軌交新規(guī)+因地制宜推進(jìn)棚改，政府仍處結(jié)構(gòu)性去杠桿。

　　1)本周建筑裝飾板塊+1.99%，上證綜指+3.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)+5.01%，滬深 300 指數(shù)3.79%。分子板塊來(lái)看，分子板塊來(lái)看，裝修裝飾(3.64%)漲幅最大，房屋建設(shè)、園林工程、基礎(chǔ)建設(shè)、專業(yè)工程漲幅分別為1.32%、1.93%、1.89%、1.99%。

　　2)我們認(rèn)為地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上漲幅度領(lǐng)先主要受“住建部表示因地制宜推進(jìn)棚改貨幣化”的影響。7月12日，住建部再次明確，各地要因地制宜推進(jìn)棚改貨幣化安置，不搞一刀切、不層層下指標(biāo)、不盲目舉債鋪攤子。商品住房庫(kù)存不足、房?jī)r(jià)上漲壓力較大的地方，應(yīng)有針對(duì)性地及時(shí)調(diào)整棚改安置政策，更多采取新建棚改安置房的方式；商品住房庫(kù)存量較大的地方，可以繼續(xù)推進(jìn)棚改貨幣化安置。因地制宜非完全收緊屬結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有助于修復(fù)市場(chǎng)悲觀情緒。

　　3)7月13日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》，針對(duì)地鐵審批，地方財(cái)政收入、GDP指標(biāo)要求提高到原有規(guī)定的三倍，由100億元、1000億元調(diào)整至300億元、3000億元，同時(shí)增加客流負(fù)荷強(qiáng)度、資本金比例等指標(biāo)要求，地方政府去杠桿仍在持續(xù)。

　　社融低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　1)6月社融11800億元，環(huán)比增長(zhǎng)55%(前值7608億元)，同比下滑33%，環(huán)比雖有回升，但明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，新增人民幣貸款16742億，環(huán)比增長(zhǎng)32%，表外融資依然是主要拖累因素。

　　2)根據(jù)國(guó)金宏觀，盡管4月以來(lái)，貨幣政策已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向邊際寬松，包括6月信貸也明顯放量，但貨幣和信貸的邊際寬松所帶來(lái)的流動(dòng)性寬松，對(duì)信用收縮的緩解程度有限，主要原因有二：信用風(fēng)險(xiǎn)上升背景下銀行放貸更為謹(jǐn)慎，地產(chǎn)、基建、PPP傳統(tǒng)領(lǐng)域融資監(jiān)管仍嚴(yán)。信用收縮大背景下，融資需求被抑制變得更加明顯，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。

　　園林股受融資影響上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，靜待下半年融資條件修復(fù)。

　　近期多只個(gè)股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，建筑行業(yè)中發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告且H1增速高于一致預(yù)期全年增速個(gè)股有3個(gè)，占比約25%，其中裝修裝飾2個(gè)(東易日盛增速中樞234%，名家匯增速中樞170%)，國(guó)際工程1個(gè)(北方國(guó)際增速中樞65%，已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的園林公司中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞普遍低于一致預(yù)期的全年業(yè)績(jī)?cè)鏊伲�其中美晨生態(tài)、鐵漢生態(tài)、棕櫚股份、蒙草生態(tài)中報(bào)增長(zhǎng)中樞分別為：43%、35%、29%、-50%或受到上半年融資較緊影響。

　　投資建議

　　短期精選業(yè)績(jī)有望符合預(yù)期或超預(yù)期個(gè)股，推薦中材國(guó)際、北方國(guó)際、中國(guó)化學(xué)、嶺南股份、海螺創(chuàng)業(yè)等。

　　1)首推中材國(guó)際：2018年自下而上變化最大標(biāo)的之一，國(guó)改/危廢/精細(xì)化管理正改造公司發(fā)展軌跡。

　　2)北方國(guó)際：中報(bào)業(yè)績(jī)同增65%大超預(yù)期，人民幣貶值促估值修復(fù)。

　　3)中國(guó)化學(xué)：三大拐點(diǎn)已現(xiàn)，H1營(yíng)收同增35%，公司中報(bào)大概率超預(yù)期。

　　4)嶺南園林：多維融資+訂單飽滿， 強(qiáng)勢(shì)基本面+絕對(duì)低估值標(biāo)的， 控股股東、董監(jiān)高增持彰顯信心，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠?5%。

　　5)海螺創(chuàng)業(yè)：水泥窯協(xié)同處置危廢龍頭，優(yōu)質(zhì)水泥線+充足現(xiàn)金打造天然屏障。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：利率上行，宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)

《建筑和工程行業(yè)周報(bào)：結(jié)構(gòu)性去杠桿持續(xù)+社融低于預(yù)期 首推中材國(guó)際》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0716/119427.htm