油市依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性弱勢

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 8月原油期貨收漲0.02美元，漲幅0.03%，報68.08美元/桶;布倫特9月原油期貨收漲0.32美元，漲幅0.45%，報72.16美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收跌0.12%，報483.70元;NYMEX 8月汽油期貨收漲1.2%，報2.0261美元/加侖;NYMEX 8月取暖油期貨收漲0.8%，報2.0701美元/加侖。

2. 美國7月12日當周API原油庫存 +62.9萬桶，前值 -679.6萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -134萬桶，前值 -192.5萬桶。汽油庫存 +42.5萬桶，前值 -159萬桶。美精煉油庫存 +171萬桶，前值 +195.2萬桶。

3. 美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)：上調(diào)NYMEX WTI原油期貨8月合約保證金6.2%，至3450美元/手合約，此前為3250美元/手合約。上調(diào)RBOB汽油期貨8月合約保證金10%，至4400美元/手合約，此前為4000美元/手合約。上調(diào)紐約終端ULSD取暖油期貨8月保證金7.7%，至4200美元/手合約，此前為3900美元/手合約。

4. 利比亞石油公司宣布油港Zawiya石油出口遭遇不可抗力，Sharara石油產(chǎn)出下滑至12.5萬桶/日。

5. 據(jù)彭博，隨著港口重新開放，利比亞石油產(chǎn)出據(jù)悉將提高至65萬-70萬桶/日。

6. 據(jù)彭博，在OPEC放松減產(chǎn)限制后，7月前兩周伊拉克石油出貨量為405萬桶/日，創(chuàng)下2016年11月以來最高。

7. 據(jù)國際文傳電訊社：俄羅斯到七月中旬將產(chǎn)油量增加至1122萬桶/日。

l 投資邏輯

本次油價調(diào)整伴隨著原油月差的走弱，布倫特首次行價差已經(jīng)轉(zhuǎn)至貼水，且EFS也持續(xù)下挫，布倫特在三大基準油當中表現(xiàn)最弱，受到利比亞和地煉檢修的雙重打壓，此外，SC1809目前的美元價格已經(jīng)與布倫特略有升水，前期的買SC拋Brent建議止盈離場。

策略：買SC拋Brent止盈離場

美主要油種庫存小幅震蕩 油價震蕩下行

昨日 INE 原油 1809 主力合約震蕩下跌。當周 API 數(shù)據(jù)顯示，美國主要油種庫存小幅增加，同時 EIA 報告顯示，美國國內(nèi)七大頁巖油主要產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均有所增加，其中二疊紀盆地產(chǎn)量增幅最大。地緣沖突方面，利比亞再度宣布部分港口和油田遭遇不可抗力，但當?shù)責拸S生產(chǎn)未遭影響，而挪威海上罷工愈演愈烈，又有更多工人加入到罷工行列，整體來看，在歐美原油在大跌后多頭形態(tài)被破壞，雖然地緣沖突猶在，但難以改變油價偏弱運行。

觀點： 短期市場情緒轉(zhuǎn)弱，關注今日 EIA 數(shù)據(jù)反應

邏輯：中國方面，海關數(shù)據(jù)顯示，在四月創(chuàng)下 3946 萬噸歷史新高后，六月中國原油進口同比下滑4.89%至 3434 萬噸;或來自消費稅及進口成本增加影響國內(nèi)煉廠開工下行。成品油出口同比增加14%至 478 萬噸;同比增幅放緩。歐佩克方面，船運數(shù)據(jù)顯示，七月上半月，伊朗原油出口環(huán)比增加 6%，至 2016 年 11 以來最高值。Sharara 油田因員工被綁架導致產(chǎn)量從 34 萬桶/日下降至13 萬桶/日。目前產(chǎn)量僅夠本地煉廠使用，無法滿足出口需求;Zawiya 港口宣布進入不可抗力狀態(tài)。

期貨方面，上周油價大跌，本周二次下探。中斷供應陸續(xù)回歸，前期利多轉(zhuǎn)為利空;現(xiàn)貨市場相對疲弱，單邊月差同步走弱。短期來看，供應回歸實質(zhì)利空;但美國大幅去庫仍提供一定支撐。需關注加拿大供應回歸以及美國可能拋售國儲帶來的再度下行風險。中期來看，三季度需求旺季及伊朗潛在供應下行風險邏輯未變，若深跌仍可關注階段性買入機會。今晨 API 數(shù)據(jù)顯示上周美國有原油、汽油、餾分油庫存分別 +6、+4、+17 萬桶;今日關注 EIA 數(shù)據(jù)發(fā)布及油價走勢是否合拍體現(xiàn)出的市場心理變化。

