維持貴金屬上行風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大的判斷

昨日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公布了6月通脹數(shù)據(jù)，短期內(nèi)市場通脹壓力依然偏低——英國核心CPI同比增速降至17年3月以來低位+1.9%，歐元區(qū)核心調(diào)和CPI同比+0.9%，低于預(yù)期。而美國在繼續(xù)維持經(jīng)濟(jì)增長信心(褐皮書報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以適度增長的速度擴(kuò)張，雖然制造商擔(dān)心關(guān)稅的影響)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹目前仍偏低，貨幣政策從正�；�到中性依然存在距離�？偭恳饬x上而言，非美地區(qū)通脹的低預(yù)期狀態(tài)料將增加短期美元維持偏強(qiáng)的預(yù)期，雖然偏強(qiáng)的美元對于美國跨國公司利潤帶來損失。從地產(chǎn)市場來看，6月美國營建許可和新屋開工短期呈現(xiàn)走弱的格局，增加了未來強(qiáng)美元的修正需求。我們維持貴金屬上行風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大的判斷。

策略：維持戰(zhàn)術(shù)性多頭，或中線期貨空頭疊加期權(quán)多頭

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股繼續(xù)上漲

美國褐皮書篇各拍

昨日美元高位小幅回落，金價(jià)反彈。鮑威爾在眾議院聽證會(huì)上釋放鴿派信號，表示貿(mào)易爭端增加經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國褐皮書表示，6-7 月初美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，貿(mào)易擔(dān)憂擴(kuò)散，制造商擔(dān)心關(guān)稅問題。但目前來看，美元及美債收益率仍處于高位，黃金吸引力下降，金價(jià)在周二創(chuàng)下年內(nèi)新低，不過空頭或?qū)�獲利了結(jié)，給予金價(jià)反彈機(jī)會(huì)。今日關(guān)注澳大利亞失業(yè)率，金價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。

觀點(diǎn)： 英國 通脹趨緩 8 月加息預(yù)期回落 ，貴金屬 弱勢 震蕩

信息分析：

(1)美國 6 月新屋開工和營建許可戶數(shù)均降至九個(gè)月低位。

(2)美國 7 月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù) 22.6，預(yù)期 21，前值 25。

(3)美國 6 月營建許可 127.3 萬戶，創(chuàng)九個(gè)月新低，預(yù)期 133 萬戶，前值 130.1 萬戶。美國 6 月營建許可環(huán)比 -2.2%，預(yù)期 2.2%，前值 -4.6%。

(4)美國 6 月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比 0.6%，預(yù)期 0.5%，前值 -0.1%修正為 -0.5%。美國 6 月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比 0.8%，增速創(chuàng)四個(gè)月新高，預(yù)期 0.7%，前值由 -0.7%修正為 -1%。美國 6 月設(shè)備使用率 78%，預(yù)期 78.3%，前值由 77.9%修正為 77.7%。

(5)英國截至 5 月的三個(gè)月 ILO 就業(yè)人數(shù)上升 13.7 萬人，失業(yè)率維持在 4.2%，繼續(xù)保持在1975 年以來的最低水平。

(6)英國 6 月 CPI 環(huán)比 0%，預(yù)期 0.2%，前值 0.4%。英國 6 月 CPI 同比 2.4%，預(yù)期 2.6%，前值 2.4%。英國 6 月核心 CPI 同比 1.9%，創(chuàng) 2017 年 3 月來最低，預(yù)期 2.1%，前值 2.1%。

邏輯：英國 6 月 CPI 增長不及預(yù)期，英國央行 8 月加息概率回落。前期盡管英國就業(yè)率創(chuàng)下紀(jì)錄，但工人的薪酬增長率為 6 個(gè)月來低點(diǎn)，令 8 月第二次加息預(yù)期蒙上陰影。此外由于英國脫歐問題，通脹和商業(yè)具有不確定性，恐對經(jīng)濟(jì)增長不利。美國工業(yè)產(chǎn)出好于預(yù)期，以及昨日穩(wěn)固的零售銷售數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期增強(qiáng)。然而不及預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)和平淡的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要，整體上對貴金屬較為有利。薪資仍然是勞動(dòng)力市場中最薄弱環(huán)節(jié)，薪資增速遲遲沒有亮點(diǎn)出現(xiàn)，令市場懷疑整體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張態(tài)勢是否能保持良好勢頭。疊加美國經(jīng)濟(jì)前景受到貿(mào)易保護(hù)主義影響，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，貨幣政策的加速調(diào)整，恐將危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促使美聯(lián)儲(chǔ)更加堅(jiān)定平穩(wěn)而緩慢加息路徑。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦激化，美國遠(yuǎn)期利率曲線β上揚(yáng)

