截至7月09日收盤，26家A股上市銀行中，有16家銀行收盤價(jià)低于2017年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，超過半數(shù)上市銀行處于“破凈”狀態(tài)。從2000年到2016年1月， “破凈潮”有5次，整個(gè)銀行板塊共有242個(gè)交易日“破凈”；大規(guī)模破凈的同時(shí)期，指數(shù)也正好處于相對(duì)的處于低點(diǎn)。此次銀行股破凈頻現(xiàn)，是否意味著A股市場也處于一個(gè)相對(duì)的低點(diǎn)呢？

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　　一、破凈后投資者表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)顯示，此次“破凈”的銀行以中農(nóng)工建交領(lǐng)銜，中小銀行、城市商業(yè)銀行隨后為特點(diǎn)。整體上看，這些銀行無論是大型國有商業(yè)銀行還是中小城商行，從財(cái)報(bào)營收和盈利上看其實(shí)都是表現(xiàn)不錯(cuò)的，有些還保持著快速的增長。但是，很明顯地，廣大投資者(包括大量機(jī)構(gòu)投資者)似乎并沒有因?yàn)檫@些銀行股的業(yè)績以及如此低的市凈率而介入，而是選擇了在完成了2017年一輪上漲后紛紛撤離和拋售。

　　繼而導(dǎo)致更多的銀行股接二連三的“破凈”。

　　二、銀行股此次破凈緣由

　　為什么投資者對(duì)銀行避而遠(yuǎn)之，而不像過去那樣追隨業(yè)績報(bào)團(tuán)取暖呢？筆者覺得原因就在于，銀行在日益嚴(yán)厲的監(jiān)管政策以及去杠桿的高壓政策下，已經(jīng)開始暴露出未來業(yè)績可能出現(xiàn)不穩(wěn)定的的先兆。

　　事實(shí)上，此次銀行的大幅回落直至破凈是從資管新規(guī)征求意見開始，銀行股就開始承受著越來越大的無形壓力。其中，銀行貸款中個(gè)人房貸受到樓市調(diào)控政策的嚴(yán)厲約束，銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)和壓力也開始逐步暴露。資管新規(guī)對(duì)表外業(yè)務(wù)的約束與規(guī)范把銀行通過表外獲取存款資金的空間直接壓縮。沒有了表外業(yè)務(wù)的情況下，銀行面臨著巨大的壓力。

　　三、“破凈”意味著基本面惡化？

　　很顯然，答案是否定的。

　　資管新規(guī)的出臺(tái)，從長遠(yuǎn)來看，對(duì)銀行規(guī)范經(jīng)營應(yīng)該是大有裨益。

　　此外，按照此前出現(xiàn)的銀行股“破凈”現(xiàn)象看，只要銀行股“破凈”到位，往往很快地就會(huì)步入估值修正，恢復(fù)合理區(qū)間。銀行股大面積破凈不能完全準(zhǔn)確反映出銀行的實(shí)際價(jià)值。破凈不等于基本面惡化，很多時(shí)候是因?yàn)槭袌霏h(huán)境弱勢而導(dǎo)致了銀行股的大面積破凈。這對(duì)價(jià)值投資者來說，反而是好事情。破凈也意味著，市場價(jià)格比公司的實(shí)際價(jià)值更加便宜！簡單的說，就是打折在賣！

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，銀行股的重災(zāi)區(qū)往往發(fā)生在市場相對(duì)低迷的情況下。雖然僅僅通過銀行股的大規(guī)模破凈來判斷A股市場的底部有失嚴(yán)謹(jǐn)，但是，從整體估值上看，巧合也好、事實(shí)也罷，當(dāng)前A股市場確實(shí)是已經(jīng)處于價(jià)值洼地。

《吳志輝：銀行股再現(xiàn)“破凈潮” 預(yù)示A股已處于價(jià)值洼地》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0717/119995.htm