策略建議：1.絕對價格：短期油價反應過激，大幅下行后或需休整消化;供應中斷陸續(xù)回歸后，仍將存在一定壓力。中期關注需求旺季推動去庫帶動回調(diào)做多機會，長期關注增產(chǎn)到位需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，短期價差或維持低位;但需關注加拿大復產(chǎn)對 WTI 貼水加深的事件性壓力。秋季檢修高峰，庫欣轉(zhuǎn)為累庫，若物流瓶頸無法得到良好疏通擴容，中期價差或再度走擴。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱汽柴價差拐點已現(xiàn)，關注夏季汽油需求旺季帶動繼續(xù)走強空間。4. 內(nèi)外盤價差：關注人民幣貶值、EFS 收窄、及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風險因素：額外供應中斷風險;宏觀金融系統(tǒng)風險

原油BACK結(jié)構(gòu)弱化，供應偏緊逐步緩解

要點：

1、 原油期貨價格: SC:483.7元/桶(-0.12%);WTI:67.61元/桶(-0.57%);BRENT：71.6美元/桶(-0.38%)。

2、 行業(yè)要聞：

(1)美國七大主要頁巖油產(chǎn)區(qū)的石油生產(chǎn)商6月份一共鉆探了1436口油井，已完成的油井數(shù)量達到1243口。換言之，6月份DUC數(shù)量增加了193口，是今年以來最大的月度增幅。DUC數(shù)量已連續(xù)19周上升，目前總數(shù)量達到創(chuàng)紀錄的7943口。而在去年6月份，這一數(shù)字僅為5964口。其中，二疊紀盆地6月份新增的DUC數(shù)量最多，為164口。這意味著石油企業(yè)正在推遲開采原油的時間，對原油市場而言無疑是個巨大的隱患。一旦解決了輸油管道的瓶頸問題抑或是油價上漲，都將促使原油生產(chǎn)商開采DUC而導致原油產(chǎn)量激增。自今年2月份以來，美國的平均原油日產(chǎn)量一直超過1000萬桶大關。EIA此前預計，美國在2019年將平均每天生產(chǎn)約1180萬桶原油。

(2)據(jù)外媒報道，伊拉克7月初正以近兩年來最快的速度出口原油，此表明這個歐佩克第二大產(chǎn)油國在歐佩克決定放寬產(chǎn)量限制后正加大力度增產(chǎn)。據(jù)油輪及油港數(shù)據(jù)顯示，伊拉克7月的頭兩周原油裝載出口量為405萬桶/日，為2016年11月以來新高，較上個月增加6%。分析認為，如果伊拉克原油出口維持當前水平，且國內(nèi)消耗量維持穩(wěn)定，則7月單月產(chǎn)油量或達到創(chuàng)歷史紀錄新高的470萬桶/日。

(3)美聯(lián)儲主席鮑威爾：FOMC相信目前最佳的路徑指引是維持逐漸加息。薪資增長依舊好于趨勢通脹。近期美國的經(jīng)濟表現(xiàn)良好。逐步加息是經(jīng)濟擴張的途徑。已經(jīng)看到因為復蘇，薪資出現(xiàn)逐漸和有意義的增長。

(4)委內(nèi)瑞拉6月原油產(chǎn)量再度環(huán)比下降4.75萬桶/日，降至每日134萬桶，創(chuàng)下自2002-03年以來新低，EIA預測，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量將降至100萬桶/日以下。

俄羅斯能源部長諾瓦克日內(nèi)稱，俄羅斯的產(chǎn)量符合OPEC+ 6月決定，預計到7月底將會增加20萬桶/日;如有需要，不排除OPEC+快速增產(chǎn)100萬桶/日以上，俄羅斯和沙特討論了OPEC+的產(chǎn)能。

摩根大通上調(diào)石油價格展望，但下調(diào)今年石油需求增長預期，因國際貿(mào)易存在不確定性。中國6月份原油進口兩連降，且創(chuàng)半年新低，加劇了市場的賣壓。預計布油2018年和2019年均價為70美元/桶，此前預期分別為65和60美元/桶。把2018年石油需求增長預期下調(diào)至120萬桶/日，此前預期為140萬桶/日;但把2019年預期從100萬桶/日上調(diào)至110萬桶/日。

印度6月自伊朗原油進口下跌15.9%;印度6月自伊朗原油進口為59.28萬桶/日，上個月為70.52萬桶/日。

小結(jié)

