期貨品種 玉米＆淀粉

華泰期貨

玉米與淀粉：淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，其中華北地區(qū)繼續(xù)上漲，淀粉現(xiàn)貨價格亦整體強勢，各地報價上漲10-50元。玉米與淀粉期價整體上漲，淀粉表現(xiàn)相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，期價遠月升水繼續(xù)擴大，主要源于現(xiàn)實與預期的差異，當前階段拋儲投放量充足，現(xiàn)貨價格上漲動力不足。而新作天氣依然存在不確定性，再加上貿(mào)易戰(zhàn)帶來供需缺口預期，在這種情況下，需要重點關注拋儲成交與出庫來判斷舊作實際供需缺口，并結合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局;對于淀粉而言，短期行業(yè)庫存下滑和華北玉米原料成本上升帶動9月期價相對強勢，后期重點關注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個方面的走向，我們傾向于認為9月淀粉期價存在高估。

策略：建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮到繼續(xù)持有前期9月合約玉米或淀粉空單。

風險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

方正中期期貨

短期市場供應寬松 玉米上行動力不足

16 日，連粕玉米主力 1901 合約上漲，午后收于 1863 元/噸，日內(nèi)漲幅達 0.87%。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲。目前臨儲玉米依舊以每周 800 萬噸的巨量推進，截止。自 4 月 12 日臨儲拍賣到 7 月 13 日當周，臨儲玉米投放高達 1.083 億噸，累計成交高達 5334.63 萬噸，而目前仍有大量玉米尚未出庫，未來一個月已成交的玉米將陸續(xù)出庫，玉米市場供應壓力持續(xù)。目前玉米需求也較為疲軟，2018 年以來豬肉價格連續(xù)下跌，近半個月豬肉價格略有回升，但養(yǎng)殖利潤依舊虧損，繼續(xù)上漲動能不足，養(yǎng)殖戶補欄積極性不佳，生豬養(yǎng)殖需求短期內(nèi)難有實質(zhì)性改善。中長期來看，玉米供需寬松格局有望轉(zhuǎn)變。今年玉米種植成本較往年偏高，從 2017年玉米豐產(chǎn)而價格不跌反漲的情況可以看出，我國玉米需求旺盛，并且在政策的引導下，深加工產(chǎn)能擴增明顯，中長期玉米需求將大幅增加，市場普遍看好中長期玉米走勢，玉米遠月合約強于近月合約。中美貿(mào)易戰(zhàn)方面，摩擦繼續(xù)升溫，農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲，高粱價格較月初上漲明顯，利好玉米。運費方面，未來一個月臨儲成交的玉米將集中出庫，夏季瓜果運輸增加，使得屆時運力緊張帶來的運費上漲增加玉米成本，但運力較前期略有緩解，玉米出庫量繼續(xù)增加，利空玉米市場�？傮w來說，短期內(nèi)玉米供需寬松格局仍存，1901 合約繼續(xù)上漲的動力不足，觀望為主。

16 日，淀粉 1809 合約震蕩上漲，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲。目前玉米淀粉需求轉(zhuǎn)暖，提貨速度有所增加，但市場貨源依舊較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。但總體來說，7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，屆時行業(yè)開工率將下降，供需寬松格局將有所緩解。并且由于前期淀粉提價，并且南方多地降雨抑制淀粉需求，下游采購保持謹慎觀望態(tài)度，因而前期淀粉市場總體上出現(xiàn)了旺季不旺的情，需求旺季推遲，淀粉企業(yè)不愿意低價銷售高庫存淀粉。而目前淀粉需求轉(zhuǎn)暖，提振淀粉價格。受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，玉米副產(chǎn)品價格大多上漲，利好淀粉。總體來說，目前淀粉市場多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊，疊加中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，短期淀粉偏強震蕩為主，但漲幅有限。

