理財新規(guī)落地！起售門檻降至1萬，利好哪些銀行？這類產(chǎn)品將成“爆款”，新規(guī)十大要點(diǎn)看過來。

　　翹首期盼的理財新規(guī)終于落地，但市場卻覺得利好程度弱于預(yù)期。

　　時隔3個月，作為資管新規(guī)的配套細(xì)則，理財新規(guī)終于在昨天(7月20日)正式落地。根據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱“理財新規(guī)”)顯示，理財新規(guī)與“資管新規(guī)”保持一致，定位于規(guī)范銀行非保本型理財產(chǎn)品。

　　對照資管新規(guī)，理財新規(guī)對產(chǎn)品分類、凈值化管理、嵌套分級、杠桿運(yùn)作等監(jiān)管要求進(jìn)行了修訂和強(qiáng)化，但在產(chǎn)品投資范圍、銷售門檻、份額分級、合作機(jī)構(gòu)等方面更加嚴(yán)格。

　　除了理財新規(guī)正文外，本次還發(fā)布附件《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理要求》，內(nèi)容與2011年發(fā)布的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》基本一致，但增加了對結(jié)構(gòu)性存款銷售的相關(guān)要求，約束互聯(lián)網(wǎng)、電子化代銷發(fā)行空間，刪除了對五級風(fēng)險評級分類的銷售限額相關(guān)規(guī)定。

　　具體來說，理財新規(guī)有以下幾點(diǎn)重磅內(nèi)容：

　　1、單只公募理財產(chǎn)品銷售起點(diǎn)由5萬降至1萬

　　實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行，單只私募理財產(chǎn)品銷售起點(diǎn)與“資管新規(guī)”保持一致。

　　這一條對銀行來說是重大利好，有銀行理財小伙伴戲稱，“銀行理財也降到1萬門檻了，公募基金要哭暈在廁所！尤其是利好農(nóng)行、郵儲銀行這類以農(nóng)民客戶為主的銀行�！�

　　2、允許現(xiàn)金管理類產(chǎn)品暫參照貨基估值核算規(guī)則

　　與“資管新規(guī)”一致，要求理財產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量，通過凈值波動及時反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險，讓投資者在清楚知曉風(fēng)險的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險。過渡期內(nèi)，允許現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則，確認(rèn)和計量理財產(chǎn)品的凈值。

　　3、非標(biāo)投資仍要求期限匹配，非標(biāo)比例仍保留

　　延續(xù)對理財產(chǎn)品單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算的“三單”要求，以及非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資的限額和集中度管理規(guī)定。

　　4、設(shè)定理財產(chǎn)品所投資產(chǎn)負(fù)面清單，理財可以投資債轉(zhuǎn)股

　　商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接投資于信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)，不得直接或間接投資于本行或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的次級檔信貸資產(chǎn)支持證券。面向非機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于不良資產(chǎn)、不良資產(chǎn)支持證券，監(jiān)管部門另有規(guī)定的除外。

　　新規(guī)還表示，理財產(chǎn)品可投資金融資產(chǎn)投資公司的附屬機(jī)構(gòu)依法依規(guī)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金。

　　也就是說，理財產(chǎn)品可以投債轉(zhuǎn)股，且理財新規(guī)并未區(qū)分是公募理財還是私募理財。

　　5、銀行理財不允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品，負(fù)債比例(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))上限與“資管新規(guī)”保持一致

　　6、理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)和投資顧問為持牌金融機(jī)構(gòu)

　　同時，考慮當(dāng)前和未來市場發(fā)展需要，規(guī)定金融資產(chǎn)投資公司的附屬機(jī)構(gòu)設(shè)立的私募股權(quán)投資基金除外，以及監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)也可擔(dān)任理財投資合作機(jī)構(gòu)，為未來市場發(fā)展預(yù)留空間。

