本周美元指數(shù)的表現(xiàn)可謂跌宕起伏，盡管在上半周鮑威爾在國會(huì)的兩次證詞強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張、并有意淡化處理貿(mào)易政策帶來的負(fù)面影響，中性偏鷹的措辭疊加褐皮書對(duì)后市經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期使得美指一度沖高至95.65，刷新去年7月14日的高點(diǎn)。不過，步入下半周特朗普稱，歐盟等地區(qū)一直操縱匯率，降低利率。

但與此同時(shí)美國收緊的貨幣政策卻造成了美元獨(dú)強(qiáng)格局，他認(rèn)為這會(huì)給政府?dāng)U張性財(cái)政動(dòng)作帶來傷害。受此言論影響，非美貨幣紛紛強(qiáng)勢反彈，美指前期漲勢在周五幾乎被吞噬殆盡。

加元受到通脹、零售銷售數(shù)據(jù)利好支撐，周五強(qiáng)勢走強(qiáng)。日元?jiǎng)t是因?yàn)槿展上碌�及日本央行可能放開長期收益率目標(biāo)允許長期利率中性上揚(yáng)的利好提振。英鎊相對(duì)表現(xiàn)較差，因歐盟對(duì)白皮書態(tài)度尚不明朗。

鮑威爾和特朗普的博弈，美元指數(shù)晚節(jié)不保

美元指數(shù)在上半周整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，從周二開始日線錄得三連陽一度沖高至95.65，刷新去年7月14日以來高點(diǎn)。這主要?dú)w功于鮑威爾在國會(huì)的證詞通篇找不出鴿派跡象，由于失業(yè)率處在17年來低位而適度的工資增長將使得通脹圍繞著2%的對(duì)稱目標(biāo)前行，在利率和金融允許條件下保持漸進(jìn)式加息仍是最佳選擇，過快和放慢加息步伐可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行或通脹風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于貿(mào)易政策帶來的負(fù)面影響，鮑威爾認(rèn)為該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被財(cái)政政策刺激對(duì)沖掉，他提到：“至少在未來兩年內(nèi)稅法案將支撐經(jīng)濟(jì)。”同時(shí)也認(rèn)為，更高關(guān)稅也不是美國政府宣稱想要取得的效果。

由于他強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致均衡，之前美國并沒有這種先例結(jié)果未知，且這是國會(huì)的事務(wù)聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)過多評(píng)價(jià)，這被市場理解為淡化處理，表明聯(lián)儲(chǔ)懶理市場抱怨（褐皮書提到了地區(qū)制造商擔(dān)憂關(guān)稅帶來的物價(jià)上漲和供應(yīng)鏈中斷等問題），縮表及加息動(dòng)作仍會(huì)按部就班進(jìn)行，換言之“美元荒”和美聯(lián)儲(chǔ)與主流央行的利差因素仍會(huì)繼續(xù)存在，美元指數(shù)應(yīng)聲走強(qiáng)。

這一好景不長，轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在下半周，特朗普在周四、周五連續(xù)兩次罕見置評(píng)貨幣政策，他認(rèn)為他對(duì)美國經(jīng)濟(jì)做出了最大努力，包括在貿(mào)易政策上利益最大化、稅改紅利和擴(kuò)張財(cái)政政策的關(guān)照�？呻S著美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，他直言這一時(shí)機(jī)把握并不好。

因?yàn)闅W、日等主流央行和還在保持寬松的貨幣政策，強(qiáng)美元將再次削弱他們的貿(mào)易競爭力。白宮和美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德都為其辯護(hù)，稱特朗普的言論不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的最終決定，特朗普個(gè)人的看法并不出奇。

因?yàn)檫@位總臺(tái)自上臺(tái)以來對(duì)美國本土企業(yè)愛護(hù)有加，包括讓就業(yè)機(jī)會(huì)回流以及對(duì)美股的關(guān)切，過高的融資成本顯然是難以接受的。最終由于忌憚其重磅言論可能改變鮑威爾的微妙立場（共和黨人的特殊身份），市場似乎都打成了一直默契，美指在高位缺乏進(jìn)一步上攻理由后再次回落至95下方。

展望下周，美國二季度GDP值得關(guān)注，特朗普暗示可能超過4%，將是一季度的兩倍，這是相當(dāng)夸張的，另外美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的核心PCE物價(jià)指數(shù)也會(huì)登場，預(yù)計(jì)仍會(huì)維持在2%目標(biāo)位之上。

由于數(shù)據(jù)集中在周五，需提防市場的提前反應(yīng)，另外當(dāng)這一利好真正兌現(xiàn)時(shí)美指會(huì)不會(huì)掉頭轉(zhuǎn)向，畢竟高經(jīng)濟(jì)增長并不可持續(xù)，數(shù)據(jù)過好將給與人們過高期望和標(biāo)準(zhǔn)，但當(dāng)這一目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)對(duì)于預(yù)期的打擊將是致命的。

