gòu)注銷的方式來(lái)提振市場(chǎng)信心。回購(gòu)股票可以減少市場(chǎng)上流通的股份數(shù)量，增加上市公司的每股收益，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)是一個(gè)重要的利好。另外，上市公司愿意主動(dòng)掏出真金白銀，從股票市場(chǎng)來(lái)回購(gòu)股票注銷，這對(duì)于市場(chǎng)的信心來(lái)說(shuō)是一個(gè)極大的提振。

　　今年以來(lái)，發(fā)布回購(gòu)公告或者已實(shí)行回購(gòu)的上市公司超過(guò)一百家，僅僅半年多的時(shí)間，就創(chuàng)下了2010年以來(lái)年內(nèi)預(yù)告或者實(shí)施回購(gòu)公司家數(shù)的新高。而對(duì)于現(xiàn)金分紅，監(jiān)管部門多次出臺(tái)政策，要求上市公司用現(xiàn)金分紅來(lái)回報(bào)投資者�，F(xiàn)金分紅一方面表明公司的盈利能力較強(qiáng)，有充足的現(xiàn)金進(jìn)行分紅。另一方面也表明企業(yè)具有社會(huì)責(zé)任感，愿意用真金白銀來(lái)回饋投資者。相對(duì)于高比例送股，現(xiàn)金分紅是更加實(shí)在的方式，也受到投資者的歡迎。對(duì)于有回購(gòu)或者是現(xiàn)金比例分紅比較高的公司，理應(yīng)享受一定的估值溢價(jià)。

　　第三，今年以來(lái)外資在加速入場(chǎng)，積極布局A股，特別是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。雖然近期A股市場(chǎng)大幅下挫，但是境外資金卻逢低買入。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)北上資金凈買入1600億元，4到6月份北上資金每個(gè)月凈流入分別達(dá)到400億、500億和285億元，也就是說(shuō)近三個(gè)月有1000億以上的外資流入到A股市場(chǎng)。

　　外資對(duì)于A股市場(chǎng)的投資，從歷史上來(lái)看，都是比較成功的。他們更加看重上市公司的價(jià)值，而不太在意市場(chǎng)短期的波動(dòng)，往往被視為聰明的錢。很明顯，現(xiàn)在聰明的錢已經(jīng)開(kāi)始入場(chǎng)抄底，這對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的啟示。

　　第四，今年創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，而去年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更大，但是今年增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的ETF卻是創(chuàng)業(yè)板ETF。據(jù)統(tǒng)計(jì)，八只創(chuàng)業(yè)板ETF今年以來(lái)基金份額增長(zhǎng)了160多億份，這表明一部分聰明的錢已經(jīng)開(kāi)始布局代表成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板。

　　創(chuàng)業(yè)板的估值從最高140倍市盈率跌到現(xiàn)在39倍。可以說(shuō)有一部分創(chuàng)業(yè)板個(gè)股已經(jīng)跌出了價(jià)值。而今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板ETF不再能受到大資金的申購(gòu)，從一定程度上表明聰明的錢已經(jīng)開(kāi)始逐步的低息跌到歷史底部區(qū)域的創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)這兩年的調(diào)整，已經(jīng)把估值泡沫擠的差不多了，而盈利增長(zhǎng)也從之前靠并購(gòu)這種外延式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向內(nèi)升增長(zhǎng)。我認(rèn)為，未來(lái)投資機(jī)會(huì)主要還是在主板上，但是創(chuàng)業(yè)板一些創(chuàng)藍(lán)籌的個(gè)股已經(jīng)可以進(jìn)行挖掘。(前海開(kāi)源基金)

  諾德基金郝旭東：當(dāng)前A股估值和年化收益已具備吸引力

　　上證指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位對(duì)應(yīng)估值僅在12PE左右，接近甚至低于2016年1月末的水平，估值低是市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)，但市場(chǎng)持續(xù)下跌，擔(dān)心的無(wú)外就是上面3個(gè)因素以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行壓力，那么年初以來(lái)的3次定向降準(zhǔn)、從降杠桿到穩(wěn)杠桿、從合理穩(wěn)定到合理寬裕，實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，啟動(dòng)新一輪棚改等等一系列政策都表明管理層針對(duì)以上暴露問(wèn)題下對(duì)經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)。如果說(shuō)2017年很多人投資白馬藍(lán)籌時(shí)提出買入核心資產(chǎn)，那么在市場(chǎng)整體估值水平接近2638點(diǎn)的當(dāng)前，這一說(shuō)法才有了真正的意義，且不說(shuō)當(dāng)前股價(jià)是否隱含了最悲觀預(yù)期，僅從成長(zhǎng)性和估值匹配而言，當(dāng)下買入部分藍(lán)籌白馬大概率僅會(huì)輸在時(shí)間。

　　通常大家認(rèn)為中級(jí)底部的形成需要估值底、政策底和市場(chǎng)底共振。估值底，部分藍(lán)籌白馬板塊從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和估值匹配看，年化10-15%的收益是可以預(yù)期的，較高股息率也提供了現(xiàn)金流的安全保障；政策底，上面提到的管理層各類財(cái)政和貨幣政策的微調(diào)及密集推出已經(jīng)證明趨勢(shì)在好轉(zhuǎn)；市場(chǎng)底，這個(gè)是當(dāng)前需要逐步確認(rèn)的，由于A股絕大多數(shù)投資者仍是價(jià)值趨勢(shì)流，而市場(chǎng)及個(gè)股股價(jià)的短期表現(xiàn)是由邊際籌碼所決定的，因此在藍(lán)籌、白馬從2月以來(lái)持續(xù)調(diào)整情況下，主板在極低估值仍繼續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，而趨勢(shì)的修復(fù)需要時(shí)間，也是振蕩磨底說(shuō)法的由來(lái)。

　　綜合看，在中長(zhǎng)期股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)前提下，當(dāng)前A股估值和年化收益已具備吸引力，短期市場(chǎng)或仍會(huì)振蕩，但我們并不能期望永遠(yuǎn)的買在最低點(diǎn)賣在最高點(diǎn)，因此操作上應(yīng)該是逐步加倉(cāng)而不是賣出股票，而從標(biāo)的的安全性、流動(dòng)性角度看，主板以及部分已經(jīng)證明自己的科技股仍將是主要配置方向。(諾德基金)

《政策微調(diào)形成實(shí)質(zhì)性利好 后市反彈可持續(xù)》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0725/123550.htm