　　7、過渡期要求與“資管新規(guī)”一致，銀行可按照自主有序方式制定本行理財業(yè)務(wù)整改計劃

　　監(jiān)管部門監(jiān)督指導(dǎo)各行實(shí)施整改計劃，對于提前完成整改的銀行，給予適當(dāng)監(jiān)管激勵。過渡期結(jié)束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當(dāng)安排，穩(wěn)妥有序處理。

　　8、強(qiáng)化信息披露，規(guī)定具體披露頻率

　　在與“資管新規(guī)”保持一致的同時，提出了具體的理財業(yè)務(wù)信息披露要求：公募開放式理財產(chǎn)品應(yīng)披露每個開放日的凈值，公募封閉式理財產(chǎn)品每周披露一次凈值，公募理財產(chǎn)品應(yīng)按月向投資者提供賬單；私募理財產(chǎn)品每季度披露一次凈值和其他重要信息；銀行每半年向社會公眾披露本行理財業(yè)務(wù)總體情況。

　　9、對結(jié)構(gòu)性存款提出監(jiān)管要求

　　銀保監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，非保本型理財產(chǎn)品為真正意義上的資管產(chǎn)品。理財新規(guī)規(guī)定，保本型理財產(chǎn)品按照結(jié)構(gòu)性存款或者其他存款進(jìn)行規(guī)范管理。

　　其中，對于結(jié)構(gòu)性存款的要求包括：將結(jié)構(gòu)性存款納入銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險保費(fèi)的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定計提資本和撥備；銀行銷售結(jié)構(gòu)性存款應(yīng)執(zhí)行理財新規(guī)及附件關(guān)于產(chǎn)品銷售的相關(guān)規(guī)定，充分披露信息、揭示風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益；銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，需具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格等。

　　10、資管子公司有單獨(dú)的管理辦法，但其適用的規(guī)定與與其他同類金融機(jī)構(gòu)總體保持一致

　　銀保監(jiān)會方面稱，目前已起草《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，待《辦法》發(fā)布后，將作為《辦法》配套制度適時發(fā)布實(shí)施。

　　在“資管新規(guī)”、《辦法》和《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》三者的關(guān)系和定位方面，《辦法》為“資管新規(guī)”的配套實(shí)施細(xì)則，并與“資管新規(guī)”監(jiān)管要求保持一致，擬適用于銀行尚未通過子公司開展理財業(yè)務(wù)的情形。

　　《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》擬作為《辦法》的配套制度，其適用的監(jiān)管規(guī)定與其他同類金融機(jī)構(gòu)總體保持一致。

　　看點(diǎn)一：金融股強(qiáng)勢反彈機(jī)構(gòu)看多銀行股

　　昨日白天，市場就傳聞理財新規(guī)即將落地，并在非標(biāo)投資、過渡期整改等多方面都有所放松，市場受此利好消息影響，下午起，金融股全面反彈，特別是銀行股大漲。

　　截至當(dāng)天收盤，銀行股集體大漲，尤其是多只城商行股漲停。工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行的股票也都出現(xiàn)5%以上的漲幅。

　　除了銀行股，各類非銀行金融股也強(qiáng)勢反彈。

　　更為重要的是，此前長達(dá)一年多的金融強(qiáng)監(jiān)管政策正迎來邊際放松。除了理財新規(guī)給銀行理財轉(zhuǎn)型些許“喘息”外，近日央行和銀保監(jiān)會要求銀行要加大信貸投放和投資信用債，有評論稱新一輪信用擴(kuò)張已啟動。這些跡象都說明行業(yè)監(jiān)管政策從“去杠桿”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺�(wěn)杠桿”。

　　因此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行板塊的底部已經(jīng)確認(rèn)，估值將回升。

　　中信建投證券銀行組研報就認(rèn)為，在面對國內(nèi)信用市場過度緊張的背景下，國內(nèi)宏觀貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管政策在適度邊際放松，近期出臺的一系列監(jiān)管政策都是在穩(wěn)杠桿。穩(wěn)杠桿將有助于消除信用緊縮風(fēng)險，同時切斷信用市場風(fēng)險向銀行信貸資產(chǎn)的遷移。銀行板塊底部確立，四季度行情將好于三季度，估值可以從0.7倍PB回升到0.9倍。