歐盟對(duì)美國威逼利誘，歐元以靜制動(dòng)成大贏家

本周初歐盟與日本簽署里程碑式的雙邊貿(mào)易協(xié)議，該協(xié)議將取消雙方貿(mào)易產(chǎn)品的幾乎所有關(guān)稅，包括八年內(nèi)取消針對(duì)日本汽車10%的進(jìn)口關(guān)稅，欲打造全球最大的貿(mào)易開放區(qū)。

由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在去年四季度后放緩，歐銀在6月利率決議中也下調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，疊加美國可能對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)火車頭德國的汽車行業(yè)征收進(jìn)口關(guān)稅，這一度使得歐元此前表現(xiàn)不佳，歐日互相抱團(tuán)取暖顯然有助于減輕對(duì)單一伙伴貿(mào)易的依賴。

隨著歐銀官員強(qiáng)調(diào)通脹能夠逐漸自主性恢復(fù)目標(biāo)價(jià)位，暗示具備退出QE的資本，歐元區(qū)本周6月末基調(diào)CPI年率為2017年2月首次達(dá)到2%也證實(shí)了這一觀點(diǎn)，歐元走強(qiáng)在周初就有體現(xiàn)，即在美指上漲時(shí)有較強(qiáng)抗跌性。

在結(jié)束了歐盟內(nèi)部分裂危機(jī)和德國的基民黨、基社盟關(guān)于南明、移民問題糾紛后，歐元區(qū)政局亦是進(jìn)入穩(wěn)定過渡期。不同于英國脫歐亂局的巨大隱患，歐盟在這場分手協(xié)議上怎么都不會(huì)吃虧。

展望下周，歐盟委員會(huì)主席容克將在7月25日赴美進(jìn)一步討論關(guān)稅問題。特朗普可能抓住進(jìn)口汽車關(guān)稅不對(duì)等問題不依不饒（美對(duì)歐2.5%，歐對(duì)美10%），但歐盟方面已經(jīng)擬好了新一輪對(duì)美國商品的征稅清單，包括美國的煤炭、制藥和化學(xué)產(chǎn)品都在范圍內(nèi)。

雖然歐盟并不想走到這一步，他們試圖說服特朗普引入有限定的自由貿(mào)易區(qū)概念，不過像他那么精明的商人不會(huì)對(duì)歐美1510億美元貿(mào)易逆差這一有力底牌視而不見。互征對(duì)等關(guān)稅上歐盟實(shí)際是沒有底氣的，而美國經(jīng)濟(jì)70%則靠內(nèi)需推動(dòng)因此受到影響較小。

梅兩度涉險(xiǎn)過關(guān)，英鎊未來命運(yùn)還需看歐盟臉色

本周英國可謂禍?zhǔn)虏粩啵�周三周四的CPI和零售銷售數(shù)據(jù)不佳，似乎歸結(jié)于季節(jié)性暫時(shí)因素的理由并不能讓人信服。

關(guān)于脫歐方面，本周一英國首相梅支持退歐的保守黨（EPG）提出對(duì)海關(guān)協(xié)議的四項(xiàng)修正，本次向EPG妥協(xié)對(duì)其有戰(zhàn)略性意義，這避免了其因黨內(nèi)兩面不討好而仕途提前終止的尷尬。

由于硬脫歐派的得益引發(fā)了軟脫歐派的不滿，保守黨反對(duì)派議院提出要求若在2019年1月21日尚未與歐盟討論脫歐后的自由貿(mào)易區(qū)，英國政府必須改變路徑，開啟討論加入與歐盟的關(guān)稅同盟，不過最終梅以微弱優(yōu)勢挫敗了親歐派的反對(duì)行為，預(yù)計(jì)未來對(duì)其權(quán)威挑戰(zhàn)仍會(huì)只增不減。

歐盟方面在周五對(duì)英國白皮書做出評(píng)價(jià)，總體措辭還算滿意，他們表示白皮書的內(nèi)容可能帶來有建設(shè)性的討論，雖然雙方的辯論還未結(jié)束，但首席脫歐談判官給出樂觀預(yù)期料協(xié)議將在10月或11月達(dá)成。

盡管歐盟并不想給英國政治亂局火上澆油，強(qiáng)調(diào)需要緩解愛爾蘭邊境緊張局勢，不過他們之前也警告不排除延長里斯本50條規(guī)定脫歐協(xié)商期限的可能。英國金融行為監(jiān)管局認(rèn)為必須做好沒有脫歐協(xié)議的準(zhǔn)備，據(jù)7家投行預(yù)測無協(xié)議脫歐概率發(fā)生中值為20%，計(jì)價(jià)這一風(fēng)險(xiǎn)后英鎊兌美元看向1.20為止。

