現(xiàn)貨及期貨：上海電解銅現(xiàn)貨成交價48150-48320元/噸，對當(dāng)月合約報(bào)平水-升水50元/噸，環(huán)比大體持平。離岸人民幣大貶突破6.80大關(guān)，低至6.8365，進(jìn)口虧損縮窄至200元/噸左右，下游消費(fèi)買盤成交略好過貿(mào)易商。滬銅主力合約上漲1.49%至49060元/噸，LME3月合約上漲1.61%至6152美元/噸。滬倫比值7.97，環(huán)比下滑0.01。

供應(yīng)端：銅精礦市場延續(xù)平靜，供需雙方略顯僵持，截至上周五銅精礦現(xiàn)貨TC報(bào)84-90美元/噸，環(huán)比上漲0.5美元/噸。供應(yīng)端來看，高位TC至90附近后，持貨商有意挺價，加之Escondida近期談判的進(jìn)展并不順利，大型礦貿(mào)拒絕TC再度飆漲出貨，90上方的成交多以雜質(zhì)較高的礦源為主。需求端大型煉廠庫存尚可，據(jù)部分廠家反映目前三季度貨源配置完畢，對于近期原料需求不大，對90上方的干凈礦有所期許，且當(dāng)前的人民幣處于大幅貶值期，煉廠采購難度較大。雙方的僵持短期內(nèi)恐將持續(xù)，后續(xù)三季度末及四季度貨源的采購將成為市場的博弈點(diǎn)，且其關(guān)乎到一年一度的長單談判問題。

消息面：Escondida的談判依然充滿坎坷，工會與BHP仍未達(dá)成任何共識，罷工風(fēng)險(xiǎn)提升，但是價格的暴跌令工會處于較為不利的一端，7月24日是談判的最后期限，若雙方仍無法達(dá)成共識，工會可能在8月份進(jìn)行罷工。三季度貨源的TC保持高位將成為大概率事件，但銅礦的遠(yuǎn)期缺口令上方空間有限，后續(xù)Escondida談判的進(jìn)展以及Vedanta的上訴結(jié)果都將直接影響到TC走勢。

LuminaCopper旗下智利Caserones銅礦的工會上周四稱，與該公司的談判破裂，將為潛在的罷工鋪路，目前雙方仍在談判中，該礦年產(chǎn)量約為10萬噸。

庫存：20日上期所庫存較前周減23377噸（-10%）、同比增38545噸（+22.3%）至211319噸，20日上期所倉單環(huán)比減9739噸（-8.2%）、同比增51766噸（+89.5%）至108615噸；20日LME庫存環(huán)比減1150噸（-0.5%）、同比減52725噸（-17.1%）至255325噸，20日LME倉單環(huán)比減800噸（-0.4%），同比減4875噸（-2.1%）至225225噸。20日COMEX庫存環(huán)比減391噸（-0.2%），同比增39252噸（+22.2%）至215984噸。

邏輯：廢銅供應(yīng)受限實(shí)質(zhì)影響減弱，冶煉廠新建及擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能超100萬噸左右，加之今年檢修產(chǎn)能偏少，下游需求無明顯亮點(diǎn)，中線偏弱。Escondida本月末勞工合同到期，目前工會對談判成功有釋放積極信號，持續(xù)關(guān)注事件進(jìn)展。隔夜人民幣大幅下挫，短期宏觀風(fēng)險(xiǎn)不明，建議觀望。

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