　　不過，值得注意的是，新規(guī)真正落地后，實(shí)際上與資管新規(guī)相比并無明顯改動，分析人士普遍認(rèn)為利好弱于預(yù)期，所以周一開盤金融股能否漲勢如虹仍有待觀察。

　　看點(diǎn)二：非標(biāo)投資與資管新規(guī)一致未見松動跡象

　　由于此前市場普遍反映資管新規(guī)對投資非標(biāo)產(chǎn)品的要求相對嚴(yán)格，銀行理財非標(biāo)轉(zhuǎn)型難度較大，市場一致期望理財新規(guī)對于非標(biāo)投資有所放松。但實(shí)際上，理財新規(guī)仍延續(xù)了資管新規(guī)的要求。

　　在非標(biāo)投資限額方面，理財新規(guī)仍保留了現(xiàn)行的非標(biāo)投資比例要求，并強(qiáng)調(diào)集中度管理。

　　具體來說，全部理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額在任何時點(diǎn)均不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的 35%，也不得超過商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%。

　　在集中度管理方面，要求商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品投資于單一機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)余額，不得超過理財產(chǎn)品發(fā)行銀行資本凈額的10%。

　　聯(lián)訊證券分析師李奇霖說，總體來看，理財征求意見稿有助于緩解因運(yùn)動式監(jiān)管和對未到期存量資產(chǎn)提前贖回引發(fā)的存量債務(wù)風(fēng)險，但增量上對風(fēng)險偏好改善的幅度弱于預(yù)期，去杠桿仍在路上。

　　看點(diǎn)三：公募理財投股票留口子，但要等細(xì)則

　　理財新規(guī)仍按照資管新規(guī)所要求的消除多層嵌套，縮短融資鏈條，延續(xù)理財產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品規(guī)定；根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

　　不過，值得注意的是，現(xiàn)行銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管制度規(guī)定公募理財產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金，《辦法》放開了相關(guān)限制，允許公募和私募理財產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金；同時，與“資管新規(guī)”保持一致，理財產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

　　也就是說，理財產(chǎn)品投資公募基金不需穿透至底層資產(chǎn)，但投資其他類產(chǎn)品要實(shí)行穿透。

　　值得注意的是，在投資范圍方面，理財新規(guī)列出了正面和負(fù)面清單。尤其對于投資權(quán)益類資產(chǎn)方面，不同于現(xiàn)行的高凈值、私行理財可以投資股票，本次新規(guī)并未對于公募或私募產(chǎn)品投資股票做出明文禁止。

　　此前有媒體報道稱，公募理財產(chǎn)品仍不允許投股票。但新規(guī)表示，“公募理財產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定”。

　　也就是說，公募理財投資股票的口子仍在，但要等待細(xì)則。

　　看點(diǎn)四：理財新規(guī)落地前，銀行已在艱難摸索轉(zhuǎn)型

　　盡管理財新規(guī)在資管新規(guī)出臺后3個月才落地，但在這3個月期間，銀行并未停止轉(zhuǎn)型。

　　銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，銀行非保本型理財產(chǎn)品余額到6月末余額為21萬億元，自去年底以來一直不斷回落。

　　證券時報記者了解到的最新數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)品運(yùn)作模式方面，凈值型產(chǎn)品增長明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，開放式凈值型理財產(chǎn)品資金余額達(dá)16萬億元，占所有理財產(chǎn)品的資金余額首次超過一半。2017年下半年開始，開放式凈值型理財產(chǎn)品的規(guī)模和占比增幅較快。

　　不過，數(shù)據(jù)看上去很美好，但現(xiàn)實(shí)中銀行理財?shù)霓D(zhuǎn)型卻很痛苦很艱難。對銀行理財來說，資管新規(guī)帶來的最大挑戰(zhàn)，無疑就是要求打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，但這絕非易事。

