昨夜，央行發(fā)布資管新規(guī)執(zhí)行通知，過(guò)渡期允許銀行自主整改。《通知》的主要內(nèi)容包括：一是進(jìn)一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二是進(jìn)一步明晰過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；三是進(jìn)一步明確過(guò)渡期的宏觀審慎政策安排。另外，昨夜銀行理財(cái)監(jiān)管辦法征求意見(jiàn)出臺(tái)，《辦法》與“資管新規(guī)”充分銜接，共同構(gòu)成銀行開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)需要遵循的監(jiān)管要求。這對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，意味著不確定性逐步消除，對(duì)市場(chǎng)的信心提升的是一個(gè)重大的利好。

　　《通知》對(duì)《指導(dǎo)意見(jiàn)》第十條進(jìn)行了進(jìn)一步闡釋，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)；對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，過(guò)渡期內(nèi)封閉期在半年以上的定期開(kāi)放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品適用攤余成本計(jì)量。這些對(duì)于市場(chǎng)的資金面是一個(gè)很大改善，有利于市場(chǎng)的反彈，昨日午后A股市場(chǎng)應(yīng)聲大漲。A股市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)完成兩次探底，有望形成W底部，出現(xiàn)比較好的回升，大跌之后必然有大反彈。所以昨日市場(chǎng)大幅反彈，是一個(gè)非常積極的信號(hào)。

　　下半年市場(chǎng)可能會(huì)逐步完成探底筑底、然后反彈的走勢(shì)。我認(rèn)為三季度主要是夯實(shí)底部，四季度會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勁的反彈，主要的推動(dòng)力，一是A股經(jīng)過(guò)大幅下挫之后，估值上已經(jīng)跌到了歷史的大底，一些抄底資金開(kāi)始逐步入場(chǎng)，包括外資養(yǎng)老金在內(nèi)的這些資金，在下半年都有望逐步入場(chǎng)抄底，帶動(dòng)了市場(chǎng)的反彈。

　　第二的話，MSCI將在8月份來(lái)公布半年度的報(bào)告，中國(guó)在推動(dòng)把A股的納入因子從現(xiàn)在的5%提高到10~15%。根據(jù)測(cè)算，每提高5% ，MSCI新市場(chǎng)指數(shù)基金就要增加對(duì)A股1000億元的配置，接近200億美元。如果提到15%的話，相當(dāng)于增加了2000億的人民幣的資金，這對(duì)于A股來(lái)說(shuō)是增加了很大的增量資金。MSCI指數(shù)基金納入A股之后，外資有加速流入A股的跡象，因?yàn)楹芏嗤赓Y是看著MSCI把哪個(gè)的股市納入之后，外資的一般流入速度會(huì)增加。

　　最后，一般到四季度，一些基金等機(jī)構(gòu)為了排名也會(huì)拉抬重倉(cāng)股。而基金的重倉(cāng)股多數(shù)都是一些白馬股藍(lán)籌股，特別是低估值的藍(lán)籌股，在四季度一般都有比較好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。在貨幣政策和財(cái)政政策方面現(xiàn)在也到了一個(gè)拐點(diǎn)，開(kāi)始進(jìn)行調(diào)整。貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，財(cái)政政策方面也會(huì)更加積極，這些都是下半年值得期待的因素。

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