鐵礦盤面震蕩，品種間價差或會繼續(xù)拉大

上周黑色品種普遍上漲，受唐山地區(qū)限產(chǎn)政策影響，黑色品種價格周內(nèi)持續(xù)上揚。螺紋鋼1810合約漲5.01%，熱軋卷板1810合約漲4.74%，鐵礦1809合約小漲1.2%，減倉22.7萬手。

現(xiàn)貨市場上，鐵礦石市場價格先抑后揚，受唐山鋼廠燒結(jié)與高爐限產(chǎn)影響，鋼廠采購量減少，后隨著鋼材大漲，鐵礦期貨跟漲，市場情緒受到提振，成交情況有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格隨即企穩(wěn)回升。青島港PB粉報價452元/濕噸，較前值上漲5元/濕噸。

宏觀層面來看，上周美方公布擬對我國2000億美元輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅清單，商務(wù)部表示中方將作出必要反制，堅決維護自身正當(dāng)合法權(quán)益，貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，全球避險情緒升溫。周五人民幣兌美元中間價報6.6727，周內(nèi)累計調(diào)貶391個基點。

礦石基本面分析：

供給：北方港口到港量1223萬噸，增加346萬噸;澳巴鐵礦發(fā)貨總量減少，發(fā)貨2065.4萬噸，環(huán)比大減602.8萬噸。

需求：上周45港口日均疏港量279.02萬噸，環(huán)比減少8.3萬噸，處于均值水平。

庫存：鐵礦石港口庫存15351.73萬噸，增加9.66萬噸。鋼廠鐵礦石可用天數(shù)25.6天，較上周減少0.4天。

觀點:新一輪限產(chǎn)政策發(fā)布，環(huán)保助力鋼材價格創(chuàng)下年內(nèi)新高，鐵礦受成材帶動，小幅跟漲。上周公布的發(fā)貨數(shù)據(jù)顯示，澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量2065.4萬噸，環(huán)比大幅減少602.8萬噸，其中澳洲鐵礦石發(fā)運總量為1302.8萬噸，環(huán)比減少452萬噸，主要由于FMG礦山設(shè)備檢修及BHP泊位檢修而減少發(fā)貨。我們認(rèn)為，鐵礦需求一端，環(huán)保限產(chǎn)對燒結(jié)機影響較大，鋼廠外采燒結(jié)塊現(xiàn)象增多，預(yù)計塊礦溢價仍將持續(xù)走高;鐵礦供應(yīng)一端，F(xiàn)MG因設(shè)備問題無法正常發(fā)運混礦，預(yù)計短期內(nèi)無法恢復(fù)供應(yīng)，后期到港下降，對庫存及盤面形成利好。

本周策略：

策略：震蕩走勢，區(qū)間操作。套利方面：做多螺礦比套利。期現(xiàn)方面：繼續(xù)做多高品礦或塊礦與盤面價差。

限產(chǎn)抑制需求 鐵礦偏弱運行

行情展望及操作建議:上周，因中美貿(mào)易摩擦進入執(zhí)行階段，市場避險情緒加重，商品市場周初走勢不佳，但唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)在度啟動，且力度較強，滬鋼企穩(wěn)反彈并大幅拉漲，鐵礦石隨鋼材走強但漲幅較小。鋼廠高爐開工率在度回落，鐵礦石需求受到抑制，鋼廠采購積極性較差，全周成交不佳，現(xiàn)貨價格小幅收漲。港口庫存回升，壓港情況依然嚴(yán)重，而由于前一周外礦發(fā)貨量降幅較大，預(yù)計隨后兩周到港壓力將會降低。鋼廠鐵礦石庫存同比偏低，但限產(chǎn)使日耗維持低位，因此其相對庫存依然偏高，從而限制鋼廠補庫。品種間問題有所緩和，巴西礦溢價過高，且 PB 粉品質(zhì)的提升使鋼廠對后者采購增加，預(yù)計對盤面產(chǎn)生積極影響。首輪“回頭看”行動結(jié)束，華東鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，但由于地方環(huán)保政策執(zhí)行依然嚴(yán)格，預(yù)計完全復(fù)產(chǎn)尚需時日，鐵礦石需求將繼續(xù)走弱，而主流粉供給充裕下價格漲勢不足，但因鋼價偏強及成本的支撐，預(yù)計礦價本周將繼續(xù)低位盤整，1809 合約關(guān)注 450 支撐及 480壓力。