中信期貨

觀點 ：主力突破上行，短期或震蕩偏強運行

信息分析：

(1) 主力期價突破上行。 。7 月 16 日玉米 C1901 合約收于 1863，漲 0.87%，成交量、持倉量雙增。

(2) 現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強調(diào)整。7 月 16 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在 1820-1920 元/噸，部分企業(yè)較上周漲 10-20 元/噸。遼寧錦州港收購價在 1720 元/噸，較上周五持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在1720 元/噸，較上周五持平;廣東蛇口港口玉米價格為 1830-1850 元/噸，較上周五持平。

(3 )CBOT 玉米基金凈多單繼續(xù)增加。根據(jù) CFTC 最新報告顯示，截至7 月 10 日當周，基金持有的 CBOT 玉米凈空持倉 104376 手，(期貨+期權)持倉多頭為 280906 手，空頭持倉 385282 手，當周總持倉 2352719手。

邏輯：上游，政策糧供應持續(xù)加壓玉米市場整體供應充足。下游，生豬養(yǎng)殖仍處虧損，養(yǎng)殖戶補欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復，深加工方面，行業(yè)開機率處于相對高位及產(chǎn)能擴大增加玉米需求。此外，新季玉米進入生長關鍵期，關注產(chǎn)區(qū)天氣及玉米蟲害發(fā)展情況。綜上，拋儲周期內(nèi)，陳糧價格或主導玉米期價，受于成本支撐，玉米市場或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉預計隨玉米震蕩偏強運行。

操作建議：觀望

風險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

銀河期貨

【重要資訊】

1. 7月13日消息，農(nóng)業(yè)咨詢機構Safras&Mercado周五稱，預計巴西中南部2018/19年度夏播玉米種植面積將下降1.6%。

2. 山東臨沂沂水魯洲昨日18：00起調(diào)整玉米收購價格，10噸以上自然干玉米大車價執(zhí)行0.955元/斤，10噸以下執(zhí)行0.945元/斤，提高0.005元/斤;東北烘干糧10噸以上收購價0.94元/斤，10噸以下收購價0.93元/斤，提高0.005元/斤。廠家日到貨量尚可，東北糧為主，根據(jù)到貨情況靈活調(diào)整價格。

3. 昨日黑龍江綏化青岡龍鳳玉米淀粉出廠含稅報價參考2300元/噸，企業(yè)報價較前期窄幅上漲20元/噸。企業(yè)生產(chǎn)線正常開機，日產(chǎn)淀粉2200-2300噸，廠家近期穩(wěn)定執(zhí)行前期訂單及固定客戶，庫存壓力不大，實際成交價格調(diào)整靈活。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區(qū)間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩偏強，謹慎追高，中長期重心上移，如回落1800區(qū)域逢低可以繼續(xù)建立長線多單。

淀粉1809短期震蕩偏強，謹慎追高，關注2300處壓力，淀粉1901中短期震蕩偏強，謹慎追高，中長期重心上移，如回落2200附近可以繼續(xù)建立長線多單。

華信期貨

基本面分析:昨日東北地區(qū)玉米價格主流穩(wěn)定，局部新糧價格小幅下降。拍賣糧出庫率6成左右，拍賣糧及新糧糧源充足，貿(mào)易商對優(yōu)質(zhì)糧有一定惜售情緒，供應壓力持續(xù)后移，限制8月份價格上漲幅度。

昨日華北下游部分廠家玉米價格提漲10-20元/噸。東北物流緊張運費提高，東北糧流入華北利薄量少，下游企業(yè)庫存下降，紛紛提漲促收。當前處于青黃不接時期，華北玉米市場主要依靠東北糧供應。東北糧受拍賣成交低及物流緊張雙重制約到貨不暢，華北供需慢慢趨緊，短期價格緩慢看漲。

昨日南方地區(qū)玉米價格穩(wěn)定，沿海地區(qū)玉米走貨量一般，價格上行動力不足。內(nèi)陸地區(qū)玉米到貨量大，供應壓力明顯，需求層面較差。預計本周南方玉米價格穩(wěn)中窄幅波動。

技術面上，1809玉米漲勢結束，建議逢高沽空，壓力區(qū)間1790-1800。

以上觀點僅供參考，不構成操作建議。

《玉米行情分析：短期市場供應寬松 或震蕩偏強運行》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0718/120386.htm