事件：7 月 17 日，南京市江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)與韓國(guó) LG 化學(xué)舉行簽約儀式，總投資 20 億美元的 LG 化學(xué)動(dòng)力電池項(xiàng)目落戶(hù)南京。

　　投資要點(diǎn)

　　LG 南京 20 億美元?jiǎng)恿﹄姵仨?xiàng)目落地，我們的預(yù)判逐漸兌現(xiàn)！該項(xiàng)目計(jì)劃于 2018 年 10 月開(kāi)工建設(shè)，2019 年 10 月開(kāi)始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，于2023 年實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)動(dòng)力電池 32GWh，對(duì)應(yīng)設(shè)備需求超 90 億人民幣。LG 動(dòng)力電池主要供應(yīng)給現(xiàn)代、沃爾沃、通用、克萊斯勒、雷諾等知名傳統(tǒng)車(chē)企，并且預(yù)計(jì)隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際整車(chē)品牌新的訂單量增加，LG也將不斷擴(kuò)大投資規(guī)模和生產(chǎn)容量。我們此前的判斷正在逐步兌現(xiàn)，大眾 480 億歐電池訂單和寶馬 40 億歐將促使全球電池巨頭進(jìn)入新的擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì) CATL 擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模和節(jié)奏將超預(yù)期，特斯拉、LG 和三星啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃預(yù)判將逐步兌現(xiàn)。

　　進(jìn)入全球供應(yīng)體系的龍頭設(shè)備商，有望抵消國(guó)內(nèi)行業(yè)短周期波動(dòng)影響。全球電動(dòng)化大趨勢(shì)不可忽視，電動(dòng)化已經(jīng)從中國(guó)政府和特斯拉主導(dǎo)轉(zhuǎn)為傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭大眾、奔馳、寶馬主導(dǎo)，鋰電池供需缺口大，擴(kuò)產(chǎn)將超預(yù)期。根據(jù)國(guó)際龍頭電池廠(chǎng)到 2020 年底規(guī)劃的產(chǎn)能和龍頭車(chē)企到 2025 年的銷(xiāo)量目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)，到 2025 年，電池產(chǎn)能仍有 293GWh 的供需缺口，而龍頭電池廠(chǎng)的設(shè)備需求近 900 億。按照涂布機(jī)、卷繞機(jī)、檢測(cè)設(shè)備占比 20%、25%、20%計(jì)算，2025 年三者合計(jì)設(shè)備需求額達(dá)到 572 億元。先導(dǎo)智能作為進(jìn)入全球龍頭電池廠(chǎng)供應(yīng)體系(松下，LG，三星，寧德時(shí)代，比亞迪)的設(shè)備公司，有望抵消國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)行業(yè)短周期波動(dòng)影響，中長(zhǎng)期受益于全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。

　　設(shè)備訂單即將進(jìn)入高峰期！電動(dòng)車(chē)工廠(chǎng)落地(T-5 年)到車(chē)型推出(T-3年)到電池采購(gòu)(T-3 年)到電池廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)(T-3 年)到設(shè)備招標(biāo)(T 年)，我們預(yù)計(jì)整個(gè)過(guò)程需要 5 年。所以根據(jù)預(yù)測(cè) 2025-2030 年電動(dòng)車(chē)滲透率達(dá)到 25%來(lái)測(cè)算。新車(chē)廠(chǎng)的落地將會(huì)集中在 2020 年左右，進(jìn)入龍頭車(chē)企供應(yīng)鏈體系的電池廠(chǎng)也會(huì)從 2018 年起開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提速，2023-2025 年將會(huì)是龍頭電池廠(chǎng)的擴(kuò)產(chǎn)高峰。根據(jù)特斯拉中國(guó)、長(zhǎng)城寶馬、江淮大眾、CATL 德國(guó)、LG 南京的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃估算，我們預(yù)計(jì)這五家企業(yè)的合計(jì)產(chǎn)能規(guī)模可達(dá) 147 萬(wàn)輛車(chē)，年產(chǎn)電池需求量為 102GWh，對(duì)應(yīng)電池年采購(gòu)金額為 711 億元。按照單 GWh電池產(chǎn)能的設(shè)備投資額為 3 億元估算，設(shè)備投資額合計(jì)為 305 億元。

　　投資建議：重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】：我們預(yù)計(jì)2018-2020 年凈利潤(rùn)是 10.24/15.23/20.25 億元，EPS 為 1.16/1.73/2.3 元，PE 為 27/18/14X.2、【科恒股份】正極材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充+浩能科技訂單充足鋰電涂布設(shè)備龍頭。3、【璞泰來(lái)】核心設(shè)備+關(guān)鍵材料，協(xié)同效應(yīng)領(lǐng)跑鋰電行業(yè)上游。建議關(guān)注：動(dòng)力鋰電池回收稀缺標(biāo)的【天奇股份】，第三方鋰電 PACK 龍頭【東方精工】。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，電池廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)速度低于預(yù)期。

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