　　“凈值化的挑戰(zhàn)真的很大，市場對凈值化產(chǎn)品的接受會有很長的過程�！币还煞菪匈Y管部人士稱。

　　恒豐銀行研究院執(zhí)行院長董希淼對證券時報記者表示，個人投資者仍是銀行理財產(chǎn)品的主要投資者，部分客戶會難以接受“剛兌”打破，尤其是中老年客戶是否接受面臨不確定性。多數(shù)銀行已經(jīng)普遍習(xí)慣預(yù)期收益率型產(chǎn)品形式，對于凈值型產(chǎn)品需要一定的適應(yīng)期和窗口期。

　　實(shí)際上，銀行理財從業(yè)者普遍認(rèn)為凈值化轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)大，也是因為“初戰(zhàn)碰壁”。資管新規(guī)落地后，已有不少銀行開始嘗試發(fā)行符合新規(guī)要求的理財產(chǎn)品，但效果并不理想。

　　“資管新規(guī)發(fā)布后我們嘗試發(fā)行了幾款符合新規(guī)要求的理財產(chǎn)品，跟我們預(yù)期一致，客戶不太接受，賣得非常不好�！币粐�有大行資管部人士稱。

　　另一國有大行的資管部人士也坦言，雖然現(xiàn)在都在嘗試發(fā)行新產(chǎn)品，但挑戰(zhàn)很大，例如面臨著客戶對凈值化產(chǎn)品、1年期以上的產(chǎn)品接受程度低、私募產(chǎn)品客戶資源有限等問題。

　　看點(diǎn)五：這些銀行正這樣轉(zhuǎn)型

　　不過，盡管當(dāng)前產(chǎn)品轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)大，但開弓沒有回頭箭。業(yè)內(nèi)的共識是，銀行理財要與其他資管產(chǎn)品走出一條差異化道路，這樣才能在未來更為激烈的資管行業(yè)競爭中生存下去。

　　招商銀行資管部副總經(jīng)理魏青表示，銀行理財在進(jìn)行轉(zhuǎn)型之前首先要明確定位，是做全能型資管機(jī)構(gòu)，還是精品型資管機(jī)構(gòu)。像招行這類理財規(guī)模體量較大的銀行來說，主要是定位在全能型，這就意味著要為各類客戶提供理財服務(wù)，從產(chǎn)品體系看主要分三類：類貨基產(chǎn)品、“固收+”產(chǎn)品，以及根據(jù)客戶的風(fēng)險偏好提供有針對性的策略投資。

　　中信銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理中心總裁助理黃凱華則表示，過去銀行理財因為有隱性剛兌的存在，各家銀行的產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重。未來銀行理財?shù)漠a(chǎn)品線布局將逐漸分化，中信銀行就考慮布局類貨基產(chǎn)品、針對客戶需求基于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的產(chǎn)品、針對私募客戶的類信托產(chǎn)品，也會逐漸嘗試被動型專業(yè)資管產(chǎn)品。

　　南京銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理張?zhí)m認(rèn)為，盡管銀行理財朝著凈值化方向轉(zhuǎn)型是大勢所趨，但完全與其他類資管機(jī)構(gòu)拼凈值化管理能力，無疑面對的是一個異常激烈的市場。銀行理財應(yīng)如何與其他資管產(chǎn)品競爭？保持銀行特有的競爭優(yōu)勢是關(guān)鍵。

　　“銀行理財擅長做流動性管理和債權(quán)類資產(chǎn)的投資，因此，未來短期流動性管理的產(chǎn)品將是銀行理財?shù)闹匾�品種，此外，以配置債權(quán)類資產(chǎn)的中長期理財產(chǎn)品也是較好的選擇。”張?zhí)m說。

　　“不論銀行理財產(chǎn)品如何轉(zhuǎn)型，從客群偏好看，未來產(chǎn)品仍會穩(wěn)健安全為主，我們行定的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型大方向還是類貨基和偏固收類資產(chǎn)�！币淮笮匈Y管部副總說。

