隨著A股上市銀行進(jìn)入分紅集中派發(fā)期，投資者迎來了夏季“紅包”行情。

　　7月中旬左右，上市銀行的現(xiàn)金紅利發(fā)放陸續(xù)落地。《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)7月3日至17日這兩周時(shí)間，有工行、中行、交行、招行、浦發(fā)、北京銀行、江蘇銀行等共計(jì)15家銀行集中派發(fā)現(xiàn)金分紅，合計(jì)逾2900億元。

　　作為A股上市公司中現(xiàn)金分紅的主力，目前除光大銀行和南京銀行以外，其他A股24家上市銀行均發(fā)布了2017年年度權(quán)益分派相關(guān)實(shí)施公告。記者統(tǒng)計(jì)，24家上市銀行2017年度派發(fā)現(xiàn)金股息逾3600億元，其中四大國有銀行占超過7成。

　　雖然“真金白銀”的分紅，但是不可忽視的是，截至7月12日，仍有16家A股上市銀行處于“破凈”狀態(tài)，資本市場(chǎng)的投資者對(duì)其投資價(jià)值或呈分化。從行業(yè)來看，目前銀行業(yè)整體面臨的監(jiān)管環(huán)境對(duì)其經(jīng)營的盈利形成短期制約，尤其是投資者對(duì)銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，銀行的估值在低位徘徊。

　　四大行分紅逾2600億元

　　近年來，政策一直鼓勵(lì)具備分紅能力而長(zhǎng)期未分紅的上市公司，進(jìn)行現(xiàn)金分紅以注重投資者回報(bào)。尤其是2017年以來，監(jiān)管層對(duì)于現(xiàn)金分紅的相關(guān)要求頻繁喊話。今年以來，針對(duì)個(gè)別上市公司長(zhǎng)期不分紅的“鐵公雞”行為，證監(jiān)會(huì)也采取了約談、現(xiàn)場(chǎng)檢查等具體措施。

　　目前，A股上市公司現(xiàn)金分紅的情況有所改善。以深市為例，7月11日深交所披露數(shù)據(jù)，從2011年起，分紅公司數(shù)占比維持在70%以上，平均現(xiàn)金分紅率維持在30%以上，分紅總額逐年穩(wěn)步上升。

　　而在現(xiàn)金分紅這方面，上市銀行尤其是五大行一直起到表率作用。其中2017年度工行、建行、中行和農(nóng)行的派發(fā)現(xiàn)金股息共計(jì)2682.99億元，占據(jù)24家銀行現(xiàn)金股息總金額的72.75%。

　　值得注意的是，除了總金額占比高，5家大型銀行現(xiàn)金分紅的派息率均在30%以上。其中工行最為“慷慨”，本次派發(fā)現(xiàn)金股息共計(jì)約858.23 億元，其中派發(fā)A股現(xiàn)金股息共計(jì)約649.23 億元，另外建行、農(nóng)行、中行和交行的派發(fā)現(xiàn)金股息分別為727.53億元、579.11億元、518.12億元和212.09億元。

　　此外，在股份制銀行中招行現(xiàn)金紅利的派發(fā)金額和分紅比例居于首位。該行每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣 0.84 元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約人民幣 211.85 億元(含稅)，分紅比例達(dá)30.06%。城商行中北京銀行和上海銀行派發(fā)的2017年度的現(xiàn)金股息相對(duì)較高，分別為39.03億元、56.45億元。

　　值得關(guān)注的是，從分紅比例來看，上市農(nóng)商行中的常熟銀行、江陰銀行和無錫銀行的分紅比例超過大型銀行，均在30%以上，分別為38.45%、34.08%和31.05%。

　　除了現(xiàn)金分紅，民生、上海銀行和杭州銀行同時(shí)推出資本公積金轉(zhuǎn)增股份。民生銀行2017 年下半年除了每股現(xiàn)金紅利 0.09 元，每股還轉(zhuǎn)增股份 0.2 股；上海銀行A 股每股現(xiàn)金紅利 0.5 元(含稅)，每股轉(zhuǎn)增股份 0.4 股；杭州銀行每股轉(zhuǎn)增比例 A 股每股現(xiàn)金紅利0.3元(含稅)，每股轉(zhuǎn)增股份0.4股。

