市場情緒緩和，靜待USDA供需報告

總體而言，隨關(guān)稅政策落地，美棉價格企穩(wěn)，市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期仍存，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。本周四晚USDA將發(fā)布農(nóng)業(yè)供需預(yù)測，建議關(guān)注。

風(fēng)險點：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、匯率風(fēng)險、主產(chǎn)國干旱天氣風(fēng)險、替代品價格風(fēng)險

觀點：期現(xiàn)價差回歸 鄭棉下方支撐明顯

信息分析：

(1) 棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)弱勢運行 。7 月 10 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B為 16198(-5)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 94.6(+2.50)，折人民幣 15165元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入， 有效預(yù)報 減少。7 月 10 日，鄭棉注冊倉單 9318(+36)，有效預(yù)報 2214(-99)。

(3)儲備棉輪出成交理性。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 10 日，儲備棉輪出成交 53.39%。平均成交價格 14760 (-12)元/噸;折 3128 價格 16132 (+47)元/噸。

(4) 印度棉花現(xiàn)貨價格走勢堅挺。瑞嘉國際消息，印度國內(nèi)S-6報價47400盧比/candy，折 87.84 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交理性，倉單+有效預(yù)報減少。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，長期利多棉市;短期內(nèi)，中美貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂暫緩，期現(xiàn)價差回歸，鄭棉下方支撐明顯。關(guān)注倉單流入流出情況。

操作建議 ：觀望

風(fēng)險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

鄭棉供需矛盾仍未緩解，新單繼續(xù)逢高沽空

綜合看，國儲庫存輪出保持理性水平，且上月初中棉協(xié)發(fā)出的穩(wěn)定市場情緒公告亦對整體鄭棉利空，中美第一輪互征關(guān)稅政策上周五正式落地，但未來貿(mào)易摩擦是否升級亦給市場帶來較大不確定性;從下游需求看，棉紗現(xiàn)貨價格仍延續(xù)緩慢下滑態(tài)勢，而坯布價格則依舊堅挺，紡織利潤的不斷縮減加之需求淡季的到來將對整體社會庫存流動性造成一定阻塞，且若美方預(yù)告的后續(xù) 2 千億加征關(guān)稅清單中包含紡織服裝，勢必對整體需求雪上加霜;國際方面，隔夜 ICE 期棉延續(xù)上漲態(tài)勢，但因全球整體貿(mào)易格局發(fā)生根本性改變，外加貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)不確定性仍較大，此次上漲應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度對待。再看天氣方面，美國各地均出現(xiàn)不同程度的降雨天氣，西南部雖延續(xù)高溫天氣，但近期預(yù)報氣溫將會有所降低，利于棉株座果率的提升，近期卡羅萊納沿岸區(qū)域需密切關(guān)注位于大西洋的熱帶風(fēng)暴 Chris 的動向，預(yù)計未來幾日將升級為颶風(fēng)，但其預(yù)報路線將避開沿海區(qū)域，實際影響或?qū)⒂邢蕖Ｗ蛉锗嵜奕臻g沖高回落態(tài)勢，上方 16700 壓力位依舊較為明顯，且目前供需矛盾仍未得到有效解決，巨量倉單高位不減，主力合約承壓將隨9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空繼續(xù)持有，新單逢高沽空思路，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF909-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17100。

美棉維持升勢，鄭棉跟隨反彈

月度供需報告前，空頭回補推升美棉價格。12月合約上漲0.91美分，漲幅為1.06%。美棉周四公布月度供需報告，市場持倉與成交均處于低位，價格的上行主要是受到貿(mào)易商鎖定價格提振。鄭棉夜盤跟隨美棉小幅上漲。調(diào)研顯示北疆種植面積增加超出預(yù)期，關(guān)注近期天氣情況，最終產(chǎn)量仍存一定變數(shù)。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周二漲至三周高位，因投資者在本周晚些時候USDA月度供需報告公布前回補空頭。交投最活躍的12月期棉合約收漲0.91美分，結(jié)算價報每磅86.38美分。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約早盤小幅沖高，午盤回落，全天大幅減倉兩萬八千多手，最終漲60元/噸，日K線呈帶上影線的小陰線。夜盤低開后震蕩走高，減倉八千多手，交投略顯清淡。

美棉方面，本周四即將發(fā)布的月度作物供需報告，因得州地區(qū)干旱一直未能有效緩解，市場預(yù)計產(chǎn)量減少的可能性較大，支撐美棉價格。下游紡織淡季到來，棉紗和坯布開工率下降，紗線和坯布庫存上升，紗線現(xiàn)貨價格陰跌;本周儲備棉拋儲底價和328棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)繼續(xù)雙雙走跌。中美貿(mào)易雙方階段性利空落地，國內(nèi)外盤面均有向上修復(fù)的需要。國內(nèi)基本面暫時并不支撐棉價的明顯上漲，操作上建議投資者鄭棉多單謹(jǐn)慎持有;棉紗觀望為主。

操作上，多單嘗試。

貿(mào)易戰(zhàn)前景未定 棉價反彈未果小幅收陰

周五中美互征高額關(guān)稅后，美國方面無進(jìn)一步動作，市場擔(dān)憂情緒稍稍緩解，美棉、鄭棉價格雙雙反彈。截至 7 月 10 日收盤，鄭棉總持倉減倉 2.5 萬手至 88.19萬手，其中 1901 合約減倉 2.8 萬手至 54.46 萬手，1809 合約增加 102 手至 17.96萬手，主力 1901 合約全天最高價 16720 元/噸，最低價 16475 元/噸，收于 16510 元/噸，較昨日下跌 15 元/噸。在當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈背景下，市場關(guān)注焦點由前期產(chǎn)量因素轉(zhuǎn)向消費問題， 貿(mào)易戰(zhàn)未達(dá)成和解前，美國對中國紡織品加稅就是懸在棉花市場頭上的達(dá)摩克里斯之劍， 勢必對棉花需求造成沖擊，在此背景下， 預(yù)期棉價將維持弱勢。

愈烈態(tài)勢，紡織品大概率會加入征稅名單，這又會加速棉價下行。

但國內(nèi)宏觀方面，一方面人民幣持續(xù)貶值，且市場預(yù)期仍有進(jìn)一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進(jìn)口形成成本支撐。另一方面貨幣政策頻現(xiàn)穩(wěn)健

ICE 棉花繼續(xù)上漲，交易商在 USDA 月度供需報告發(fā)布前，選擇離場操作。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16198 元/噸，跌 5。儲備棉輪出成交率 53%，成交均價折 3128 價 16132 元/噸。鄭棉夜盤小幅上漲，短期期價跟隨美棉走高，操作上短多逢高了結(jié)，中長線多單繼續(xù)等待。