　　看點(diǎn)六：轉(zhuǎn)型后的銀行理財，哪些產(chǎn)品將成“爆款”？

　　從上述銀行理財高管的反饋看，盡管都在提產(chǎn)品的差異化轉(zhuǎn)型，但類貨基產(chǎn)品、以固收類為主的中長期理財產(chǎn)品都是各家銀行相中的產(chǎn)品類型�？梢灶A(yù)見，這兩類有望成為銀行理財?shù)摹爸髁鳌薄?/p>

　　普益標(biāo)準(zhǔn)的報告也表示，從流動性溢價的角度看，短期限產(chǎn)品流動性溢價顯著高于長期限產(chǎn)品流動性溢價，這表明為獲得產(chǎn)品的高流動性，理財客戶愿意放棄大部分收益訴求。在此背景下，類貨幣基金理財產(chǎn)品或?qū)⒊蔀殂y行資管未來重要轉(zhuǎn)型方向之一。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計，從風(fēng)險偏好需求看，受資管新規(guī)影響，銀行理財整體規(guī)�；�?qū)⑽�縮近兩成，客戶產(chǎn)品選擇分化顯著。具體來看：

　　1、在資管新規(guī)發(fā)布后，客戶需求發(fā)生明顯變化，市場份額占比近20%的一級風(fēng)險產(chǎn)品(規(guī)模約為5.15萬億)所對應(yīng)的客戶或?qū)⒅鸩酵顺隼碡斒袌觥?/p>

　　南京銀行資管部總經(jīng)理助理張?zhí)m則稱，銀行理財在這一輪轉(zhuǎn)型過程中，是一場最大規(guī)模的投資者教育行動，一定會有一批對風(fēng)險極度厭惡的投資者回歸銀行表內(nèi)存款。

　　2、二級風(fēng)險產(chǎn)品所對應(yīng)的客戶經(jīng)過教育和引導(dǎo)，會繼續(xù)留在理財市場，但未來將更偏好于類貨幣基金型或其他相對低風(fēng)險的產(chǎn)品。

　　3、三級風(fēng)險產(chǎn)品所對應(yīng)的客戶風(fēng)險偏好適中，可較快適應(yīng)中低風(fēng)險理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。

　　4、四、五級風(fēng)險產(chǎn)品所對應(yīng)的客戶風(fēng)險偏好相對較高，資管新規(guī)后，理財資金投向范圍擴(kuò)大，適時推出主要投向權(quán)益類資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，可進(jìn)一步匹配這一部分客戶的需求。

　　根據(jù)理財新規(guī)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對非機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估，確定投資者風(fēng)險承受能力評級，由低到高至少包括一級至五級，并設(shè)置適當(dāng)?shù)钠谙藓弯N售起點(diǎn)金額。

　　商業(yè)銀行發(fā)行公募理財產(chǎn)品的，單一投資者銷售起點(diǎn)金額不得低于 1 萬元人民幣。商業(yè)銀行發(fā)行私募理財產(chǎn)品的，合格投資者投資于單只固定收益類理財產(chǎn)品的金額不得低于 30萬元人民幣，投資于單只混合類理財產(chǎn)品的金額不得低于40萬元人民幣，投資于單只權(quán)益類理財產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品的金額不得低于100萬元人民幣。

　　不過，值得注意的是，理財新規(guī)雖然要求風(fēng)險承受評級至少分五級，但對于每一級的銷售限額并未作出規(guī)定。相比之下，2011年頒布的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》對每級都作出限額規(guī)定。

　　看點(diǎn)七：大行設(shè)立子公司，踟躕背后的顧慮

　　早在2015年，光大銀行率先公告，董事會同意設(shè)立理財業(yè)務(wù)全資子公司，該事項還需報請監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。同年，浦發(fā)銀行和中信銀行也相繼公告稱，擬發(fā)起設(shè)立資管子公司。