美元沖高回落，金銀反彈關(guān)注破位有效性

【外盤、消息】隔夜，COMEX金報(bào)收1233.1，漲0.01%，日線收星仍處于去年12月低點(diǎn)以及2015年以來低點(diǎn)連線之下，下行弱勢未改，支撐1215，壓力1250;COMEX銀報(bào)收15.600，跌0.16%，日線收下影小陰仍處去年12月低點(diǎn)之下，周均線空頭發(fā)散，支撐15.0，壓力16.1。

消息面：美國6月新屋開工117.3萬戶，創(chuàng)九個(gè)月新低，預(yù)期132萬戶，前值133.7萬戶。美國6月營建許可127.3萬戶，創(chuàng)九個(gè)月新低，預(yù)期133萬戶，前值130.1萬戶。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾國會(huì)眾議院聽證會(huì)，美國通脹仍然偏低，這讓人略微更加擔(dān)心。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書，盡管貿(mào)易擔(dān)憂擴(kuò)散，但美經(jīng)濟(jì)依然溫和擴(kuò)張。

【基金持倉】黃金ETF持倉794.01噸，較上日持平;白銀ETF持倉量10164.59噸，較上日減少0.33%。

【期貨走勢】昨晚內(nèi)盤方面，滬金高開小漲，昨日對6月低點(diǎn)破位有效性未得到確認(rèn)，但周日線弱勢維持;滬銀昨晚平開回漲，但暫未能重返之前震蕩平臺，周日線弱勢維持，短線屬技術(shù)反抽�；�本面上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾證詞鷹派，強(qiáng)化下半加息預(yù)期;澳洲聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)同意如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期改善，下次調(diào)整利率的方向很可能是上調(diào)。全球貨幣政策傾向不利于金銀。其他方面，地緣政治支持有限，基金持倉興趣低迷。基本面總體偏空。短線來看，因昨晚美國數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期，美元沖高回落，金銀借機(jī)弱勢修正。AU1812支撐267，壓力271;AG1812支撐3580，壓力3710。

【操作策略】滬金周線震蕩偏空，日線震蕩下行，AU1812以271為盈損保護(hù)繼續(xù)持空;銀周線弱勢加重，日線區(qū)間下破，AG1812以3710為盈損位持空或反彈輕空。

美聯(lián)儲(chǔ)看好美經(jīng)濟(jì)前景 金銀承壓加劇

昨日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話令市場持續(xù)看好美國經(jīng)濟(jì)前景，因此，金銀承壓加劇，內(nèi)外盤黃金以及外盤白銀價(jià)格均創(chuàng)年內(nèi)新低。隨后，由于美元指數(shù)沖高回落，因此，給金銀提供了喘息的機(jī)會(huì)，但目前基本面上看，金銀依然偏空。

ETF 持倉方面，SPDR 黃金 ET 持倉保持不變，為 794.01 噸;SLV 白銀 ETF 持倉昨日減少了 33.65 噸至 10164.59 噸。加息方面，據(jù) CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息 25 個(gè)基點(diǎn)至 2%-2.25%區(qū)間的概率為 86.1%;12 月至該區(qū)間的概率為 35.1%。

昨日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾參加美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)的半年度聽證會(huì)，證詞與前日相似。鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)看好現(xiàn)階段美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場，認(rèn)為通脹沒有失控的跡象，重申當(dāng)前最佳途徑是漸進(jìn)加息，并稱很難預(yù)料貿(mào)易政策對經(jīng)濟(jì)前景的影響。美聯(lián)儲(chǔ)昨日發(fā)布的褐皮書報(bào)告則指出，盡管美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以適度增長的速度擴(kuò)張，但美聯(lián)儲(chǔ)制造商都擔(dān)心關(guān)稅的影響。并且許多地區(qū)報(bào)告稱，新的貿(mào)易政策導(dǎo)致物價(jià)上漲和供應(yīng)中斷。進(jìn)口關(guān)稅提高了燃料、金屬和其他商品的價(jià)格，一些地區(qū)報(bào)告的生產(chǎn)成本上升。

