中國(guó)證券報(bào)記者近日獲悉，面對(duì)上半年不盡如人意的業(yè)績(jī)，不少百億私募近期開始主動(dòng)調(diào)倉(cāng)，優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng)成為新寵。私募人士認(rèn)為，經(jīng)過(guò)上半年波動(dòng)，A股市場(chǎng)已處在底部區(qū)域，下半年市場(chǎng)大概率會(huì)延續(xù)筑底行情。在市場(chǎng)估值底逐漸夯實(shí)基礎(chǔ)上，符合新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、性價(jià)比高的價(jià)值成長(zhǎng)股有望率先反攻。看好醫(yī)藥生物、大消費(fèi)、高端制造等板塊。

　　主動(dòng)調(diào)倉(cāng)

　　上半年，一些百億私募業(yè)績(jī)不盡如人意。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，管理資金規(guī)模超百億元私募共有34家，平均收益率為-3.62%。其中，有25家百億私募上半年出現(xiàn)虧損，占比達(dá)七成。

　　近期，不少百億私募選擇主動(dòng)調(diào)倉(cāng)。“我們四月底就調(diào)倉(cāng)了，所以五六月份凈值是小幅增長(zhǎng)的。”北京某百億私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，但上半年總體表現(xiàn)不佳。

　　上述百億私募人士表示，藍(lán)籌股估值已很低，但是距2014年低點(diǎn)還有一定空間，中小創(chuàng)估值已接近歷史最低水平，所以僅就估值而言中小創(chuàng)或許配置價(jià)值更大。

　　“A股大藍(lán)籌風(fēng)格和中小創(chuàng)的風(fēng)格劃分會(huì)逐漸淡化，投資從‘炒作風(fēng)格’向‘價(jià)值風(fēng)格’轉(zhuǎn)換將成為主流。”大唐財(cái)富高級(jí)研究員李雅認(rèn)為，從估值層面看，經(jīng)過(guò)連續(xù)回調(diào)，中小創(chuàng)估值已處在歷史相對(duì)低位。由于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中小股票配置比例過(guò)低，大股票配置比例過(guò)高，導(dǎo)致交易通道擁擠，這加大了機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)可能性。

　　重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心表示，重陽(yáng)投資已將投資組合從過(guò)去相對(duì)集中轉(zhuǎn)為更多元分散。“在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，將根據(jù)投資標(biāo)的性價(jià)比調(diào)倉(cāng)換股，優(yōu)化投資組合。大消費(fèi)、高端制造業(yè)、公用事業(yè)以及優(yōu)質(zhì)科技股中都有比較好的投資標(biāo)的。”

　　優(yōu)質(zhì)公司更具吸引力

　　李雅表示，私募應(yīng)結(jié)合自身研究力量，繼續(xù)深耕所擅長(zhǎng)的行業(yè)。通過(guò)自上而下的研究，從宏觀經(jīng)濟(jì)，到產(chǎn)業(yè)政策，再到上市公司所在行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)表等全方位研究，私募適時(shí)拓展符合政策導(dǎo)向的上市公司，例如醫(yī)藥生物、科技等板塊可能會(huì)出現(xiàn)“牛股”。

　　“半年報(bào)是驗(yàn)證我們投資邏輯重要時(shí)點(diǎn)。對(duì)一些錯(cuò)殺超跌股，我們會(huì)密切跟蹤其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”某私募人士認(rèn)為。

　　在星石投資人士看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)大概率已進(jìn)入階段性底部區(qū)間。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)進(jìn)入底部往往呈現(xiàn)出以下特征：累計(jì)跌幅大、估值處于低位、破凈股占比高、換手率低。從絕對(duì)估值看，經(jīng)歷近3年震蕩行情，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)消化了估值，目前成長(zhǎng)股和價(jià)值股的代表性指數(shù)估值均處于歷史低位。與幾次歷史大底相比，目前A股整體估值已與之接近。

　　“不管是從A股走勢(shì)、估值水平還是政策以及外資觀點(diǎn)看，現(xiàn)在市場(chǎng)已處在底部區(qū)域，目前處在低位震蕩筑底階段，下半年市場(chǎng)大概率會(huì)以結(jié)構(gòu)性行情為主，延續(xù)筑底行情，探底回升的關(guān)口尚需等待大范圍觸發(fā)因素驅(qū)動(dòng)。”李雅表示，可關(guān)注半年報(bào)整體情況、下半年貨幣政策走勢(shì)以及其他行業(yè)、產(chǎn)業(yè)政策等方面的變化。

　　陳心表示，只有真正走出來(lái)以后，才會(huì)知道市場(chǎng)底部。經(jīng)過(guò)上半年市場(chǎng)波動(dòng)，很多優(yōu)質(zhì)公司中長(zhǎng)期估值具備吸引力，市場(chǎng)已接近底部區(qū)域。投資者對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)因素已有較充分預(yù)期，從這個(gè)角度上講，對(duì)于市場(chǎng)并不悲觀。

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