滬指經(jīng)受周線“七連陰”的考驗(yàn)后展開反彈，周漲超3%，終結(jié)了市場的悲觀預(yù)期。分析人士表示，自3月下旬以來，滬指調(diào)整已3個月有余，指數(shù)一度探至2700點(diǎn)關(guān)口下方。種種跡象表明，估值收縮后，市場筑底特征早在上周的反彈前就已初步顯現(xiàn)，當(dāng)下部分板塊也已再度積聚起部分資金看多做多的共識。

　　告別周線“七連陰”

　　上周，在投資者情緒有所釋放的背景下，兩市結(jié)束了周線“七連陰”。上證指數(shù)周漲超3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲超5%。

　　盤面上看，客觀而言，上周A股的反彈之路也并非“一帆風(fēng)順”，時而有所反復(fù)。不過事實(shí)證明事件性沖擊對于底部區(qū)域的A股而言，最終也僅僅是情緒上的，只是反彈當(dāng)中的小反復(fù)而已。

　　過去的一個多月，A股經(jīng)歷了深幅調(diào)整，滬指前期一度曾跌至2691.02點(diǎn)，但上周行情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。截至周五收盤，上證指數(shù)報(bào)收于2831.18點(diǎn)，一周上漲83.95點(diǎn)，周漲幅3.06%；深證成指報(bào)收于9326.97點(diǎn)，一周上漲415.63點(diǎn)，周漲幅4.66%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收于1618.46點(diǎn)，一周上漲77.15點(diǎn)，周漲幅5.01%。

　　在經(jīng)歷了前期的快速下跌之后，空方情緒已被大幅釋放。當(dāng)前A股的估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)間，流動性預(yù)期正在得到改善，上市公司景氣度仍然處于高位，在利空因素稍有好轉(zhuǎn)之時，反彈便一觸即發(fā)。從上周市場來看，指數(shù)探低后拉回的背后最重要的原因就來自于市場超調(diào)后場內(nèi)外資金再度積聚起對部分板塊看多做多的共識，這也是以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股領(lǐng)跑主要指數(shù)逆轉(zhuǎn)頹勢的關(guān)鍵。

　　針對后市，分析人士表示，雖然7月份的反彈行情可能反復(fù)，但在基本面支撐下具有可持續(xù)性，反彈將沿著兩條主線展開。一是高景氣的成長板塊，比如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、新能源汽車和5G等板塊；二是低估值的金融板塊和消費(fèi)板塊，比如上證50板塊整體市盈率為10倍左右，股息率達(dá)到3.8%左右，對于長線資金已經(jīng)具有吸引力。

　　成長股有望繼續(xù)占優(yōu)

　　從歷史上的幾次底部的特征來看，A股筑底特征早在上周的反彈前已初步顯現(xiàn)。不過，此前多重因素疊加、非理性因素釋放使得反彈數(shù)度“夭折”，這顯示筑底之路難以一蹴而就。

　　從現(xiàn)實(shí)層面出發(fā)，上周市場的反復(fù)同樣表明短期內(nèi)各路資金仍難對下一階段的市場主線達(dá)成全面共識。資金從確定性角度出發(fā)依然缺乏全面做多動力，結(jié)構(gòu)性分化料成為短期市場的主要演繹方向。

　　市場人士指出，在本輪下跌中，不一樣的地方在于，越來越多的投資者開始認(rèn)可，市場這一輪的優(yōu)劣分化可能是歷史性的，有一批股票可能再也爬不起來。當(dāng)下，在面臨外部不確定的情形，資金無非就是持續(xù)抱團(tuán)細(xì)分領(lǐng)域，短期漲多了、估值偏高了，市場就先主線散亂然后低迷調(diào)整；估值調(diào)整到位了，市場就迎來新一波上行。

　　中信證券認(rèn)為，目前從總體估值來看，A股已經(jīng)可比于歷史上幾次的大底，且利潤增速比當(dāng)時還高，不過整體法計(jì)算估值低且整體利潤增速比對應(yīng)歷史估值底部時點(diǎn)高并不等于真的比當(dāng)時便宜，評價(jià)市場整體估值是貴還是便宜，最主要取決于投資者最想買的優(yōu)質(zhì)品種貴還是便宜，不取決于劣質(zhì)品種向下調(diào)整了多少，拉低了多少估值。

　　招商證券同樣強(qiáng)調(diào)，市場大跌后反彈的板塊并非之前跌幅較大的板塊。只有2011年初的建筑材料和2013年的傳媒延續(xù)了股市下跌行情前的上揚(yáng)趨勢。除此之外，其他的反彈區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)較好的板塊并不是大跌前的強(qiáng)勢板塊，行業(yè)延續(xù)效應(yīng)不顯著。從反彈期間不同風(fēng)格的市場表現(xiàn)來看，不同的反彈區(qū)間內(nèi)風(fēng)格差異較大。總體來看，金融股在不同區(qū)間內(nèi)表現(xiàn)差異較大，而成長股普遍表現(xiàn)較好，反彈期間漲幅高于其他風(fēng)格的股票。

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