對美國經(jīng)濟(jì)前景的樂觀令金銀價(jià)格繼續(xù)承壓，而關(guān)稅問題是否會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)前景造成較大影響目前尚未能明確，所以金銀并未能從全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的背景下，獲得支撐。若一旦有跡象表明美國關(guān)稅問題或?qū)⒆璧K美國經(jīng)濟(jì)，令美國經(jīng)濟(jì)大幅下滑的話，屆時(shí)投資者的目光或?qū)⑥D(zhuǎn)向金銀市場，但在目前在美國經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期下，市場更青睞美元資產(chǎn)。目前，金銀將繼續(xù)測試下方支撐，但當(dāng)金銀價(jià)格跌至一定低點(diǎn)之后，或?qū)⑽�引投資者逢低買入，因此建議關(guān)注黃金 ETF 持倉變化，若有企穩(wěn)跡象，則說明看空情緒或已釋放，后市存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內(nèi)盤受匯率影響，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)震蕩概率較大。

市場關(guān)注

1. 政治事件(特朗普、貿(mào)易問題、地緣政治等相關(guān)事件);2. 美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話等;

今日觀點(diǎn)

外盤金銀已經(jīng)跌破支撐，內(nèi)盤受匯率影響，目前處于區(qū)間下方支撐。基本面依然偏空，短線可以回調(diào)做空，但不建議追空。

黃金低位震蕩，空單繼續(xù)持有

行情回顧，周三夜盤黃金期貨主力合約1812收盤2769.9，最高269.95，最低269.2.

消息面，北京時(shí)間7月19日訊，據(jù)彭博消息，美聯(lián)儲(chǔ)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，6月份到7月初的美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，并且勞動(dòng)力市場收緊，盡管關(guān)稅加劇了一些制造商的擔(dān)憂，并提高了部分生產(chǎn)者價(jià)格。根據(jù)12家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行截至7月9日收集的信息，美聯(lián)儲(chǔ)的褐皮書報(bào)告稱，其中10個(gè)地區(qū)報(bào)告“溫和至緩和”的經(jīng)濟(jì)增長。“所有地區(qū)的制造商都表達(dá)了對關(guān)稅的擔(dān)憂，許多地區(qū)報(bào)告說，歸因于新的貿(mào)易政策，出現(xiàn)價(jià)格攀升和供應(yīng)中斷現(xiàn)象，”根據(jù)周三在華盛頓發(fā)布的該報(bào)告，“所有地區(qū)都報(bào)告勞動(dòng)力市場緊俏，許多地區(qū)表示無法找到可用的工人限制其增長�！蹦静暮徒饘賰r(jià)格上漲，不過只有“輕微到溫和”的成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者。

盤面分析，周三夜盤黃金期貨繼續(xù)下挫，收盤269.9，繼續(xù)維持弱勢走勢，黃金距離新低距離已經(jīng)很接近，此位置有希望出現(xiàn)短線反彈行情，但中線走勢依舊偏空，操作上可于反彈中繼續(xù)介入空單。

美元高位回落 金銀止跌反彈

周三COMEX金銀走勢企穩(wěn)：紐約金主力8月合約上漲0.6美元至1227.9美元，紐約銀主力9月合約下跌0.043美元至15.574美元。滬市金銀夜盤回升：AU1812高開高走，暫時(shí)收于269.9元;AG1812低開高走，暫時(shí)收于3683。周三美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美眾院聽證會(huì)發(fā)言，重申了周二的立場，美聯(lián)儲(chǔ)處于其正常加息的軌道上，但對市場的沖擊力減弱許多。美國6月新屋和營建許可均錄得去年9月以來新低，美元因此回落，金銀得以收回部分失地。

