本周觀點(diǎn)

　　上周住建部表態(tài)各地要因地制宜推進(jìn)棚改貨幣化安置，打消了此前市場(chǎng)認(rèn)為的“一刀切”做法。 Q3 受中報(bào)及政策面提振，且動(dòng)態(tài)估值再次進(jìn)入低位區(qū)域，關(guān)注中報(bào)高增長(zhǎng)的錯(cuò)殺股。我們認(rèn)為影響建筑板塊估值的去杠桿和投資悲觀預(yù)期已較充分反映，建筑中報(bào)總體仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，板塊動(dòng)態(tài)估值或進(jìn)一步下降，部分基本面扎實(shí)但受行業(yè)及市場(chǎng)因素影響導(dǎo)致估值新低的個(gè)股建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　子行業(yè)觀點(diǎn)

　　與 2012 年末類(lèi)似，中長(zhǎng)期投資的悲觀預(yù)期與流動(dòng)性緊張是建筑設(shè)計(jì)股估值不斷下殺的重要原因，蘇交科 2018 年 7 月 5 日 PE( ttm)跌至 12.52倍，低于 2012 年 12 月 3 日的 13.96 倍，而公司 2018 年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增10-30%， 我們估算公司 2017 年國(guó)內(nèi)新簽訂單同比增長(zhǎng)近 50%，今年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn) 30%增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)

　　與 2012 年 Q4 相比，我們認(rèn)為當(dāng)前設(shè)計(jì)股的估值新低已反映了對(duì)未來(lái)基建投資的悲觀預(yù)期，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)關(guān)注較高 ROE 水平的設(shè)計(jì)(蘇交科)、裝飾(金螳螂、東易日盛)、化學(xué)工程(中國(guó)化學(xué))、建筑央企(葛洲壩)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速超預(yù)期下行；信用債違約頻發(fā)致市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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