被壓制多時的大金融板塊，終于迎來了一輪強力反彈的走勢，截至7月20日收盤，銀行、保險、券商等核心板塊出現(xiàn)集體暴漲走勢，其中銀行板塊暴漲5.29%、保險板塊暴漲4.84%，而券商板塊大幅上漲3.35%。

　　大金融板塊的集體暴漲，促使市場指數(shù)獲得了些許喘息的機會，同時也讓市場看到了希望。從最近一段時期的大金融板塊表現(xiàn)來看，中陽線的頻率明顯增多，底部基礎(chǔ)似乎有所扎實，但對于大金融板塊的集體暴漲，既有底部筑底多時的多方反擊因素，也有政策環(huán)境回暖、資金面回升等因素的積極影響。但，有一個問題需要注意的是，近期落地的理財新規(guī)，似乎給市場帶來了一種消息落地，確定性因素逐漸回暖的預期，而理財新規(guī)的正式落地，或多或少給了資本一個定心丸，而對消息敏感性較強的資金來說，也逐漸產(chǎn)生出可操作的空間。

　　從資金端到資產(chǎn)端的去杠桿，國內(nèi)金融市場的去杠桿力度有逐漸延伸、不斷擴展的趨勢，這對于資金、政策敏感性較強的資本市場來說，確實有著不一樣的影響效應。實際上，對于資本市場而言，去杠桿力度的松緊，確實會給資本市場帶來了不少心理層面上的影響，而在此期間，資本市場的敏感性較強，尤其是對監(jiān)管態(tài)度的強弱、去杠桿力度的松緊產(chǎn)生出不少的擔憂，而更多資金還是處于場外觀望的態(tài)度。

　　對于近期落地的理財新規(guī)，給市場最直接的感覺，就是市場不確定的因素在逐漸減緩，即使理財新規(guī)與市場預期類似，且不存在大幅放松的空間，但從部分細則上還是存在些許放松與可調(diào)節(jié)的空間，而對資本市場最大的影響，莫過于規(guī)則有了明確性的落地，可操作意義更具確定性、明確性，后續(xù)的產(chǎn)品發(fā)行也有望逐漸恢復理性。

　　大金融板塊的集體暴漲，多與政策消息、監(jiān)管態(tài)度松緊預期有關(guān)，而從實際情況下，雖然理財新規(guī)并未出現(xiàn)大力度放松的跡象，但從公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、公募理財購買門檻從原來5萬元調(diào)整至1萬元以及過渡期內(nèi)金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)等舉措來看，還是給予了適度的可操作空間，同樣給了資本市場一定的喘息機會。

　　過去近半年的時間內(nèi)，A股市場出現(xiàn)了非理性大幅下行的表現(xiàn)，其中大金融板塊跌幅明顯，部分銀行股累計最大跌幅達到3、40%，這對市場指數(shù)的沖擊影響還是不可小覷的。不過，對于市場指數(shù)的大幅下行，一方面與去杠桿化、去泡沫化壓力延續(xù)有關(guān)，經(jīng)過這一輪非理性下跌走勢，資本市場估值水平有了顯著壓縮的表現(xiàn)；另一方面則是與監(jiān)管態(tài)度趨嚴、消息不確定因素較多等因素有著密不可分的聯(lián)系性，而在強力去杠桿化的過程中，金融機構(gòu)對政策規(guī)則產(chǎn)生了不明確的預期，產(chǎn)品發(fā)行、資金投向的操作不確定性較大，由此強化了資金謹慎的態(tài)度。

　　對于一個長期以資金作為推動主導的市場，對于資金逐利性、流動性還是非常敏感的。至于銀行理財資金，本身還是一個規(guī)模級別非常龐大的市場，而新規(guī)的落地，無疑或多或少影響到資金回流股票市場的態(tài)度。從實際情況來看，雖然公募理財產(chǎn)品暫且不允許直接投資股票，但對于私募銀行理財、公募理財購買門檻的降低以及過渡期內(nèi)金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)等系列舉措來看，還是有了些許可操作的空間，而政策敏感性較強的資本市場，也終于迎來了一次比較強力的反彈表現(xiàn)，或許這也是孕育已久的多方反擊表現(xiàn)。

　　大金融板塊的集體暴漲，對政策消息以及監(jiān)管態(tài)度有著不少積極的預期，但這依舊未能改變防風險、守底線以及延續(xù)去杠桿的政策背景，而A股市場作為一個典型的政策市場，對政策敏感性較強，而監(jiān)管態(tài)度松緊、去杠桿力度的強弱以及融資需求的大小等問題，或?qū)⒅苯佑绊懙胶罄m(xù)股市的運行趨勢，乃至影響股市可否重返3000點的命運。

　　（郭施亮，財經(jīng)評論員、專欄作者）

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