就在第二批FOF獲批成立，行將正式投入運(yùn)行之際，監(jiān)管部門出臺了新的政策：今后FOF投資貨幣市場基金，數(shù)量限制在基金規(guī)模的5%。換言之，也就是這類作為投資基金的基金，再也不能像過去那樣，把大量資金用于購買貨幣市場基金了。無疑，這一限制是必要的，無論是對FOF的健康發(fā)展，還是對整個證券市場的穩(wěn)定，都將產(chǎn)生積極的影響。

　　自去年以來，有關(guān)方面加強(qiáng)了對貨幣市場基金的監(jiān)管，包括要求其分散投資，單一基金持有人的持有份額不能超過一定比例等等，其目的在于防范貨幣市場在運(yùn)行特別是兌付時的風(fēng)險，維護(hù)正常的流動性。而不久前，有關(guān)部門又規(guī)定，貨幣市場基金持有人按T+0模式取現(xiàn)，每天不得超過1萬元，而這明顯是要弱化其作為“準(zhǔn)貨幣”的功能。顯然，從監(jiān)管部門所采取的這一系列行動來看，對于貨幣市場基金在高速發(fā)展中所帶來的問題是高度重視的，并且正在采取有效措施予以化解。

　　也就是從某個角度來說，這樣做有其道理，畢竟在這些基金開始建倉時，股市已經(jīng)顯現(xiàn)某種疲態(tài)，那些重倉績優(yōu)股的基金，一方面因?yàn)榭儍?yōu)股價格已經(jīng)不低，其投資的品種在市盈率方面并沒有太多的優(yōu)勢；另一方面由于績優(yōu)股已經(jīng)有滯漲狀況出現(xiàn)，所以人們對其后市也不是太樂觀。這樣一來，對于剛成立的FOF來說，要確保平穩(wěn)起步，自然不應(yīng)該太激進(jìn)，此刻選擇風(fēng)險相對比較小，而收益又不錯的貨幣市場基金，應(yīng)該也是順理成章的。

　　但問題在于，雖然從貨幣市場基金投資的產(chǎn)品來看，其風(fēng)險的確是較為有限的，但因?yàn)樯鐣�上有太多的資金投資其中，而一旦這些資金出現(xiàn)集中贖回，那么由此產(chǎn)生的震蕩也是不可小覷的。特別是規(guī)模不算小的FOF，如果買入的貨幣市場基金比較集中，那么在FOF本身遇到大額贖回時，這個壓力就會自然地轉(zhuǎn)移到貨幣市場基金上，而一旦某個貨幣市場基金出現(xiàn)兌付風(fēng)險，那么就會殃及整個證券市場，并且給社會帶來非常不利的影響。從這個角度出發(fā)，F(xiàn)OF大量購買貨幣市場基金，有可能會成為一個具有較大不確定性的風(fēng)險源�，F(xiàn)在監(jiān)管部門未雨綢繆，對FOF購買貨幣市場基金作出明確的限制，顯然有其內(nèi)在的必要性。

　　另外，也有人提到，從發(fā)展FOF的本意來說，還是為了優(yōu)化資產(chǎn)配置，進(jìn)一步發(fā)揮基金分散投資、理性投資的作用。而如果FOF把大量資金投放在個體差異不大的貨幣市場基金上，就很難真正發(fā)揮專業(yè)投資、分散投資的作用。而且貨幣市場基金被大資金過于集中地持有，對其穩(wěn)定運(yùn)行也是不太有利的。所以，如果純粹從投資的角度來說，貨幣市場基金也許并不是很適合FOF介入的。進(jìn)一步說，如果FOF大量集中投資貨幣市場基金，也可能導(dǎo)致FOF之間的利益輸送，使得基金運(yùn)作陷入事實(shí)上的自我循環(huán)之中，這對持有人是不公平的，對FOF以及貨幣市場基金而言，也是不利的。

　　應(yīng)該說，我國的FOF還處于起步階段，大量購買貨幣市場基金的狀況，雖然一度比較明顯，但還是屬于起步階段的探索�，F(xiàn)在監(jiān)管部門根據(jù)市場實(shí)踐以及風(fēng)險評估，在一些方面作出政策調(diào)整，也是防患于未然，是很有必要的。而與此同時，這也是在啟發(fā)人們，對于任何一種金融創(chuàng)新，都應(yīng)該有詳細(xì)的、嚴(yán)格的認(rèn)證，以便讓它在推進(jìn)與發(fā)展中少走彎路，順利前行。在這樣的背景下，F(xiàn)OF橫空出世。而有意思的是，首批FOF中有好幾個是把貨幣市場基金作為最主要的建倉對象，甚至一度出現(xiàn)過將70%以上的資金投向貨幣市場基金的狀況。

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