從上個(gè)月開始，鄭糖期貨就突破了此前的5500元/噸震蕩區(qū)間開始下跌，而截至目前鄭糖期貨依然處于下行通道之中。

產(chǎn)量繼續(xù)增加。截至6月底，2017/2018制糖年度食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束，全國共生產(chǎn)食糖1031.01萬噸，比上個(gè)制糖年度總體增產(chǎn)102.19萬噸。這是進(jìn)入增產(chǎn)的第二個(gè)周期，國內(nèi)符合預(yù)期的產(chǎn)量增長一定程度上為本輪下跌行情加大了壓力。截至6月底，全國累計(jì)銷售食糖650.65萬噸，累計(jì)銷糖率63.11%，較上個(gè)制糖年度的64.94%稍微有所下降。廣西工業(yè)庫存較上兩個(gè)制糖年度同期大幅提高，截至6月底廣西工業(yè)庫存247.8萬噸。下個(gè)制糖年度很快就要到來，國內(nèi)下個(gè)榨季仍然處于增產(chǎn)周期之中，“十一”國慶節(jié)之后，北方以新疆和內(nèi)蒙古地區(qū)為代表的甜菜加工企業(yè)將逐步進(jìn)入開榨期。預(yù)計(jì)僅整個(gè)內(nèi)蒙古地區(qū)的食糖產(chǎn)量將提高到75萬—80萬噸，如果后期天氣配合，產(chǎn)量可能會(huì)更高。

現(xiàn)貨價(jià)格下跌。廣西柳州現(xiàn)貨價(jià)格從6月初的5650元/噸下跌到當(dāng)前的5330元/噸。期貨主力合約價(jià)格從6月初的5500元/噸附近位置下跌到當(dāng)前的最低4754元/噸，跌幅13.6%。白糖期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)袂下挫，期價(jià)超跌會(huì)促使部分套保賣盤平期貨賣現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨下行又給期貨空頭以做空理由。

成本支撐作用弱化。今年廣西的甘蔗收購價(jià)格在500元/噸，據(jù)糖廠反映，糖廠的綜合成本平均在6100—6150元/噸附近位置，截至當(dāng)前，廣西柳州現(xiàn)貨價(jià)格跌至5300元/噸附近，生產(chǎn)虧損大概在800—900元/噸，成本早已不具備支撐作用。另外，市場有消息說將對(duì)蔗農(nóng)直補(bǔ)，如果按照80元/噸直補(bǔ)甘蔗的話，那么白糖生產(chǎn)成本將下降至少600元/噸，而若直補(bǔ)一旦坐實(shí)，那么成本端下跌空間將被打開。

旺季不旺。自6月開始國內(nèi)市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但是旺季消費(fèi)不旺，期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)袂下跌。據(jù)筆者從各地了解到的情況看，市場成交清淡，貿(mào)易商在下跌行情中補(bǔ)貨意愿更是謹(jǐn)慎，早前預(yù)期的反彈行情沒有出現(xiàn)，即今年的消費(fèi)旺季沒有對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

進(jìn)口壓力仍存。近期，印度計(jì)劃向中國和孟加拉國出口300萬—350萬噸原糖成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。6月1日緬甸轉(zhuǎn)口貿(mào)易恢復(fù)后，緬甸出口的對(duì)象只有中國，整個(gè)2016/2017制糖年度緬甸轉(zhuǎn)口貿(mào)易糖200萬噸。另外，臺(tái)灣進(jìn)口大陸的食糖數(shù)量維持在8萬噸/月的高位。

總之，6月之后，鄭糖下破5000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐，4800元/噸是一個(gè)重要心理支撐位置。從形態(tài)上看，鄭糖價(jià)格仍然處于下跌通道中，加之現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，成交相對(duì)清淡，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格仍將延續(xù)弱勢探底行情。  

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