行業(yè)重要信息：

1. 中國 6 月官方制造業(yè) PMI 回落至 51.5，非制造業(yè) PMI 為 55，創(chuàng) 1 月以來新高。

2. 中國 6 月社會融資規(guī)模增量 1.18 萬億元，預(yù)期 1.4 萬億元，前值 7608億元。

3. 中國 6 月出口(以人民幣計)同比增長 3.1%，前值 3.2%;進口增長6%，前值 15.6%;貿(mào)易順差 2618.8 億元，前值 1565.1 億元。

4. 住建部：因地制宜推進棚改貨幣化安置，商品住房庫存量較大的地方，可以繼續(xù)推進棚改貨幣化安置。

5. 中國 6 月新增人民幣貸款 1.84 萬億元，創(chuàng) 5 個月新高，前值 1.15 萬億;M2 同比增 8%，創(chuàng)歷史新低，預(yù)期 8.3%，前值 8.3%。

觀點： 資金持續(xù)流出，延續(xù)窄幅震蕩

信息分析：

(1)澳洲鐵礦石發(fā)貨總量1302.8萬噸，環(huán)比減少452.0萬噸，發(fā)往中國1043.7萬噸，減少459.9萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量762.6萬噸，環(huán)比減少150.8萬噸。

(2)港口庫存增加10萬噸至15352萬噸。從庫存結(jié)構(gòu)看，澳洲礦庫存增加123萬噸，而巴西礦庫存下降108萬噸。巴西礦的結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，而澳洲礦庫存繼續(xù)攀升，對盤面價格有所壓制。

(3)高爐產(chǎn)能利用率79.26%，環(huán)比降0.57%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為86.01%。較往年同期，仍然低5個百分點。從需求結(jié)構(gòu)上看，燒結(jié)礦入爐配比繼續(xù)下降，塊礦配比上升，也不利于燒結(jié)粉礦價格。

邏輯：高爐開工率、燒結(jié)礦入爐配比雙雙下降，需求繼續(xù)受到環(huán)保壓制，供應(yīng)端雖然總庫存平穩(wěn)，但澳洲礦庫存大幅攀升。本周預(yù)計以弱勢震蕩走勢為主。

操作建議：區(qū)間操作

風(fēng)險因素：鋼材、焦炭價格大幅下跌

鋼廠下半年環(huán)保限產(chǎn)壓力不減，唐山即將開展為期 43 天的污染減排攻堅行動，預(yù)計影響日均鐵水產(chǎn)量 12.83 萬噸，鋼廠對鐵礦石燒結(jié)粉的需求受到較大幅度的限制，對鐵礦石價格形成較強壓制。但是鐵礦石基本面邊際仍有一定程度改善，且成本端支撐較強。首先，F(xiàn)MG礦山設(shè)備檢修及 BHP 泊位檢修，導(dǎo)致海外礦山鐵礦石發(fā)貨量環(huán)比大幅減少，上周巴西澳大利亞鐵礦石總發(fā)貨量環(huán)比大減 602.8 萬噸，F(xiàn)MG 供應(yīng)短期恢復(fù)概率較小，未來鐵礦石到港壓力或有所降低，港口鐵礦石庫存降低的可能性有所提升，鐵礦石基本面或?qū)⒌玫竭呺H改善。其次，本幣貶值，疊加國際海運成本增加，使得鐵礦石成本端支撐較強。同時，環(huán)保限產(chǎn)條件下鋼價普漲，高爐利潤提高，鋼廠對高品資源的偏好或?qū)⒊掷m(xù)，對鐵礦石價格也有一定提振作用。綜合看，連鐵基本面驅(qū)動較弱，走勢跟隨成材為主，大概率仍將在445-480之間的震蕩區(qū)間。建議單邊在440-480 之間區(qū)間操作為主;或者逢低介入買 RB1810-賣I1809 套利組合。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標(biāo)價差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。

供應(yīng)壓力階段緩解，鐵礦存補漲機會

7月中下旬到貨量將階段回落，供應(yīng)壓力有望減輕，港口高品占比回落;需求端徐州地區(qū)復(fù)產(chǎn)提振需求，中小型、大中型鋼廠進口礦可用天數(shù)有所回落，存在一定補庫空間;進口利潤倒掛，貿(mào)易商惜售;前十凈持倉空頭亦有轉(zhuǎn)多跡象;關(guān)注環(huán)保端利空。技術(shù)上鐵礦震蕩走勢逐步收斂，短期面臨方向選擇。操作建議：短多1809(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，時間段7月中下旬)