鋼材：庫(kù)存續(xù)降，鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約漲0.58%。熱軋1810合約跌0.40%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價(jià)3690元/噸，較前一交易日上漲10元/噸;全國(guó)25個(gè)主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價(jià)4201元/噸，較前一交易日上漲25元/噸。全國(guó)24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4259元/噸，較前日價(jià)格上漲10元/噸。

觀點(diǎn)：昨日庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示終端需求繼續(xù)向好。其中，螺紋廠庫(kù)減少3.4萬(wàn)噸，社庫(kù)減少1.61萬(wàn)噸，熱卷廠庫(kù)增加3.48萬(wàn)噸，社庫(kù)增加5.13萬(wàn)噸。去庫(kù)程度雖比上周減少，但仍好于往年同期，反映出淡季不淡，消費(fèi)好于預(yù)期。我們預(yù)計(jì)在強(qiáng)環(huán)保與低庫(kù)存背景下，疊加央行增加信用債投資支持政策，多因素共振使鋼材易漲難跌，短期震蕩偏強(qiáng)。需密切關(guān)注最新環(huán)保執(zhí)行情況及宏觀環(huán)境變化。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

環(huán)保密集 鋼價(jià)高位運(yùn)行

行情走勢(shì)：19 日鋼材期貨日盤增倉(cāng)沖高震蕩。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價(jià) 3949,結(jié)算價(jià) 3984，上漲 44/1.12%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價(jià) 4042，收盤價(jià) 4062，以結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日上漲 28/0.69%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：19 日鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格整體上漲，銷量環(huán)比下降。建筑鋼材方面，全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上一交易日漲 25 元/噸，上海市場(chǎng)較上一交易日漲 40 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較上個(gè)交易日漲 11 元/噸。19 日全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格趨高整理。唐山鋼坯漲 40 元/噸，其他地區(qū)暫穩(wěn)。19 日港口礦價(jià)折算大商所盤面價(jià)與近月合約價(jià)差，升水 30-59 元/噸，較上一交易日縮小 5 元/噸。

期貨市場(chǎng)：短期鋼廠利潤(rùn)小幅波動(dòng)，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫(kù)存方面，本周社會(huì)庫(kù)存止跌回升，但廠庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)回落，其中建筑材庫(kù)存繼續(xù)回落，而板材庫(kù)存明顯增加。徐州企業(yè)復(fù)產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級(jí)，沖擊市場(chǎng)情緒，如繼續(xù)升級(jí)將通過機(jī)械出口影響鋼材需求。螺紋主力 1810 短線放量增倉(cāng)，20 日線上方，短期操作上關(guān)注 3930-3950 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4000 附近支

撐，基差快速收窄，操作注意倉(cāng)位。

消息面：1.18-23 日武安市燒結(jié)機(jī)、豎爐全部停產(chǎn)；2.煤炭、鋼鐵等四行業(yè)率先全面放開發(fā)用電計(jì)劃；3.九江萍鋼棒材改造工程熱負(fù)荷試車成功

觀點(diǎn)： 淡季降庫(kù)提振價(jià)格，幅度不及預(yù)期，引短期回調(diào)

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格整體上漲。上海螺紋漲 40 至 4110 元/噸，折合盤面 4237 元/噸。上海熱卷漲 20 至 4240 元/噸。唐山鋼坯漲 40 至 3720 元/噸。

(2)據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存 455.64 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 1.61 萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存 181.09 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 3.4 萬(wàn)噸;線材社會(huì)庫(kù)存 120.98 萬(wàn)噸，環(huán)比下降 1.82 萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存 52.46 萬(wàn)噸，環(huán)比上升 0.42 萬(wàn)噸;熱軋卷板社會(huì)庫(kù)存 212.78 萬(wàn)噸，環(huán)比上升 5.13 萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存 105.82 萬(wàn)噸，環(huán)比上升 3.48 萬(wàn)噸。

(3)唐山豐南區(qū)污染減排方案發(fā)布：7 月 20 日至 8 月 31 日實(shí)施停限產(chǎn)。國(guó)豐公司高爐限產(chǎn)比例37.1%，停產(chǎn) 4 座 450m3 高爐。瑞豐公司、東華公司、凱恒公司、經(jīng)安公司、粵豐公司燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)比例不低于 50%，高爐限產(chǎn)比例不低于 20%。