操作建議：觀望。

COMEX黃金下跌0.1美元，至1227.3美元，跌幅0.01%。COMEX白銀下跌0.020美元。

鮑威爾在昨晚的證詞中重申了首日聽證立場，美聯(lián)儲(chǔ)處于其正常加息的軌道上，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)正常需要3-4年。同時(shí)他還認(rèn)為長期關(guān)稅更高不是美國政府宣稱想要的結(jié)果，也會(huì)損害美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。隨后美元走強(qiáng)，黃金走低，美債變化不大。鮑威爾還認(rèn)為加密貨幣不是貨幣，應(yīng)該受到合理監(jiān)管，美聯(lián)儲(chǔ)不考慮發(fā)行官方數(shù)字貨幣。美聯(lián)儲(chǔ)周三發(fā)布的褐皮書報(bào)告則稱，美聯(lián)儲(chǔ)12個(gè)地區(qū)的制造商都擔(dān)心關(guān)稅的影響，不過，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以適度增長的速度擴(kuò)張。美國6月新屋開工總數(shù)年化為117.3萬戶，低于前值135萬戶及預(yù)期132萬戶;美國6月營建許可總數(shù)為127.3萬戶，也低于前值130.1萬戶及預(yù)期133萬戶。兩者均錄得自去年9月以來的新低。同時(shí)跌幅創(chuàng)2016年11月來最大;營建許可也錄得連續(xù)第三個(gè)月的下滑，數(shù)據(jù)表明美國樓市房源短缺問題仍在持續(xù)。美元昨日沖高回落，繼續(xù)維持95點(diǎn)上方震蕩，貴金屬低位震蕩，短期預(yù)計(jì)繼續(xù)維持弱勢。

美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，美元回落黃金跌勢趨緩

行情回顧

1.周三美黃金08合約下跌0.1美元，跌幅0.01%，報(bào)收于1227.3美元

2.周三美白銀09合約下跌0.02美元，跌幅0.13%，報(bào)收于15.570美元

3.周三滬金1812合約下跌2.50元，跌幅0.92%，報(bào)收于269.05元

4.周三滬銀1812合約下跌48元，跌幅1.29%，報(bào)收3635元

財(cái)經(jīng)要聞

1. 美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書：制造商對關(guān)稅感到擔(dān)憂;輸入價(jià)格進(jìn)一步上漲;多個(gè)地區(qū)報(bào)告，因進(jìn)口關(guān)稅推高了燃料、金屬等產(chǎn)品價(jià)格，造成投入成本上升;所有地區(qū)的物價(jià)“溫和”上漲;美國經(jīng)濟(jì)最近幾周繼續(xù)擴(kuò)張;勞動(dòng)力市場緊俏，技術(shù)工人出現(xiàn)短缺，但薪資仍保持溫和至適度增長。

2. 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)正漸進(jìn)加息;無意提前結(jié)束縮表;預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)正常需要3-4年;美聯(lián)儲(chǔ)正在了解何為縮表之后的資產(chǎn)負(fù)債表常態(tài);當(dāng)前貨幣政策路徑是合適的;預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場將繼續(xù)強(qiáng)勁;如果關(guān)稅推高通脹、同時(shí)妨礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，那貿(mào)易問題可能會(huì)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

3. 美國6月新屋開工117.3萬戶，創(chuàng)9個(gè)月新低，預(yù)期132萬戶，前值由135萬戶修正為133.7萬戶;6月新屋開工環(huán)比降12.3%，預(yù)期降2.2%，前值由增5%修正為增4.8%。

4. 歐洲央行管委維勒魯瓦：歐洲央行可能最早在明年夏季加息，首次加息時(shí)間取決于通脹。

5. 歐元區(qū)6月調(diào)和CPI終值同比升2%，預(yù)期升2%，前值升1.9%;環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.1%，前值升0.5%。6月核心調(diào)和CPI終值同比升0.9%，預(yù)期升1%，前值升1.1%。

操作建議

黃金近期主要受美元指數(shù)影響。昨日美國公布的地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)普遍偏弱，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)白皮書一定程度表示對關(guān)稅感到擔(dān)憂，輸入價(jià)格上漲可能會(huì)推高通脹。受此影響，美元指數(shù)沖高回落。近期重點(diǎn)關(guān)注美元指數(shù)能否突破前期高點(diǎn)95.3，這將影響近期黃金價(jià)格是否繼續(xù)保持弱勢。操作上，滬金前期空單部分離場，關(guān)注美元表現(xiàn)。