供應方面，OPEC+逐步開始增產(chǎn);近期美國石油企業(yè)正在推遲開采原油的時間，一旦解決了輸油管道的瓶頸問題抑或是油價上漲，都將促使原油生產(chǎn)商開采DUC而導致原油產(chǎn)量激增。需求方面，中國6月份的原油進口連續(xù)第二個月出現(xiàn)下滑，1-6月原油進口同比增速降至5.6%(去年全年為10.1%)，顯示中國進口需求增速明顯放緩。短期Brent或在前低處有支撐。

價差方面，Brent首次行價差出現(xiàn)了0.09美元、1-3行價差0.2美元、WTI首次行0.13美元的Contango，WTI1-3行維持在0.2美元的Back，原油Back結(jié)構(gòu)的弱化并轉(zhuǎn)為Contango，顯示供應偏緊的逐步緩和，原油去庫存的推動力減弱。Brent-WTI價差在4美元以內(nèi)。

美國財長稱將考慮在特定條件下予以一些在對伊朗制裁中豁免，再加上此前OPEC增產(chǎn)，利比亞恢復產(chǎn)出等利空疊加，在多項利空消息打壓下，對沖基金信心已經(jīng)開始動搖，最新的持倉報告顯示，過去三周里布油投機性多倉有兩周錄得下滑，而押注美油下跌的空頭倉位上升至5月以來最高水平，為四周以來首次錄得增加。整體來看，短期油市利空籠罩，油價下行壓力較大，且波動巨大，建議投資者暫且規(guī)避。

原油庫存增加、汽油消費受損，SC 前空耐心持有

利比亞方面再度出現(xiàn)港口的不可抗力，但此次對油價的提振幾乎可以忽略不計，因其 AGOCO 在重啟之后產(chǎn)出逐日大幅增長，并且本周 API 數(shù)據(jù)顯示，美油庫存意外出現(xiàn)增長，同時汽油庫存也出現(xiàn)增加;今年的美國原油庫存雖有意外升降，但整體依舊遵循歷年來的煉廠檢修、淡旺季等周期，但汽油庫存則不然，不斷上行的油價令汽油消費受到一定損害，庫存增加成為常態(tài)，若后市再現(xiàn)增長，將進一步加強特朗普動用戰(zhàn)略儲備庫存抑制油價的決心，以助其贏得中期選舉，關注 EIA數(shù)據(jù)，料其出現(xiàn)背離概率不大，供應趨穩(wěn)、需求受挫的前提下，原有前空耐心持有。就在鮑威爾即將在參議院作證詞陳述之前，黃金突現(xiàn)急速跳水，一舉從 1240 附近降至 1230 左右，而此時，美元僅有小幅上行，顯然美元的走勢無法解釋此次跳水，而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，COMEX 黃金在 21：18-21:21 四分鐘內(nèi)，出現(xiàn)了 14 億美元的成交量，巨量賣單在鮑威爾證詞前出現(xiàn)，主因還是頭寸的調(diào)整;美元偏強運行之際，金價仍將一蹶不振，前期多單宜離場，在美元出現(xiàn)漲勢終結(jié)的信號之前，多單仍宜等待機會，激進者可試空。

單邊策略建議：合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：496.3;

組合策略建議：合約：多 WTI1808-空 BRENT1809;動態(tài)：持有;入場價：65.61/74.49。

預計美國原油庫存下降 油價短期或止跌企穩(wěn)

周二原油期貨價格大幅下跌，夜盤探底回升�；�本面，標準普爾普氏集團調(diào)查估測，截至7月13日的一周，美國原油庫存減少300萬桶。路透社組織的調(diào)查顯示，截至7月13日的一周，美國原油庫存減少350萬桶。委內(nèi)瑞拉和利比亞產(chǎn)量下降。技術(shù)面，SC1809合約短期或止跌企穩(wěn)。操作建議：前期空單可止盈離場。

隔夜消息：

1、 美國7月12日當周API原油庫存 +62.9萬桶，前值 -679.6萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存 -134萬桶，前值 -192.5萬桶。汽油庫存 +42.5萬桶，前值 -159萬桶。精煉油庫存 +171萬桶，前值 +195.2萬桶。

2、 利比亞石油公司宣布油港Zawiya石油出口遭遇不可抗力，Sharara石油產(chǎn)出下滑至12.5萬桶/日，稍早前，報道稱利比亞Waha油田石油產(chǎn)量將提高到7萬-8萬桶/日。

3、 至7月中旬，俄羅斯石油產(chǎn)量提高至1122萬桶/日。(IFX)

4、 美國拒絕法國、德國和英國圍繞伊朗問題所提出的要求。(法新社)

5、 在OPEC放松減產(chǎn)限制后，7月前兩周伊拉克石油出貨量為405萬桶/日，創(chuàng)下2016年11月以來最高。