邏輯：唐山限產(chǎn)進(jìn)入正式落實(shí)階段。同時(shí)，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，螺紋在淡季中，依然保持小幅降庫(kù)存走勢(shì)，提振整體價(jià)格走勢(shì)。不過，庫(kù)存降幅不及市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)短期回調(diào)，等待回調(diào)企穩(wěn)后入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：社會(huì)庫(kù)存大幅累積、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

螺紋30分鐘頂背離，螺紋入場(chǎng)短空

高爐產(chǎn)能利用率震蕩、電爐產(chǎn)能利用率回升，徐州復(fù)產(chǎn)，螺紋周度產(chǎn)量小幅回升;東北、華南需求較好，華北、華東需求受高溫影響放緩，總庫(kù)存低位，基差大幅修復(fù)，前十凈持倉(cāng)偏多，宏觀數(shù)據(jù)弱勢(shì)利空走勢(shì)，關(guān)注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向。技術(shù)面螺紋1810從3663低位回升,近期受阻4000壓力回落，30分鐘上上有頂背離。操作建議：螺紋入場(chǎng)短空(成本3980，止損4030)，01卷螺價(jià)差持有。

唐山即將啟動(dòng)新一輪環(huán)保限產(chǎn)，武安地區(qū)亦傳出限產(chǎn)消息，疊加淡季鋼廠檢修安排，7、8 月鋼材供應(yīng)收縮預(yù)期較強(qiáng)。昨日 Mysteel 庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，螺紋社庫(kù)環(huán)比降 0.35%，廠庫(kù)環(huán)比降 1.84%，總庫(kù)存環(huán)比降0.78%，熱卷社庫(kù)環(huán)比增 2.47%，廠庫(kù)環(huán)比增 3.4%，總庫(kù)存環(huán)比增 2.78%，五大品種鋼材社庫(kù)環(huán)比增 0.3%，廠庫(kù)降0.17%，總庫(kù)存微增 0.15%，鋼材庫(kù)存微增，而螺紋庫(kù)存連續(xù)第三周下降，表明在環(huán)保限產(chǎn)的情況下，清淡的下游需求依然能夠基本覆蓋鋼材的供應(yīng)，表明環(huán)保限產(chǎn)一定程度上延緩了鋼材消費(fèi)淡季供需矛盾的積累速度。并且，目前螺紋鋼社庫(kù)及廠庫(kù)絕對(duì)值均偏低，鋼廠階段性環(huán)保限產(chǎn)較多，疊加下游工地存趕工可能，這或許將主推金九銀十的旺季行情。不過宏觀面的利空因素仍將在長(zhǎng)期中對(duì)鋼價(jià)有所壓制。國(guó)際上中美貿(mào)易摩擦長(zhǎng)期化;國(guó)內(nèi)，房產(chǎn)稅等地產(chǎn)調(diào)控措施疊加管控地方債務(wù)，基建及房地產(chǎn)投資增速回升的概率較低，而 6 月粗鋼產(chǎn)量卻創(chuàng)新高，鋼材供需關(guān)系邊際逐漸走弱，這些因素均將在長(zhǎng)期中對(duì)螺紋遠(yuǎn)月合約形成壓制。綜合看，鋼材中短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)期中仍有下行壓力，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局較為明顯。建議新單暫時(shí)觀望，耐心等待 1901 的介入空單的機(jī)會(huì)。

組合方面，螺紋、熱卷買 1810-賣 1901 套利組合逢低介入，買螺紋RB1810-賣焦煤 JM1809*0.5 套利組合可繼續(xù)持有。策略上，輕倉(cāng)持有買 RB1810-賣 JM1809*0.5 套利組合，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

螺紋供需平衡，多單謹(jǐn)慎持有

周四夜盤，螺紋1810合約低開后跌幅縮小，報(bào)收3980元/噸，下跌4，跌幅0.1%。昨日我的鋼鐵網(wǎng)庫(kù)存數(shù)據(jù)與找鋼網(wǎng)、鋼谷網(wǎng)出現(xiàn)分歧，微弱下滑的社會(huì)庫(kù)存說(shuō)明供需緊平衡，午盤的高位回落展現(xiàn)了市場(chǎng)的淡季預(yù)期重回主導(dǎo)。技術(shù)面上，期螺重新站上5日線，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。