　　股息率超4%

　　目前過半的上市銀行市盈率低于1倍，陷入“破凈”狀態(tài)。申萬宏源數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，上市銀行板塊已接近歷史最低估值水平，其中已有6家股價(jià)跌破2008年至2017年間的最低估值水平。

　　在銀行板塊整體估值水平偏低的情況下，較高的現(xiàn)金分紅，抬升了銀行股息率。股息率是股息與股票價(jià)格之間的比率，一般是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一。而目前部分上市銀行的股息率也被認(rèn)為是吸引投資者的一個(gè)標(biāo)尺。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至到7月13日收盤，超過4%股息率的銀行有8家，分別是交行、農(nóng)行、中行、北京銀行、興業(yè)、中信、工行和建行，其股息率分別為4.73%、4.65%、4.64%、4.57%、4.52%、4.42%、4.25%、4.18%。另外股息率超過3%的低于4%的上市銀行有4家。

　　但是，簡(jiǎn)單的短期指標(biāo)并不能掩蓋銀行業(yè)目前遇到的問題。一邊是銀行維持高比例分紅，一邊則是銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量受到考驗(yàn)，并直面資本承壓。

　　2017年以來，在持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存，以及金融監(jiān)管升級(jí)的情況下，銀行業(yè)信用風(fēng)向走高。

　　而對(duì)銀行股價(jià)的影響方面，中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍認(rèn)為投資者最關(guān)心銀行資產(chǎn)質(zhì)量�！� 當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性加大，違約和交叉性風(fēng)險(xiǎn)抬頭。通道業(yè)務(wù)下降后，部分企業(yè)資金鏈緊張，這些企業(yè)涉及貸款，還有發(fā)債，形成了交叉風(fēng)險(xiǎn)。股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也在加大。銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管控壓力在加大�！�

　　蘇寧金融研究院高級(jí)研究員趙卿坦言，目前銀行的經(jīng)營壓力比較大，“金融去杠桿和流動(dòng)性收緊，M2增速放緩，存款獲取難度加大，部分銀行也面臨縮表，對(duì)企業(yè)而言，也面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，償債壓力變大，從而導(dǎo)致債務(wù)違約增多，反過來又會(huì)導(dǎo)致銀行壞賬增高”。

　　“市場(chǎng)始終對(duì)于銀行壞賬率有所顧忌，近期對(duì)于不良貸款確認(rèn)從嚴(yán)，鼓勵(lì)銀行主動(dòng)確認(rèn)不良，銀行整體不良率有所上升，所以會(huì)影響銀行的估值�！壁w卿表示。

　　五大行的分紅比例和分紅金額無疑在A股上市公司中排在前列，但實(shí)際上受制于資本壓力，從2010年開始至今，大型銀行的現(xiàn)金分紅比例已經(jīng)逐步由50%下調(diào)到45%、40%，乃至如今30%以上的臨界點(diǎn)，將利潤留存以增加資本金。雖然近年來，五大銀行的分紅比例一直在逐步下調(diào)，但超過30%的比例，仍然高于多數(shù)股份制銀行和其他上市公司。而從今年的情況看，部分中小上市銀行的現(xiàn)金分紅比例呈現(xiàn)不同程度的上調(diào)。

　　對(duì)此，熊啟躍告訴記者，國有銀行的比例整體較高，主要滿足國有股東的要求，分紅比例的下降反映出逆周期分紅的整體策略。他補(bǔ)充道：“長(zhǎng)期以來，中小銀行的分紅比例較低主要是為了滿足規(guī)模擴(kuò)張的需要。今年部分中小上市銀行提高分紅比例一方面順應(yīng)去杠桿要求，降低規(guī)模增速，另一方面也是出于市值管理的考慮，通過提高分紅比例，改善估值，為后期的資本市場(chǎng)運(yùn)作創(chuàng)造空間。”

　　但是在新的監(jiān)管體系下，銀行表外資產(chǎn)回表，意味著更多的資本消耗，而隨著同業(yè)、委外等業(yè)務(wù)受到制約，銀行要發(fā)展傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)需要依賴于資本的支撐。

　　“在同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)收縮后，表外資產(chǎn)回表，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，導(dǎo)致銀行表內(nèi)資產(chǎn)增加，核心資本承壓，銀行補(bǔ)充資本的壓力又比較大�！壁w卿說。

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