“方星海副主席的表態(tài)并非如市場所傳的‘即將恢復(fù)常態(tài)’，而是有個(gè)前提，需要等待合適的時(shí)機(jī)和成熟的條件”。

　　7月23日，一位參加了“2018年第一期期貨公司董事長、總經(jīng)理培訓(xùn)班”的業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　當(dāng)日， 一則“證監(jiān)會(huì)副主席方星海在表態(tài)股指期貨交易即將恢復(fù)常態(tài)”的消息在市場中迅速傳開并發(fā)酵，并稱基于此，各家期貨公司可以進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作。

　　與之前“見期指即如見空”不同，A股二級(jí)市場不僅反映“冷靜”，且給期貨概念股給予利好刺激，多只個(gè)股盤中直線拉升。至收盤時(shí)，中國中期、美爾雅封住漲停，弘業(yè)股份、高新發(fā)展、廈門國貿(mào)等漲幅也均超過3%。

　　事實(shí)上，在受限兩年后的2017年，股指期貨在市場人士多番呼吁下有過兩次松綁。

　　今年以來，監(jiān)管層也曾提到過對(duì)股指期貨的“關(guān)心”。諸如今年6月14日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在出席“2018陸家嘴論壇”期間提到，將創(chuàng)造條件允許境外投資者參與股指期貨。5月30日，中金所董事長胡政在第十五屆上海衍生品市場論壇上也介紹了股指期貨市場的現(xiàn)狀和發(fā)展計(jì)劃。

　　一位接近中金所的相關(guān)人士7月23日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，松綁股指期貨，恢復(fù)常態(tài)，確是中金所等市場各方目前正在努力推進(jìn)的事情，但時(shí)間表一直沒有確定。在這種趨勢下，期貨公司早做功課，早做準(zhǔn)備是應(yīng)該的。

　　今年上半年，在國內(nèi)持續(xù)去杠桿和國際市場復(fù)雜形勢的影響下，市場負(fù)面情緒高漲，A股不斷振蕩探底，與其相關(guān)的資管類產(chǎn)品表現(xiàn)普遍不如人意。究其原因，曾參與滬深300股指期貨設(shè)計(jì)的上海北外灘絕對(duì)收益投資學(xué)會(huì)常務(wù)理事、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)客座教授劉文財(cái)認(rèn)為，這與股指期貨臨時(shí)性交易限制措施有一定關(guān)系。

　　雖然去年以來中金所對(duì)股指期貨臨時(shí)性交易限制措施進(jìn)行了兩次“松綁”，股指期貨市場成交量、持倉量有所放大，期指貼水現(xiàn)指的情況有所轉(zhuǎn)好，但股指期貨市場仍然不能滿足資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正常的風(fēng)險(xiǎn)管理和居民對(duì)財(cái)富保值增值的需要。也正是因?yàn)楣芍钙谪涬y以有效發(fā)揮其“泄洪渠”的功能，投資者無法有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而不斷“割肉減壓”，使得A股一再下行探底，股指期貨更是出現(xiàn)貼水進(jìn)一步擴(kuò)大的情況。

　　在劉文財(cái)看來，期貨和期權(quán)是最好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，就像日常生活中的保險(xiǎn)一樣，在市場有足夠活躍度和投資者的情況下，可以有效對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)�！肮芍钙谪涃N水的進(jìn)一步擴(kuò)大，意味著市場流動(dòng)性不足，就像保險(xiǎn)市場中的保費(fèi)較高一樣，意味著風(fēng)險(xiǎn)的提升。想要降低‘保費(fèi)’，就需要市場有足夠的流動(dòng)性，這就需要有更多的可以提供流動(dòng)性的交易者參與進(jìn)來�！眲⑽呢�(cái)說。

　　鑒于此，他呼吁進(jìn)一步“松綁”股指期貨臨時(shí)性交易限制措施，提高市場的流動(dòng)性，使股指期貨市場功能得以有效發(fā)揮，進(jìn)而使資本市場運(yùn)行更為平穩(wěn)。

　　對(duì)于未來股指期貨臨時(shí)性交易限制措施進(jìn)一步“松綁”甚至全面“解禁”，劉文財(cái)始終堅(jiān)信不疑。特別是在我國資本市場逐步對(duì)外開放的今天，他更是認(rèn)為，股指期貨臨時(shí)性交易限制措施全面“退出”可期。

　　“A股納入MSCI指數(shù)不僅是我國資本市場對(duì)外開放的一個(gè)里程碑事件，更將逐步提升境外投資者對(duì)A股市場的配置比例。鑒于境外投資者習(xí)慣通過股指期貨等衍生工具管理投資風(fēng)險(xiǎn)，未來股指期貨臨時(shí)性交易限制措施會(huì)進(jìn)一步‘松綁’�！眲⑽呢�(cái)認(rèn)為，不僅如此，還會(huì)增加新的交易品種和工具，以提升我國資本市場的國際競爭力和吸引力。

　　據(jù)了解，目前中金所正在推動(dòng)股指期權(quán)產(chǎn)品研發(fā)和上市。對(duì)此，劉文財(cái)表示，資管行業(yè)對(duì)股指期權(quán)期盼已久。

　　“如果說股指期貨是‘提取黃金的溶液’，可以分離股票中的alpha與beta，那么股指期權(quán)更像是‘光刻機(jī)’，可以把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步分割、細(xì)化，其衍生出的策略相對(duì)更多，在此基礎(chǔ)上，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以創(chuàng)新出不同風(fēng)險(xiǎn)與收益的產(chǎn)品，以滿足投資者更多元化的需求。”劉文財(cái)說。(來源：期貨日?qǐng)?bào))

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