周四夜盤，鐵礦1809合約窄幅震蕩，報(bào)收469.5元/噸，下跌1.0，跌幅0.21%。全國(guó)主要港口累計(jì)成交97.4萬(wàn)噸，上周平均日成交88.15萬(wàn)噸。技術(shù)面上，9月期礦100日線473附近的阻力較強(qiáng)，短線仍建議473-460元/噸高拋低買。

昨天夜盤，螺紋鋼震蕩整理，最終收于3980元/噸�，F(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國(guó)價(jià)格小幅上漲，全國(guó)報(bào)價(jià)4201元/噸，上海報(bào)價(jià)4110元/噸。鐵礦石普式指數(shù)大幅上漲，目前報(bào)價(jià)64.7。鐵合金方面，截止7月19日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6200-6400元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8100-8200元/噸區(qū)間。消息面上，唐山豐南區(qū)污染減排方案發(fā)布：豐南區(qū)政策要求全區(qū)重污染行業(yè)于7月20日至8月31日實(shí)施停限產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)：城區(qū)國(guó)豐公司燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)比例50%，停產(chǎn)1臺(tái)132 m2燒結(jié)機(jī)和1臺(tái)230 m2燒結(jié)機(jī);高爐限產(chǎn)比例37.1%，停產(chǎn)4座450m3高爐。從昨天公布的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，但是小降幅度大幅減少。近期全國(guó)各地出現(xiàn)高溫以及雨水天氣，也大幅影響了下游需求端的釋放。政策方面來(lái)看，環(huán)保繼續(xù)影響供給端，但是在高利潤(rùn)的驅(qū)使下，產(chǎn)量仍然具有繼續(xù)創(chuàng)新高的可能。目前現(xiàn)貨價(jià)格處在高位，下游貿(mào)易商比較謹(jǐn)慎，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨上漲空間。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會(huì)處于震蕩走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4050的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方476的阻力以及下方450的支撐，熱卷關(guān)注4100的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注6750的阻力以及下方6400的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

鋼材庫(kù)存低位運(yùn)行 對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐

【基本面變化】

螺紋市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格小幅上漲，成交表現(xiàn)良好。受商家?guī)齑鎵毫Σ淮蟮挠绊�，早盤本地市場(chǎng)商家報(bào)價(jià)小幅上漲，市場(chǎng)成交尚可，午后期螺小幅回調(diào)，現(xiàn)貨成交氛圍轉(zhuǎn)淡，但商家心態(tài)較為積極。預(yù)計(jì)今日建材市場(chǎng)價(jià)格以上漲為主。

熱軋市場(chǎng)：昨日國(guó)內(nèi)熱軋板卷價(jià)格小幅上漲，市場(chǎng)成交整體一般。在早盤期貨上漲的推動(dòng)下，市場(chǎng)心態(tài)有所提振，商家報(bào)價(jià)小幅拉漲，成交稍有好轉(zhuǎn)，但隨著午后期貨沖高回落，市場(chǎng)觀望情緒加重，成交逐漸轉(zhuǎn)淡。預(yù)計(jì)今日熱軋市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

材料價(jià)格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報(bào)3840元，持平;Q235方坯報(bào)3720元，持平。

【綜合分析】

昨日黑色品種期價(jià)呈沖高回落走勢(shì)，螺紋主力1810合約在3900上方徘徊。近期受唐山、武安市鋼廠環(huán)保限產(chǎn)影響，鋼材供給有所放緩，加之下游需求保持平穩(wěn)，鋼材庫(kù)存持續(xù)下降，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止7月19日，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為455.65萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.61萬(wàn)噸，全國(guó)熱卷社會(huì)庫(kù)存為212.77萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.13萬(wàn)噸，鋼材庫(kù)存壓力較小，對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)鋼材期價(jià)近期將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)今日螺紋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4000;熱軋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4100。