日元走勢先抑后揚(yáng)，注意著前后的轉(zhuǎn)變

在本周初日元走勢并不強(qiáng)勁，美元兌日元一度刷新1月9日以來高點(diǎn)最高至113.17。有消息稱在本月31日的利率決議上，日銀很可能大幅下調(diào)通脹預(yù)期，最終通脹可能三年內(nèi)無法達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，考慮到日銀在4月放棄關(guān)注達(dá)成目標(biāo)的具體時(shí)間，這意味著加息這一政策選項(xiàng)可能已經(jīng)被徹底搬了。

更糟糕的是，盡管日銀的隱形減碼措施依舊存在，但日債的收益率曲線已經(jīng)無可救藥的趨平走低，這預(yù)示著資金對(duì)于日銀走向貨幣政策正�；�的預(yù)期正失去信心、耐心。

不過，周五日銀似乎有了新的改變，他們注意到通脹疲軟可能是結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的，可能考慮讓寬松政策更具靈活性，這就令人浮想聯(lián)翩，包括是否會(huì)改變當(dāng)前國債和ETF的購買方式。

另外，日銀注意到低利率多銀行長期盈利能力帶來的痛苦，有意重新調(diào)整收益率曲線的控制，讓長期利率更正常地回升，這是日元轉(zhuǎn)強(qiáng)重要原因。另外附加一句，周五早盤日元的倒施逆行主要是日股大跌所致。

美元兌加元

這一貨幣對(duì)的行情集中在周四、周五，周四特朗普暗示美國和墨西哥可能正在接近達(dá)成一個(gè)雙邊貿(mào)易協(xié)議，貿(mào)易代表萊特希爾正與墨西哥官員接觸，不過沒有提到與加拿大代表交往情況。

由于美國堅(jiān)持風(fēng)行雙邊談判，24歲壽命的北美自貿(mào)談判（NAFTA）名存實(shí)亡，另一邊加拿大總理重組內(nèi)閣，在G7峰會(huì)后的被羞辱讓他意識(shí)到擺脫對(duì)美國以來的重要性，盡快開拓多元化市場強(qiáng)大自身實(shí)力是首要之舉，不過這也引發(fā)了市場的擔(dān)憂情緒，疊加美指走強(qiáng)，美元兌加元漲超100點(diǎn)。

不過周五的CPI和零售銷售數(shù)據(jù)使得加元扳回一城，分析認(rèn)為特朗普此舉只是想刺激加拿大做出妥協(xié)，雙方就汽車零部件問題爭議最大，并非是兩國關(guān)系進(jìn)一步破裂的證據(jù)，據(jù)悉三國下周還將召開部長級(jí)會(huì)談。

澳元兌美元

澳大利亞本周公布會(huì)議紀(jì)要，措辭幾乎沒什么亮點(diǎn)。重復(fù)無意跟隨其他央行收緊貨幣政策大流，任何利率變動(dòng)取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增漲前景總體樂觀，預(yù)計(jì)家庭收入增長會(huì)繼續(xù)改善家庭債務(wù)高企問題，房地產(chǎn)市場悉尼、墨爾本的退燒將會(huì)由非礦業(yè)部門活動(dòng)接替。

對(duì)于澳元置評(píng)則仍是強(qiáng)調(diào)澳元走強(qiáng)不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹回升。展望下周還有澳大利亞二季度CPI年率公布，數(shù)據(jù)向好可能對(duì)澳元有短線支持。

紐元兌美元

紐元兌美元在周二出現(xiàn)過一波拉升，主要是因?yàn)樾挛魈m聯(lián)儲(chǔ)核心通脹指標(biāo)意外大漲。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)基于行業(yè)因素模型的通脹指標(biāo)二季度創(chuàng)出七年來的最大漲幅，該聯(lián)儲(chǔ)曾表示，這是其所青睞的核心通脹指標(biāo)之一。

根據(jù)交易員分析：新西蘭通脹指標(biāo)意外強(qiáng)勢或使紐元空頭進(jìn)一步受擠。即便是在周二創(chuàng)出六周以來的最大盤中漲幅后，考慮到依然偏空的頭寸現(xiàn)狀，紐元兌美元仍有進(jìn)一步上漲的潛力；因疲軟二季度CPI數(shù)據(jù)而繼續(xù)做空的短線杠桿賬戶現(xiàn)已解除空頭倉位。下周有新西蘭6月貿(mào)易帳值得關(guān)注。


（紐元兌美元日線圖）

《外匯周評(píng)：美指陷高位拉鋸戰(zhàn)，歐日聯(lián)手欲撼動(dòng)霸權(quán)地位》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0723/122358.htm