　　不過，由于彼時監(jiān)管政策不明朗，這三家設(shè)立資管子公司一事再無下文。資管新規(guī)為銀行設(shè)立資管子公司帶來轉(zhuǎn)機(jī)。根據(jù)資管新規(guī)要求，主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)。

　　資管新規(guī)落地前后，多家銀行宣布成立資管子公司，截至目前，已有12家銀行就此公告。成立資管子公司，一方面是利于將作為代客理財?shù)馁Y管業(yè)務(wù)從銀行體系獨(dú)立出來，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離；另一方面也符合國際主流做法。此外，子公司會有相對靈活的市場機(jī)制，也可按要求申請多種金融牌照，豐富產(chǎn)品體系。

　　但銀行的顧慮同樣很多，作為總行層面的一級部門，一旦獨(dú)立出去，是否還能向以前那樣獲得總行其他部門和分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)聯(lián)動和支持，則是目前不少銀行理財部門高管所擔(dān)心的。

　　“成立子公司最大的不利，就是脫離了與母行天然的緊密聯(lián)系。相應(yīng)的，與母行其他業(yè)務(wù)條線的聯(lián)動也會有所弱化，尤其是在銷售渠道和資產(chǎn)提供方面�！鄙鲜鰢�有大行資管部副總說。

　　“分家過日子”并不容易，來自母行的支持弱化的可能不僅是資產(chǎn)端和銷售渠道，對風(fēng)控機(jī)制、流動性管理、后臺IT系統(tǒng)、投研能力等都是不小的考驗。

　　“銀行資管部門的風(fēng)控制度是依托總行的風(fēng)控體系的，高收益資產(chǎn)的風(fēng)險審批由授信審批部門負(fù)責(zé)，機(jī)制比較嚴(yán)格。如果銀行資管部門獨(dú)立成子公司后，就要自己建立風(fēng)險審批機(jī)制，這其實(shí)是一個浩大的工程�！鄙鲜鰢�有大行資管部副總說。

　　招商銀行資管部副總經(jīng)理魏青稱，該行的資管事業(yè)部目前有200多人，若成立子公司，可以直接把部門整體剝離出來，一個公司的雛形也能很快建立起來。“但挑戰(zhàn)也很明顯，以事業(yè)部形式存在的時候，我們沒有自己的IT交易系統(tǒng)，也缺乏特定領(lǐng)域投資的專業(yè)研究人員，這些都是子公司成立后要自己建立的”。

　　值得注意的是，在這波申請設(shè)立銀行資管子公司的操作中，股份行走在了前面，截至目前，尚未有一家國有大行對外公布此安排。對國有大行來說，設(shè)立資管子公司的挑戰(zhàn)和顧慮更多。

　　“國有大行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大型集團(tuán)化運(yùn)作，旗下有基金公司、信托公司等，若再單獨(dú)設(shè)立銀行資管子公司，勢必會與其他兄弟公司目前所做的業(yè)務(wù)有交叉，如何整合這些公司的資管業(yè)務(wù)，現(xiàn)在都還在探討。對我們銀行資管部來說，我們不希望因為要設(shè)立子公司，使得自己的業(yè)務(wù)資源變?nèi)�。因此，如何設(shè)計機(jī)制體制，保障資管子公司設(shè)立后能更好地適應(yīng)新形勢，這是一個重大課題。”另一國有大行人士稱。

　　該國有大行人士還補(bǔ)充道，該行未來可能在成立資管子公司的同時，總行層面仍保留資管部。在分工方面，子公司負(fù)責(zé)理財運(yùn)營，資管部負(fù)責(zé)管理。“但這些都還沒有成型，只是在內(nèi)部討論，預(yù)計理財新規(guī)出臺后會加快推進(jìn)步伐”。

　　“從長時間維度看，銀行即便今天不成立子公司，10年后也是必然選擇。從監(jiān)管政策看，資管子公司能得到的政策優(yōu)勢是銀行資管部所不能得到的。”

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